大家囤积了万亿BTC，却从来不会用它？目前状况变了​

现在大部分人购买BTC后，就完全不去用它。

他们持有BTC，称之为数字黄金，并自豪地宣称他们「着眼于长期投资」。这也没什么不好，毕竟BTC确实取得了如此的声誉。

但这样庞大的持有量造就了当今加密生态系统中规模最大的闲置资金池之一。约 61% 的BTC一年多未曾转移，近 14% 的BTC甚至超越十年未曾转移。尽管BTC市值超越 2 万亿USD，但现在只有 0.8% 的BTC参与了任何形式的去中心化金融 (DeFi) 活动。

换句话说，BTC是数字货币中最有价值的资产，但同时也是用最少的资产。

目前，让大家把这类与数字货币的其他每个方面进行比较：

稳定币在全球范围内大规模结算支付。ETH为智能合约、去中心化自治组织 (DAO)、钱包与整个经济体系提供支持。二层互联网（L2）运行着包括借贷、买卖、游戏和数千种应用程序完的完整生态系统。

同时，BTC作为规模最大、最安全、持有量最广泛的资产，却没办法做到以上任何一点。

相比之下，它拥有数万亿USD的价值闲置着，既不产生收益，也不创造流动性，除去安全性和价格上涨以外，对整体经济没任何贡献。

当大家试图形解析决这个问题时，各种策略又带来了新的问题。封装BTC（Wrapped 比特币）虽然一度时尚，但需要信赖推广托管机构。跨链桥允许你将BTC转移到另一条链上，但这也带来了安全风险。BTC持有者想要用他们的BTC，但基础设施从未提供过安全且原生的方法来达成这一点。

但这样的情况终于发生了改变，在过去的几年里，一个全新的生态系统围绕BTC正在形成，它试图释放所有这类「沉睡的资本」，而不需要强迫大家封装他们的BTC、信赖中间人或将它转移到别的人的保管之下。

为何BTC会走到这一步

BTC成为被动资产并不是偶然。它的整个构造都朝着这个方向进步。早在去中心化金融（DeFi）出现之前，BTC就做出了一个明确的权衡：将安全性置于所有之上。这一决定塑造了它的文化、开发者环境，并最后影响了围绕它如火如荼的经济活动种类。

其结果是形成了一条极其不可篡改的区块链，这固然有益于资金转移，但却紧急妨碍了革新。大部分人只看到表面症状：流动性低、休眠率高与封装BTC的垄断地位，但问题的根源远比这更深。

第一个限制是BTC的脚本模型。它刻意防止复杂性，因此底层维持可预测性，很难被借助。这意味着没通用计算能力、没原生金融逻辑、没链上智能化。ETH、SOL 和所有现代 L1 都是基于开发者会进行开发的假设而构建的。而BTC的构建则基于开发者不应该进行开发的假设。

第二个限制是BTC的升级路径。任何改动，就算是微小的功能变更，都需要整个生态系统的协调一致。硬分叉在社会层面上几乎不可能达成，而软分叉则需要数年时间。因此，当其他数字货币迭代更新整个设计范式（比如自动做市商、账户抽象、二级互联网、模块化区块链）时，BTC却几乎停滞不前。它成为了结算层，却从未真正成为实行层。

第三个限制在于文化层面。BTC的开发者生态系统本质上是守旧的。这种守旧性即保护了互联网，但也抑制了实验精神。任何引入复杂性的提案都会遭到质疑。这种心态有益于保护底层，但也确保了新的金融基础构造没办法像在其他地方那样在BTC上涌现。

除此之外，还有一个结构性的限制：BTC的价值增长速度超越了其周围基础设施的增长速度。ETH从刚开始就拥有智能合约；SOL 从刚开始就使用了高吞吐量设计。BTC的价值在它的「可用应用范围」扩展之前，就已经膨胀成了一个资产类别。因此，整个生态系统最后出现了一个悖论：你拥有数万亿USD的资本，却几乎没地方可以部署这类资本。

最后一个限制在于互操作性。BTC具备独特的隔离性，它没办法与其他区块链互操作，也没原生桥接。直到近期，还没以最小化信赖为首要条件的方法将BTC连接到外部实行环境。因此，任何使BTC可用的尝试都需要完全舍弃BTC的安全模型，比如封装、桥接、推广托管铸币、多重签名和网盟。对于一种打造在对中介机构不信赖基础上的资产而言，这种方法永远没办法扩展。

