MSCI若剔除MSTR，股价反而不跌？历史回测给出意料之外答案

MSCI关于Strategy是不是应该被剔除成分股的讨论已经成了悬在Strategy头上的达克摩斯之剑。

市场好像就在等明年1月15日官宣落地那天给 $MSTR 盖棺定论了。

MSCI的影响力有多大？假如被剔除，Strategy真的会跌吗？ 我回测了历史的数据，答案出人预料。

先说结论，即使MSCI剔除MSTR，大概率MSTR也不会因此暴跌了。

1、为何大家关心MSCI

第一，大家需要理解为何 MSCI 的决定这样要紧。

MSCI指数并不是简单的股票名单，它是全球数万亿USD资产配置的基准。

1⃣被动资金的强制交易：

全球有数万亿USD的 ETF（如 iShares, Vanguard）和指数基金严格追踪 MSCI 美国指数。

一旦 MSCI 宣布剔除某只股票，这类基金需要在生效日（一般是月底收盘时）无条件卖出该股票，不计本钱。

2⃣流动性与关注度的双重打击：

被剔除一般意味着公司被踢出了“核心资产”会所。很多主动管理基金受限于风控规则（如只能投资主要指数成分股），也会被迫跟风减仓。这会致使股票流动性降低，估值中枢下移。

2、 历史的回响：狂跌总是发生在公告前

然而，依据我对上一次MSCI指数调整的数据回测，下跌总是不开始于指数调整的那天。

金融市场的规律是：价格一直跑在消息之前。

近期一次 MSCI 指数调整发生于今年11月，剔除去如 Whirlpool, Sensata, ZoomInfo 等公司

MSCI指数调整的时间线是如此的

11月5日公告调整

11月25日公告生效

通过计算，我发现被剔除股票的最暴跌幅，并不发生在剔除生效后，而是发生在公告前的预期阶段。

数据如下图所示

阶段一（恐慌发酵期，公告前100天）：

在此期间，那些最后被剔除的股票平均下跌了 24.5%。市场通过基本面恶化、市值缩水提前预判了剔除结果。

聪明的资金早已提前抢跑。

阶段二（利空落地期，公告日至生效日）：

当 MSCI 正式宣布剔除名单时，股价表现反而平稳，平均跌幅仅为 0.7%。甚至如 Whirlpool (WHR) 如此的个股，在公告后反而出现了 2.1% 的反弹。

阶段三（生效后修复期）：

在正式剔除生效后，部分超跌个股（如 Sensata）甚至录得 近 10% 的涨幅。

整体看，公告前平均跌幅24.5%，公告后平均跌幅0.7%。

回到大家的主角【MSTR】

MSCI在十月公告了考虑将 MSTR这个种类的股票踢出指数。

而MSTR股价从10月高点到今天已经下跌了51%，远超同期的比特币跌幅。

和那些被剔除MSCI指数的其他公司一样，在MSCI的决议之前，市场已经开始抢跑被动基金了。

3、 纳斯达克 100 的信号

在剖析 Strategy 是不是真的会被 MSCI 剔除时，

大家不可以忽视一个重要的先行指标：纳斯达克 100 指数

纳指 100 和 MSCI 美国指数虽然编制规则不同，但核心逻辑高度重合：都极度重视市值和流动性。

本周五，纳斯达克 100 指数宣布保留 Strategy 的成分股地位。

这意味着在指数编纂层面，Strategy 的日均买卖量、自由流通市值依旧符合全美前 100 大非金融科技企业的严苛标准。

既然 Strategy 能守住纳指 100 的门槛，说明其基本面和流动性并未崩坏到不可挽回的地步。

MSCI 虽然有其定性的行业分类考量，但在硬性指标上，Strategy 依旧拥有最强的竞争优势。

结论

MSCI要将MSTR剔除出成分股这件事一定是大利空。

但利空总是会被市场提前price in。依据历史回测利空落地后对股价的影响反而不大了。

目前真正影响MSTR走向的核心变量还是比特币的走势。

甚至，由于MSCI剔除MSTR还只不过讨论阶段，假如明年1月15日公告继续保留了MSTR成分股的地位，那就是大利好。保留大涨！剔除小跌。 我觉得MSTR在将来一段时间是有不对称收益的机会的。