选举、油价与印钞机：为何BTC只看特朗普

原文标题：Suavemente
原文作者：亚瑟·海耶斯，Crypto Trader Digest
编译：Peggy，BlockBeats

编者按：在一片关于地缘政治、选举博弈与宏观叙事的喧嚣中，本文作者 亚瑟·海耶斯（加密交易平台 BitMEX 联合开创者）刻意回避道德评判与价值站队，而是以买卖员的冷漠视角，将复杂问题压缩为几个可被市场验证的核心变量：名义 GDP、油价、信用扩张，与由此牵动的风险资产定价。

作为加密市场中最具争议、也最具「买卖员代表性」的声音之一，Hayes 一贯从权力、流动性与价格出发，拆解政治事件背后的买卖含义。在这篇文章中，他把美国选举、能源价格与印钞逻辑收敛为一个赤裸的问题：印钞是不是继续，风险资产是不是继续上涨。

以下为原文：

一段「偷听到的对话」

场景：美国总统唐纳德·特朗普通过视频连线，接入一架正把委内瑞拉总统佩佩·马杜罗从加拉加斯送往纽约的飞机。

特朗普：佩佩·马杜罗，你可真是个坏家伙。你们国家的石油目前归我了。USA！USA！USA！

佩佩·马杜罗：他妈的！你这个疯了的美国佬。

我可以想象，此时此刻，委内瑞拉国外侨民中的某一群体，正在西半球的「毒品金融之都」——美国迈阿密——彻底放飞自我，随着着埃尔维斯·克雷斯波（Elvis Crespo）的《Suavemente》如此的劲歌热舞。

作为一名合格的「纸上谈兵型」宏观经济赌徒，我当然也得对这场历史性的、改变游戏规则的、专制的、军事化的……随意你往里填一个最高级形容词或贬义词吧——美国对一位主权国家领导人的「绑架/合法逮捕」事件，发表一点我们的怎么看。

我敢一定，会有无数借用 人工智能 写作的作者，生产出以百万 token 计的「文字沙拉」，试图为这类事件定性、建模，并预测将来走向。他们会从道德高度评判这类行为，对你说其他国家「应该怎么样回话」。

这类我一概不做。

我只关心一个问题：美国对委内瑞拉的殖民化，会让BTC/数字货币的价格上涨，还是下跌？

我是个滑雪混子（ski bum），理解这个混乱宇宙时，需要一套尽量简单的剖析框架。再强调一次：所有通过民主选举产生的政治人物，在任何时候，唯一的核心目的都是连任。

对上帝的荣耀、对国家的忠诚，或者任何崇高理想，都要排在取得选票之后。由于假如你不在权力的地方上，就什么改变也做不了。从这个意义上说，这种对连任的执念是「理性的」。

对美国总统特朗普而言，有两场选举真正要紧：
11 月的中期选举，与 2028 年的总统大选。

尽管他本人既不会在 2026 年参加连任，也没办法在 2028 年第三次竞选总统，但他那支政治支持者方阵的忠诚度与服从度，取决于他们各自能否成功连任。现在，MAGA 那顶已经破破烂烂的帐篷里不断有人「出走」，正是由于他们担忧：假如继续照特朗普的需要行事，自己将来的选举前景会变得黯淡。

那样问题来了：特朗普能干什么，才能确保那些尚未决定站队——既不完全是「蓝队民主党」，也不完全是「红队共和党」的中间选民——在 2026 年和 2028 年走进投票站，并且「按正确的方法」投票？

截至现在，蓝队（民主党）将重新夺回众议院。假如特朗普还想当赢家，他就得快点把事情理顺；留给政策急转弯、促进选民改换阵营的时间已经不多了。

非常重要的一点，我会用一些统计数据和图表来证明，中位选民唯一真正关心的问题就是经济。特朗普的反对者和支持者在社交媒体上痴迷的那些文化议题（虽然 meme 确实很好），和选民走进投票间、拉上帘子那一刻，自己是感觉「更富了还是更穷了」相比，根本不值一提。

刺激经济其实比较容易，我指的是名义 GDP。这本质上只不过一个问题：特朗普想制造多少信用。名义 GDP 上升，会推高金筹资产价格；富大家也会「尽职尽责」地交出他们的「贿赂」——咳咳，也就是给红队的竞选捐款，以示感谢。但在美国，规则是一人一票，假如名义 GDP 上升的同时随着着通胀暴涨，底层民众完全有能力把整个政党拖下水。

特朗普和美国财政部长「野牛比尔」·贝森特已经表示，他们会让经济高温运行。我相信他们会这么做，但问题是：他们计划怎么样控制通胀？

真正会击沉连任前景的通胀，是食品和能源型通胀。对美国人来讲，最重要的指标就是汽油价格，由于对大部分人而言，既好使又负担得起的公共交通几乎没有。在美国，假如你是一个无产阶级劳动者，没一辆车，几乎没办法正常生活——这非常不幸，但就是现实。也正因这样，特朗普和他的幕僚们才会为了石油去「殖民」委内瑞拉。

