金银已涨疯 圣诞节周BTC“掉队”还是蓄力？

作者：Bootly

进入圣诞节周，全球市场率先给出的答案却并不是加密市场。在USD走弱、美债收益率回落的背景下，避险情绪飞速升温，黄金、白银率先接棒行情，价格接连刷新历史高位，成为资金最热门的去向。

相比之下，加密市场看上去异常冷清，BTC并没跟随宏观顺风起飞，而是继续停留在8.8|8.9万震动区间，缺少节近日应有些进攻姿态。

正是在这种反差之下，“BTC会不会迎来圣诞节行情（Santa Rally）”第三成为市场反复讨论的话题。所谓圣诞节行情，原本是传统金融市场中的季节性现象，指的是圣诞前后风险资产在情绪改变与流动性变化推进下出现的阶段性上涨。但放在加密市场，这一规律一直都谈不上稳定。今年的BTC，到底是在避险情绪升温中“掉队”，还是在高位区间内悄然蓄力，仍需要回到真实的价格行为与资金结构中去探寻答案。

宏观环境于“等待验证”，资金流出风险资产

CF Benchmarks 研究主管 Gabriel Selby 指出，在美联储获得连续数月、明确指向通胀持续回落的数据之前，市场参与者不太可能真正加强对BTC等风险资产的配置。在他看来，目前宏观环境仍处于“等待验证”的阶段。

这一小心情绪，与投资者对马上公布的一系列美国经济数据高度关注密切有关。第三季度 GDP 数据将于最近公布，市场常见预期年化增速约为 3.5%，略低于第二季度的 3.8%；同时，买家信心指数和每周初请失业金人数等指标，也将为劳动力市场情况提供更多线索。这类数据的结果，将直接影响市场对美联储政策路径的判断，并进一步左右整体风险偏好。

从其他宏观原因来看，USD走弱、美债收益率回落，确实为风险资产提供了理论上的顺风环境。但日常的资金选择，却给出了完全不同的答案。

依据 SoSoValue 的统计，最近 ETF 层面出现明显分化：BTC ETF 录得约 1.583 亿USD 的资金净流出，ETH ETF 资金流出约 7600 万USD；相比之下，瑞波币 和 SOL ETF 则分别录得约 1300 万USD和 400 万USD的小幅资金流入，显示资金在加密市场内部也在进行结构性调整，而非整体性回流。

从更广义的数字资产投资商品来看，CoinShares 在其最新的每周资金流动报告中指出，上周数字资产投资商品合计出现约9.52 亿USD的资金净流出，这是连续四周资金流入后的初次转为净赎回。CoinShares 将此次资金外流，部分归因于美国 Clarity Act 推进步伐放缓所带来的监管不确定性，使机构投资者在短期内倾向于减少风险敞口。

技术结构：横盘为主

从技术结构来看，BTC目前的走势并不是明显偏空，但也非常难称得上强势。
8.8 万至 8.9 万USD区间已成为短期内反复验证的核心震动带，上方 9.3 万至 9.5 万USD地区，则构成多头需要突破的重点阻力。

多位买卖员指出，假如BTC没办法在圣诞节周内有效突破这一阻力区间，即使出现短线反弹，也更可能被视为技术性修复，而非趋势反转。相反，若价格继续保持高位横盘，则意味着市场正在等待新的驱动原因，而不是主动选择方向。

衍生品市场的结构也在一定量上讲解了BTC为什么在圣诞节周看上去格外克制。本周五，BTC市场将迎来历史上规模最大的期权结算，总价值高达 240 亿USD。现在多空双方正在重点价格展开激烈博弈：

多头： 押注 比特币 将突破 100,000 USD 大关；

空头： 正在全力防守 85,000 USD 关口；

胜负手： 96,000 USD被视为本轮趋势的分界线，站稳此处则能保持反弹动能，不然行情将继续承压。

剖析师如何看

多位市场察看人士指出，今年的圣诞节周更像是一次“结构检验”，而不是情绪推进的单边行情窗口。

CF Benchmarks 研究负责人 Gabriel Selby 在最近采访中直言，现在BTC的价格行为并不符合典型 Santa Rally 特点。在他看来，真正的节日行情总是随着着买盘持续占优和趋势延续，而不是高位区间内的反复拉锯。“目前看到的更像是市场在消化此前涨幅，而非为下一段上涨蓄势。”这一判断，也与目前成交量持续偏低的现实相互印证。

数字货币剖析师 DrBullZeus 表示，比特币持续在相同的支撑位和阻力位之间波动，尚未出现明显的突破。在出现明显的突破之前，价格仍将保持在区间震动走势。突破阻力位将打开通往 92,000 USD关口的空间，而跌破支撑位则可能致使价格回落至 85,000 USD地区。

传奇买卖员 Peter Brandt 最新复盘指出，BTC在 15 年内历程了 5 次“抛物线增长后回撤 80%”的循环，而本轮周期的调整尚未见底。尽管短期规律冷漠，但他通过周期推演，预判下一个牛市巅峰将在 2029 年 9 月 到来。

Brandt 强调，像比特币这种资产属性注定其要在极端的洗盘中迈向新高。

总的来讲，BTC的“圣诞节行情”历来很难捉摸。回顾历史，既有像2025年和2025年那样，节日期间大涨33%和46%的耀眼表现，也不乏平淡乃至下跌是那一年的。统计来看，自2025年以来，BTC在圣诞节期间的平均涨幅约为7.9%。

然而，从目前的市场格局看，今年好像非常难再现典型的“圣诞节老人反弹”。黄金与白银的强势，更多折射出市场避险情绪的集中释放；相比之下，BTC的相对“冷静”，则第三凸显了其现阶段在全球资产配置中仍被常见视为风险资产的一面。

因此，与其简单地将BTC目前的表现归结为“掉队”，不如说它正处在一个重点而微妙的地方：一方面，缺少足够的宏观顺风将它直接送上新一轮上涨轨道；其次，也尚未出现明确破位走弱的信号。

真正决定BTC年末能否走出独立行情的，并不是“圣诞节”这个时间标签，而是市场资金是不是想在目前地方重新下注。在这一点得到明确确认之前，窄幅震动，可能仍是这个圣诞节周的主旋律。