美国证券交易委员会 推出革新豁免政策，美国加密监管变天了吗？

12月2日，美国证券交易委员会主席Paul Atkins在纽交所发表的演讲中声明，对于数字货币企业的革新豁免规则将在2026年1月起正式生效。

针对数字货币企业的革新豁免新规可以追溯到今年7月的Project Crypto计划，但中间由于政府停摆缘由被迫搁置，现在第三被提及并确认落地，引发了市场的很多关注与讨论。

然而，这项被寄予厚望的政策真的可以为加密行业带来春季么？

革新豁免新规核心内容

依据美国证券交易委员会公布的细节，革新豁免主要包括以下三个重点原因。

第一是豁免范围。任何开发或运营加密货币有关业务的实体都可以申请，包含交易网站、DeFi协议、稳定币发行方，甚至DAO组织。

革新豁免期为12|24个月，期间项目仅需提交简化的信息披露，而非完整的S|1注册文件。

第二是合规需要。虽然享受豁免，但项目仍需满足基础合规标准，如推行KYC/AML程序、提交季度运营报告、同意美国证券交易委员会的按期审察等。

对于涉及散户的项目，需要设置投资者保护机制，包含风险提示和投资限额。

最后是代币分类标准。美国证券交易委员会在此次革新豁免中将数字资产分为四类：产品型（如比特币）、功能型（实用代币）、珍藏型（NFT类）和代币化证券型。

前三类在满足“充分去中心化”或“功能完整”条件后，可以脱离证券监管框架。

质疑声音

政策需要所有参与豁免的项目需要推行“适当的用户验证程序”，这一倡导与加密行业的去中心化理念直接冲突，并在DeFi社区引发了较大的争议。

依据新规，DeFi协议需要将流动性池分为两类：面向合规投资者的许可池和面向所有用户的公开池。

许可池享受更宽松的监管，但需要验证每一位参与者的身份。如此的需要无疑是在将加密金融“传统化”。

愈加让人担心的可能是技术层面的改造需要。

美国证券交易委员会建议DeFi类项目使用ERC|3643等合规代币标准，这类标准在智能合约中嵌入了身份验证和转账限制功能。

假如每一笔买卖都需要检查白名单，代币可以被中心化实体冻结，DeFi还是大家认知中的DeFi么？

这一需要也与此前UNI开创者Hayden Adams抵制强制实名的看法相违背。

即使同意合规需要，政策在实行层面仍然面对较大的不确定性。

对于充分去中心化获得宽松监管的政策，美国证券交易委员会并未给出明确的量化标准，无人了解这一标准是根据节点数目还是代币分布等原因进行考量。

这种不确定性给了监管机构巨大的自由裁量权，也给项目方带来了不确定性。

另一个问题是豁免期结束后的安排。

最晚24个月后，这类被豁免的项目要么完成注册，要么证明自己已经充分达到“去中心化”。但假如届时美国证券交易委员会认定项目仍不符合标准，之前的所有运营会不会被追溯？

而世界交易平台网盟（WFE）则提出了另一个角度的质疑：为何加密货币可以享受特殊待遇？假如每一个新兴行业都需要监管豁免，整个监管体系的公平性和一致性将遭到挑战。

图：WFE致美国证券交易委员会信函：《Re: 美国证券交易委员会 Crypto Task Force》

潜在的积极影响

尽管存在很多争议，但革新豁免政策确实为加密行业带来了一些积极变化，同时社区也常见觉得这对于加密行业是一个重大利好信息。

图：博主@qinbafrank推广文案

而在政策方面，最直接的影响是减少了合规本钱。

过去，一个加密项目要在美国合规运营，需要花费数百万USD的律师费，耗时一年以上。目前，通过豁免机制，项目可以先启动运营，在实践中越来越健全合规体系。这对资金有限的创业团队来讲是重大利好。

在此以外，技术革新上也获得了更大的空间。

一系列加密新定义在全新的豁免框架下获得了试验机会，尤其是今年热点的稳定币范围，通过配套的立法支持，或有望打造起更高的监管标准，这对整个支付体系的意义重大。

美国当地项目的合规化存活空间

过去几年，不少原本扎根美国的加密项目选择了「出走」。瑞波币把部分业务迁往新加坡，Coinbase一度考虑国外上市，更多早期团队干脆从Day 1就注册在开曼或BVI，刻意绕开美国市场。

这种出走的核心缘由不是监管太严，而是监管太模糊。美国证券交易委员会的执法即监管模式让项目方无所适从，今天合规的事情，明天可能就收到Wells Notice。与其赌运势，不如直接离开。

革新豁免政策至少在形式上改变了这一点：项目可以先拿到12|24个月的「安全期」，在明确的框架内运营，而不是在灰色地带提心吊胆。

对于那些本来就想做合规买卖、服务美国用户的团队来讲，这确实减少了门槛。

但需要泼一盆冷水的是：这和「加密行业人才回流」是两回事。

全球加密市场的人才流失，更多是由于行业本身的信赖危机。相反，假如豁免期内乱象丛生，反而会加速人才的进一步离场。

所以更准确的说法是：这项政策为「想在美国合规运营的项目」打开了一扇窗，但它既不可以、也不计划解决加密行业的根本问题。

结语

美国证券交易委员会本次革新豁免政策代表了美国加密监管思路的重大转变。它试图在“全方位禁止”和“放纵自流”之间找到中间道路，可能这条路并不完美，充满了妥协与矛盾，但至少为行业提供了前进的可能性。

政策能否成功，还要取决于多方原因，比如美国证券交易委员会实行尺度、项目方自律程度、技术进步等。假如各方能找到这之中的平衡点，2026年可能成为加密行业进步的新起点。

而目前，探索的大门刚刚打开。