MSCI 暂不考虑 MicroStrategy，但市场对其BTC溢价的争夺依旧存在。

MSCI 决定将 MicroStrategy 等数字资产财务公司 (DA总拥有成本) 保留在其全球股票指数中，这缓解了大家对立即强制抛售事件的担心。

然而，这一裁决非但没平息争论，反而暴露了一个更深层次、更具争议性的问题：一家资产负债表以BTC为主的公司，应该被视为一家经营性企业，还是一个伪装成股权的杠杆投资工具。

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MSCI的决定平息了短期抛售，但引发了关于MicroStrategy的更深入讨论。

在公告MSCI 于周二晚些时候发布消息称，在 2026 年 2 月的审察期间，不会推进将 DA总拥有成本 从 MSCI 全球可投资市场指数中剔除的提案。

同时，指数提供商明确表示，审察远没有结束。MSCI表示，计划就“非经营性公司”展开更广泛的咨询。

就此而言，全球股票指数、剖析和数据提供商 指出机构投资者担忧一些DA总拥有成本更像是投资基金而不是传统企业。

现在，已纳入MSCI指数的DA总拥有成本将继续保留，首要条件是它们符合其他资格标准。然而，MSCI也施加了一些实质性的限制。

这不会增加这类证券的股份数目、境外纳入系数或境内纳入系数，而且 它将推迟新增功能或按规模分段迁移。

事实上，这会冻结它们的指数占比，即便公司发行新股，也会限制将来的被动资金流入。

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该公告在各市场引发了完全不同的反应。MicroStrategy 的企业名字 Strategy 对结果表示欢迎，公司实行主席兼前首席实行官 Michael Saylor 也持相同态度。

“MSTR将继续保留在MSCI指数中，”赛勒铰接式.

MicroStrategy 觉得，这对中性指数和经济现实来讲是一个强劲的结果，支持者也表达了同样的看法。

“……很多大顾客都在谈论霉运循环和数十亿USD的股票抛售，”声明投资者 Zynx 也持相同看法，但更深入的剖析表明风险被夸大了。“大家可以将此事抛诸脑后，继续在 2026 年强劲开局的基础上再创佳绩。”

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批评人士警告称，MSCI的裁决只能推迟MicroStrategy的清算。

然而，批评人士觉得，MSCI的决定只不过推迟了清算的到来。安迪·康斯坦将MicroStrategy描述为“一只杠杆率为1.27倍的ETF，以净值买卖，却要支付10%的杠杆成本”。

Constan补充说，该公司“没GAAP收益”，“没理由用市盈率来估值”，并且“不应该被纳入NDX 100指数，也从来不会被纳入SPX指数或任何‘企业’指数”。

简而言之，康斯坦觉得MicroStrategy不是一家普通的公司。相反，它更像是一家……高风险、高杠杆BTC基金将它视为普通公司股票是具备误导性的。

大家对Strategy优先股发行的担心也日益加剧。尤其是STRC剖析师诺瓦库拉·奥卡米强烈反驳了这类工具代表数字信用的说法。

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奥卡米表示，“STRC甚至算不上信贷，它是一种权益，其偿付顺序低于所有债权人”，而且“STRC对任何资产，包含神圣的BTC，都没合法的索偿权”，奥卡米说道。讲解.

奥卡米表示，这种结构缺少优先证券中容易见到的基本契约和保护手段，因此“只是股权风险”。

即便是一些看涨的察看人士也承认，MSCI 指数的结果不如媒体报道所暗示的那样乐观。

剖析师芬奇著名的对股票数目调整的限制意味着“新发行股票将不再通过指数再平衡产生额外的被动购买”，从而消除去像 MSTR 如此的股票的一个重点利好原因。

MSCI自己的表述也凸显了这场争论尚未解决是什么原因。该指数提供商强调，DA总拥有成本可能主要以投资为导向而非以运营为导向，这表明对BTC密集型企业的分类仍在审察之中。

这就剩下MicroStrategy的BTC溢价现在它在股票市场中的地位依旧稳定，但正遭到密切关注。