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中国为什么坚决叫停稳定币？

来源： www.echu888.com时间：2025-12-24 14:36

立法监管

2025年5月以来，美国、香港竞相推进稳定币立法，带动全球稳定币及加密货币（亦被叫做“数字货币”或“数字货币”）立法掀起高潮，很多机构和资本对发行稳定币及投资加密货币趋之若鹜，也引发中国是不是应该全力推进稳定币立法与人民币稳定币（包含离岸）进步的热议，并且在美国立法禁止美联储发行数字USD后，对中国还需不需要继续推进数字货币也成为争论热门。

对中国而言，这涉及到国家货币进步方向与路径选择，在USD稳定币全球蔓延，国际关系愈加尖锐复杂、国际货币角逐愈加激烈状况下，对人民币怎么样革新进步并维护国家安全，达成强大货币和金融强国策略目的影响巨大而深远，需要冷静剖析准确把握早作决策，既不可以无动于衷或优柔寡断，也不可以盲目跟风犯下方向性颠覆性错误。

随后，中国人民银行宣布，将优化数字货币在货币层次之中的定位（调整前期确定的M0定位。这一点笔者从刚开始就反复呼吁，参见王永利公众号2021年1月6日“数字货币不应定坐落于M0”），进一步优化数字货币管理体系（在上海设立数字货币国际运营中心，负责数字货币外贸合作和用；在北京设立数字货币运营管理中心，负责数字货币系统的建设、运行和维护），促进和加快数字货币进步。

11月28日，人民银行等13个部门联合召开打击数字货币买卖炒作工作协调机制会议指出：受多种原因影响，最近数字货币投机炒作有所抬头，有关违法犯罪活动时有发生，风险防控面临新形势新挑战。强调各单位要深化协同配合，继续坚持对数字货币的禁止性政策，持续打击数字货币有关非法金融活动。明确稳定币是数字货币的一种形式，其发行、买卖等业务活动同样是非法和打击范围。这让那些觉得中国将推进人民币稳定币进步，并相应放开对数字货币（加密货币）买卖禁令的人大失所望。

由此，中国加快数字货币进步，坚决遏制包含稳定币在内的数字货币的政策取向已经完全明确。当然，这一政策取向在国内外仍有剧烈争论，大家的认识并不统一。

那样，怎么样看待中国这一重大政策取向？

这里第一回答中国为什么坚决叫停稳定币，关于怎么样加快数字货币革新进步将另文论述。

进步非USD稳定币的空间和机会不大

自2014年USDT公司推出与USD挂钩的稳定币美元T，USD稳定币运行已有超越十年经历，已经形成一整套国际化运行体系，基本占领整个加密货币买卖市场，其在全球法币稳定币市值和买卖量中的占比均超越99%。

这一局面的出现，一方面打造在USD是全球流动性最强、配套运行体系最健全的国际中心货币，与USD挂钩的稳定币最易在全球范围内被同意。其次也是美国对BTC等加密货币和USD稳定币长期采取宽容政策，而非带领国际社会加大必要监管，维护全人类根本利益的结果。即便今年美国推进对稳定币及加密货币立法，也更多的是觉得USD稳定币会增加全球对USD和美国国债等USD资产的需要，减少美国政府和社会的筹资本钱，增强USD国际统治地位，为增强美国对USD稳定币的支持和控制其可能对美国产生冲击所做出的选择，以追求本国利益最大化为主，而对防控稳定币的国际风险考虑甚少。

在美国极力推进USD稳定币状况下，其他国家或区域再要推出非USD的法币稳定币，除去在该法币主权范围内或发行机构我们的电子商务平台上可能有肯定的市场空间和机会，在国际层面上，已经非常难与USD稳定币抗衡，进步空间和实质意义并不大。缺少强大的生态基础和应用场景支持，没相对USD稳定币的明显特征与对买卖者与买卖量的导流优势，发行非USD法币稳定币的投入产出事实上非常难达到预期，在各国立法监管趋严状况下将非常难存活下去。