第一种变通策略：封装器、侧链和跨链桥

当BTC底层没办法支撑有意义的活动这一事实变得显而易见时，业界便一如既往地开发出了各种变通策略。起初，这类策略看上去进步，使BTC得以进入 DeFi 活动如火如荼的范围。但仔细审视之下，它们都存在一个一同的缺点：用这类策略需要舍弃BTC信赖模型的一部分。

最引人注目的例子就是封装BTC（Wrapper 比特币）。它一度成为BTC与ETH之间的默认桥梁，而且在一段时间内，这种模式好像行之有效。它释放了流动性，使BTC可以用作抵押品、在自动做市商（AMM）中进行买卖、进行抵押贷款、循环买卖、再抵押——基本上达成了BTC本身没办法做到的所有。但其代价是，封装BTC的存在首要条件是真正的BTC由别人持有。这意味着推广托管、对外部机构的依靠、运营风险，与一个与BTC底层安全机制无关的担保体系。

网盟式系统（Federated systems）试图通过将控制权分散到多个实体来减轻这种信赖负担。与单一推广托管机构不同，由一个团体一同持有支持封装资产的BTC。这有所改进，但远未达到完全消除信赖的程度。用户仍然依靠于一组协调的运营商，而锚定效应的强度也仅取决于他们的勉励机制和诚信度。对于偏好不需要信赖系统的社区而言，这并不是完美的解决方法。

跨链桥技术带来了一系列新的问题。用户不再依靠推广托管，而是依靠于一套外部验证者，而这类验证者集合的安全保障一般比用户离开的链要弱。跨链桥技术致使跨链转移BTC成为可能，但也成为了数字货币范围最大的安全漏洞之一。多项剖析指出，跨链桥漏洞是数字货币范围最大的资金损失来源之一。

侧链的出现更增添了复杂性。它们是独立于BTC的链，通过各种锚定机制连接。有的侧链使用多重签名控制，有的则使用特殊目的实体（SPV）证明。但它们都没继承BTC的安全性。它们运行着我们的共识机制、验证者集合和风险评估体系。「BTC侧链」这个标签总是更多的是一种营销噱头，而非事实。流动性确实流动起来了，但安全性保障却没。

所有这类办法的一同之处在于，它们都将BTC推向了外部，使其脱离底层构造，进入到由别人强制实行规则的环境中。这在短期内解决了可用性问题，但却导致了更大的问题： BTC忽然间开始在它自己旨在防止的信赖模型下运行。

这类缺点显而易见：

封装BTC (Wrapped 比特币) 之所以进步壮大，只是由于大家容忍推广托管机构作为临时解决方法。侧链虽然存在，但因为未能继承BTC的安全性，仍然局限于小众市场。跨链桥将BTC与其他链连接起来，但也引入了全新的攻击渠道。

每一种变通策略都解决了一个问题，却又带来了另一个问题。

突破时刻：BTC终于拥有了新的原语

长期以来，BTC的局限性被觉得是不可逆转的。底层构造不会改变，升级速度缓慢，任何旨在增强其表达能力的建议都被视为非必须的风险而被驳回。

但过去几年，这种假设开始动摇。

1. BTC获得了一种「验证而不实行」的能力：非常重要的突破是出现了一类新的验证模型，使BTC可以在不亲自运行计算的状况下，检查其他地方完成的计算结果。

正是这一突破致使 BitVM 与后来的类似 BitVM 的系统成为可能。这类系统并没改变BTC的功能，而是借助了BTC通过反欺诈证明来强制实行结果的能力。

这意味着你可以在BTC以外构建逻辑、应用程序，甚至是完整的实行环境，而BTC仍然可以确保其正确性。这与ETH「所有在 L1 层实行」的理念完全不同。BTC目前终于可以进行裁决了。这正是最后开启以下大门是什么原因：

BTC担保的大全（Rollup）信赖最小化的跨链桥可编程的BTC金库链下计算、链上验证

2. 像 Taproot 如此的升级悄然扩展了BTC的应用范围：Taproot 刚开始并不是作为 DeFi 升级来推广的，但它却为 比特币Fi 提供了所需的加密基础：更低本钱的多重签名、更灵活的密钥路径支出与更佳的隐私保护。更关键的是，它致使 Taproot Assets（用于稳定币）与更高级的金库系统等构造成为可能。