谈到委内瑞拉石油，不少人会立刻指出：这个国家拥有全球已探明的最大石油储量。但问题是，哪个在乎你地下埋了多少油？重点在于：这类油能否被有收益地开采出来？

我不了解这个问题的答案，但特朗普显然相信，只须他拧开阀门，委内瑞拉的石油就会源源不断地流向墨西哥湾沿岸的炼油厂，而便宜汽油将通过压低能源通胀来安抚底层民众。我没办法断言特朗普是不是正确，但 WTI 和布伦特原油市场会成为真正的「吐真剂」。

问题在于：当名义 GDP 和USD信用供给上升时，油价是涨还是跌？假如 GDP 和油价一块上涨，那赢的是蓝队民主党；假如 GDP 上涨、但油价横盘或下跌，那赢的就是红队共和党。

这个剖析框架最妙的地方在于：油价会反映出所有其他产油国和军事强权——特别是沙特、俄罗斯和中国——对美国「殖民」委内瑞拉的反应。

另一个有利之处是：市场是反身性的。大家都了解，特朗普会依据股市、美债和油价来调整政策。只须股市继续上涨、油价维持低位，他就会持续印钞、持续扩张、持续围绕石油采取行动。

作为投资者，大家可以在与特朗普几乎同步的时间尺度上作出反应——这已经是大家能期待的最好结果了。这种办法减少了大家去预测一个极其复杂的地缘政治系统最后走向的必要性。看图说话，随势调整吧，赌徒们。

下面是一些图表和统计数据，了解地展示了：特朗普若想取得选举，就需要拉升名义 GDP，同时狠狠干低油价。

红队和蓝队势均力敌。

只有一小部分美国人，决定了到底由哪一方掌控政府。

经济和通胀，是选民最关心的两大议题，此外，别无他物。

「10% 规则」：假如在选举前三个月，全国汽油平均价格相较于同一自然年 1 月的平均水平上涨 10% 或以上，那样政府的一个或多个权力分支，总是会发生政党易手。

BTC起飞（比特币 Mooning）

因为工作量证明（PoW）挖矿需要消耗很多能源，BTC是最纯粹的货币抽象形态。因此，能源价格本身与BTC价格并无直接关系——由于无论能源价格上升还是降低，所有矿工都会同时面对同向的本钱变化。

油价真正关键的地方，在于它会不会迫使政治人物停止印钞。假如因为经济活动扩张（而经济活动本身又是能源的派生变量），油价上涨得过快、过高，那样政治人物就需要设法把油价压下来——譬如通过「从别国拿油」，或者放缓信用创造——不然就要面临被选民赶下台的风险。

10 年期美债收益率与衡量美国债券市场波动性的 MOVE 指数，会告诉大家：油价是不是已经高得不可承受。

投资者面临一个艰难的选择：投资金筹资产，还是投资实物资产。

当能源本钱低且稳定时，投资政府债券等金筹资产是适当的；但当能源本钱高企且剧烈波动时，把财富储存在能源类产品中则更为审慎。

因此，当油价升至某一水平，投资者会需要政府债券提供更高的回报，特别是 10 年期美国国债。美国政治人物没办法停止财政赤字支出，由于「免费发钱」在选举中永远是必胜方案。

当油价上涨、10 年期国债收益率逼近 5% 时，政治人物就不能不改变行为。缘由在于：伴随 10 年期收益率接近 5%，这个肮脏的法币金融体系中所嵌入的巨量杠杆开始失去控制，债市波动性（由 MOVE 指数衡量）会急剧上升。

整个法币体系，本质上是一笔高度杠杆化的套利买卖。当波动率上升时，投资者需要抛售资产，不然连自己量身打造的萨维尔街西服都保不住。

一个近期的例子是：去年 4 月 2 日的「解放日」，与 7 天后的 4 月 9 日「特朗普 TACO」事件。

假如你还记得，当时特朗普威胁要征收极高的关税，高到足以真正削减全球贸易和金融流动失衡——这在宏观上将是高度通缩性的。市场应声狂跌，MOVE 指数盘中一度暴涨至 172 的高点。

而就在波动率暴涨后的第二天，特朗普「认怂」（TACO），宣布「中止」关税手段，市场也随之见底，并飞速强力反弹。

MOVE 指数（白线）vs. 纳斯达克 100 指数（黄线）

试图用历史数据去判断油价和 10 年期美债收益率到底到什么水平，特朗普才会收紧美联储的印钞机，毫无意义。等真正发生时，大家自然会了解；假如油价和收益率开始急剧上行，那就意味着——该对风险资产转为小心态度了。