美国稳定币立法仍存在很多问题和挑战

在美国总统特朗普第二次竞选成功后，其对BTC等加密货币的极力推崇，推进加密货币买卖炒作开启新的一轮国际热潮，带动USD稳定币买卖飞速发展，稳定币市值迅速扩张。这既扩大了USD和美国国债的需要，增强了USD的国际地位，也给特朗普家族及其币圈朋友带来巨大回报。但这也对USD全球流通监控和美国传统金融体系稳定带来新的冲击，同时，以USD稳定币支持的加密货币买卖出售，也成为美国收割全球财富更难防范的新型收割机，给其他国家的货币主权和财富安全带来紧急威胁。

正因这样，美国加快了对USD稳定币的立法，但其立法更多地是坚持美国优先，追求美国利益乃至集团利益最大化，而不惜牺牲他国利益与世界一同利益。

在USD稳定币立法生效后，没得到美国监管机构批准并获得经营牌照的机构，就很难在美国发行和运营USD稳定币（正因这样，USDT公司已宣布将在美国申请面向美国发行的美元T）。同意美国监管的稳定币发行机构，需要满足验证顾客（KYC）、反洗钱（AML）、反恐筹资（FTC）等监管需要，可以对照政府察看名单筛查顾客并向监管机构报告可疑活动，系统需拥有执法机构下令时冻结或拦截特定稳定币的功能；发行稳定币需拥有高于100%的监管机构认同的USD资产（包含货币资产、短期国债、国债抵押的回购协议等）作为储备，并要将美国顾客资金存放于美国的银行，不能转移至国外；禁止向稳定币支付利息或收益，严控稳定币超发和自营操控；储备资产需要推广托管给监管机构认同的独立机构，并得到审计机构至少每月审计和发布审计结果报告。由此，将大大增强稳定币相对USD的价值稳定性，强化稳定币的支付功能和合规性，而弱化其投资属性与非法用；将大幅提高稳定币的监管本钱，而相应减少其非监管状况下的暴利性。

美国稳定币立法已于7月18日正式生效，但其中仍存在很多问题挑战：尽管规定了发行稳定币的储备资产范围（银行存款、短期国债、以国债支持的回购协议等），但因为其主要包含具备买卖价格变化的国债等品种，即便发行时储备资产是充足的，假如之后国债价格下跌，就可能出现储备不足的问题；假如不同发行机构的储备资产结构不是完全一致，又没央行兜底，就意味着其发行的USD稳定币并不相同，就会存在套利空间，就将给有关监管和市场稳定带来挑战；即便稳定币发行时没有超发，但假如允许去中心金融（Defi）从事稳定币信贷投放，同样可能产生稳定币的派生与超发，除非完全是进行借贷款双方的撮合而非自营；让金融机构以外的稳定币发行人满足监管需要，事实上并不是易事，监管同样存在非常大挑战等。

更关键的是，稳定币最早最基础的需要，就是区块链上加密货币无国界去中心7x24小时买卖的计价清算。正是由于BTC等加密货币满足不了货币作为价值尺度和价值通证，需要保证货币总量可以跟随需用货币计价清算的可买卖财富价值总额的变化而变化，从而维持货币币值基本稳定的根本需要，其自己相对法定货币的价格剧烈波动（所以，以BTC等加密货币作为抵押品或策略储备，都存在非常大风险），很难成为真正的流通货币，才催生出与法定货币等值挂钩的法币稳定币（由此，BTC等只能是加密货币，将它叫做“数字货币”或“数字货币”是不准确的；把英文“Token”翻译成“币”或“代币”也是不适合的，应直接音译成“通证”，并明确是资产而非货币）。法币稳定币的出现和进步，将法定货币和更多现实世界资产（RWA）引入链上，有力地支持了链上加密货币买卖与进步，成为连接链上加密世界与链下现实世界的通道，也由此强化了加密世界对现实世界的融合与影响，将很大地增强全球财富金融化和金融买卖的范围、速度、规模与波动幅度，加速全球财富向少数国家或群体的转移和聚集。这样的情况下，不加大对稳定币及加密货币投放和买卖的全球联合监管，风险很大、很危险。正因这样，美国特朗普政府极力推进的稳定币和加密货币进步高潮，已经出现巨大泡沫和潜在风险，是不可持续的，对此需要国际社会高度警惕！