基准情景是：油价保持低位，甚至直接下跌，而特朗普和「野牛比尔」·贝森特会像 2020 年那样疯狂印钞。缘由在于，市场刚开始会相信：美国对委内瑞拉石油的控制，将带来原油日产量的大幅增长。至于这类关于原油供给疯涨的乐观预测，最后是不是能在工程师们真正把数百万桶/日的产能拉上线后兑现，哪个也说不准。

但这并无关紧要。你仅需记住一件事：特朗普会把印钞机开得比以色列总理本雅明·「贝都因屠夫」·内塔尼亚胡不断更换「为何伊朗值得再挨一轮军事打击」的说辞还要快。

假如这类逻辑还不足以说服你：目前是由于美国激进印钞而做多所有风险资产的时刻，那请记住——特朗普是自罗斯福以来最「社会主义」的美国总统。他曾印出数万亿USD，而且与历任总统不一样的是，在 2020 年他把钱直接发给了每个人。你最好相信，他绝不会由于「印钞不够」而输掉选举。

马姆达尼和特朗普都是纽约人，你懂的——物以类聚，人以群分。

真正的买卖员，需要停止把情绪投射到「社会主义、共产主义、资本主义」这类词上。没任何政府真正按这类「主义」的纯粹形态行事；所有人都只不过在为各自的政治目的，对这类定义进行篡改和拼装。
别当冤大头，直接买就完了。

假如大家按特朗普及其幕僚的说法来理解局势，那样可以确定的是：信用必然会扩张。

红队共和党的立法者会继续通过财政赤字支出；「野牛比尔」·贝森特领导的财政部会发行国债为其筹资；而那个「β 版怂货、毛巾狗男生」杰罗姆·鲍威尔，与他的继任者领导下的美联储，则会印钞买下这类债券。

这场「自嗨循环」在 2008 年真正全方位启动。正如 Lyn Alden 所说的那样：「没任何东西能让这列火车停下来。」

伴随USD数目不断膨胀，BTC与部分数字货币的价格，将直线起飞。

BTC（数字黄金）的上涨，直接来自于印钞。这一点可以从我构建的USD流动性条件指数中了解地看到（Bloomberg 代码：.美元LIQ U Index）。

买卖方案（Trading Tactics）

在谈 Maelstrom 目前的仓位之前，我想先对自己去年的买卖表现做一个迅速复盘。

我之所以说「我的表现」，是由于所有买卖决策都是我亲自做的。去年，我的流动性方向盘总体是赚钱的。我的目的是用买卖收益覆盖平时开销，而这一点我已经多次做到。虽然最后是盈利的，但我也在几笔糟糕的买卖中白白浪费了不少 PNL。

我最大的单笔亏损，来自 PUMP 代币刚上线后立刻参与买卖。除此之外，我也需要离得远远的 meme 币——我唯一在 meme 币上赚到钱的，是 TRUMP。

好的一面是：我赚得最多的买卖来自 HYPE、比特币、PENDLE 和 以太币FI。

去年只有 33% 的买卖是盈利的，但我的仓位管理是正确的：盈利买卖的平均收益，是亏损买卖平均亏损的 8.5 倍。

今年我会通过专注于自己真正善于的事情来改进表现：基于明确的宏观流动性逻辑，打造中期的大仓位，并且这一逻辑需要能支撑一个「听起来讲得过去」的山寨币叙事。至于那些纯粹为了好玩而去赌的垃圾币或 meme 币，我会显著缩小仓位规模。

展望将来，今年最重要的市场叙事将围绕隐私展开。ZEC 将成为隐私赛道的 beta，而大家已经在 2025 年第三季度以最佳的价格打造了很大规模的 ZEC 多头仓位。

Maelstrom 团队目前的重点，是在隐私叙事中，至少找到一个能真正跑出来、在将来几年为组合带来超额回报的山寨币龙头。

Maelstrom 在进入 2026 年时，风险敞口几乎已经拉满。大家会继续把各种筹资买卖中产生的闲置现金投入BTC，因此USD稳定币仓位很低。

为了相对 比特币 和 以太币 获得超额收益：我会卖出 比特币 来加仓隐私有关资产；我会卖出 以太币 来加仓 DeFi。在这两种状况下，只须我选得对，伴随法币信用持续扩张，我所持有些这类山寨币就应该跑赢主流资产。

假如 / 当油价上涨并致使信用创造放缓，我期望届时可以止盈，多囤一些 sats，再买点 m以太币。

真是充实的一天。我是在野外滑雪的休息日写完这篇文章的。目前该去健身俱乐部狠狠干一场了，举点重铁，确保等我3月「出冬眠」时，身材依然壮得要命。