稳定币立法可能紧急反噬稳定币

一个超乎稳定币立法预期的结果是：在法币稳定币纳入立法监管之后，必然带动运使用方法币稳定币计价清算的，包含BTC等链生资产与上链运行的现实世界资产（RWA）在内加密货币买卖的立法监管，这将对稳定币产生极其深刻的影响。

在加密货币得到立法监管和合规保护前，银行等持牌金融机构很难直接参与加密货币的买卖、清算、推广托管等有关活动，结果把机会让渡给金融机构以外的私营组织。因为缺少监管，没监管本钱，原有稳定币发行机构、加密货币交易网站等成为让人向往的高盈利性组织，并对银行等金融机构和金融体系产生不断增强的冲击，迫使美国等政府或货币当局加快稳定币的立法监管。但在加密货币得到立法监管与合规保护后，银行等金融机构必然会全力参与其中，其中，银行等支付机构可以直接推进法币存款上链运行（存款通证化或“存款代币化”），完全可以替代稳定币成为连接加密世界与现实世界新的通道和枢纽；现有些股票、债券、货币基金、ETF等金融商品交易平台，同样可以推进这类相对规范化的金融商品以RWA的方法更多地上链买卖。由得到足够监管的银行等金融机构作为上链和连接加密世界与现实世界的主体，更有益于落达成在立法对稳定币的监管需要，落实对所有机构“相同业务、同等监管”原则，降低加密货币进步对现有货币金融体系的冲击和风险。这一态势已经率先从美国出现，并迅速增强很难阻挡。

由此，稳定币立法可能紧急反噬或颠覆稳定币（参见王永利公众号2025年9月3日文章“稳定币立法可能紧急反噬稳定币”）。

这样的情况下，各国再模仿美国全力推进稳定币立法与进步，事实上并不是合理选择。

中国不可跟随美国稳定币的道路

中国在移动支付和数字货币方面已经具备全球领先优势，推进人民币稳定币在国内不具任何优势，在国际上也难有多大进步空间和影响力，更不应该跟随USD稳定币的道路，全力推进包含境内和离岸人民币稳定币的进步。

更关键的是，BTC等加密货币和稳定币，可以借助无国界区块链和加密货币交易网站，达成全球性7x24小时不间断买卖和清算，尽管效率大幅提升，但高度匿名和高频高效的全球流动，缺少国际社会的协同监管，也不能满足KYC、AML、FTC等方面的监管需要，存在被用于洗钱、筹资诈骗、违规外贸转移资金等非法活动的明显风险和现实案例，在USD稳定币已经高度占有加密货币买卖市场，美国对全球主要区块链运行体系、加密货币交易网站与加密货币与USD兑换等具备更大控制力或影响力（美国可以对一些机构和个人的加密货币账户进行追查确定和冻结没收，可以对一些加密货币交易网站及其负责人进行处罚甚至拘捕等就是证明）状况下，中国跟随USD稳定币的道路进步人民币稳定币，不只很难挑战USD稳定币的国际地位，甚至可能使人民币稳定币变成USD稳定币的附庸，对国家税收征管、外汇管理与资金外贸流动产生冲击，对人民币主权安全和货币金融体系稳定带来紧急威胁。面对愈加尖锐复杂的国际局势，中国更应该把国家安全放在突出地方，对包含稳定币在内的加密货币买卖炒作高度警惕严加防控，而不可以简单追求效率提升与本钱减少。需要加快健全有关的监管政策和法律依据，聚焦信息流、资金流等重点环节，加大有关部门信息共享，进一步提高监测追踪能力，严厉打击加密货币违法犯罪活动。

当然，在坚决叫停稳定币并打击数字货币买卖炒作的同时，还需要切实加快数字货币的革新进步和国内外广泛应用，形成数字货币的国际领先优势，走出数字虚拟货币进步中国的道路，并积极探索打造公平合理安全的国际货币金融新体系。

基于上述多方面原因综合考虑，就不难理解为什么中国选择坚决遏制包含稳定币在内的数字货币，而坚定推进和加快数字货币进步了。