3. BTC原生资产的出现：伴随 Taproot 和更新的证明系统出现，项目开始推出基于BTC或从BTC获得安全性的资产，而不需要对 比特币 进行封装。

结合 Taproot、Schnorr 签名和新的链下验证技术，开发者目前可以在BTC本身上构建资产，或者直接继承BTC安全性的资产。

这包含以下内容：

Taproot Assets（USDT 直接在BTC / 闪电互联网堆栈上铸造 美元T）不需要依靠ETH、SOL 或 cosplaymos 的BTC原生稳定币不依靠推广托管锚定的 比特币 背书的合成资产以前没办法达成的可编程金库和多重签名结构

BTC发行的资产初次不需要离开BTC即可用。而且，以BTC发行的资产也不需要让BTC脱离自推广托管。

4. BTC收益成为可能：BTC本身从未有过收益。历史上，BTC「赚取」收益的唯一渠道是将它打包、发送给推广托管机构、在中心化平台上借出，或将它桥接到其他区块链。而所有这类方法都存在风险，完全脱离了BTC的安全模型。

比特币Fi 引入了一种全新的BTC收益方法。它是怎么样达成的呢？通过创建让BTC为互联网安全做出贡献的系统。由此衍生出三类型型：

BTC质押（用于其他互联网）：比特币 目前可以保护 PoS 互联网或应用链，而不需要离开BTC链。

BTC再质押：像ETH可以通过共享安全机制保护多个协议，BTC目前可以用作抵押品来支持外部链、预言机、DA 层等。

基于闪电互联网的收益系统：像 Stroom 如此的协议允许在闪电互联网通道中用的 比特币 通过提供流动性来赚取收益，同样不需要封装或依靠推广托管桥。

在 比特币Fi 出现之前，这所有都不可能达成。

5. BTC终于拥有了实行层： 链下验证的最新进展致使BTC可以强制实行其自己不实行的计算结果。这致使开发者可以围绕BTC构建 Rollup、跨链桥和合约系统，这类系统依靠BTC进行验证而非计算。基础层维持不变，但外部层目前可以运行逻辑并在需要时向BTC证明其正确性。

这赋予了BTC前所未有些能力：不需要将BTC转移到推广托管系统或重写协议，即可支持应用程序、类似合约的行为与新的金融基础功能。这并不是「BTC上的智能合约」，而是一种验证模型，它既能维持BTC的简洁性，又能使其周围存在更复杂的系统。

比特币Fi 概览：实质构建的是什么

伴随底层验证和可移植性工具的成熟，BTC生态系统终于开始以不再依靠推广托管机构或封装资产的方法扩展。现在出现的并不是单一商品或类别，而是一系列相互关联的层级，这类层级初次赋予了BTC一个功能健全的经济体系。理解这一点的最简单办法是察看这类组成部分怎么样相互补充。

基础设施层：第一显著的变化是BTC安全实行环境的出现。这类环境并不是 L1 级别的角逐对手，更不是试图将BTC变成智能合约平台。它们是处置计算的外部系统，仅依靠BTC进行验证。这种离别至关要紧。它创造了一个空间，在这个空间里，借贷、买卖、抵押品管理，甚至更复杂的底层功能都可以存在，而不需要对BTC的基础层进行任何更改。它也防止了旧模式的缺点，在旧模式下，用BTC意味着将它交给推广托管人或信赖多重签名。而目前，BTC本身维持不变；计算则围绕它进行。

资产与推广托管层：同时，新一代的BTC跨链桥开始形成，它们不再是上一周期中基于推广托管机构、高度依靠信赖的桥，而是围绕可验证结果构建的桥。这类系统不再需要用户信赖一组运营商，而是使用挑战机制和欺诈证明，自动拒绝错误的状况转换。其结果是，用户不需要依靠之前设计中那些脆弱的信赖假设，就能更安全地将BTC转移到外部环境。更关键的是，这种桥与BTC持有者对安全性的固有认知相契合：最小的信赖，最小的依靠。

协议层：伴随资产流动变得愈加安全，下一阶段的革新重点在于BTC在这类环境中可以发挥什么样的用途。收益市场和安全市场正是在此背景下应运而生。在BTC的大多数历史中，想要通过BTC赚取任何收益，都需要将它交给交易平台或封装到其他区块链中。现在，质押和再质押模型致使BTC可以在不脱离自己控制的状况下，为外部互联网安全做出贡献。收益并不是来自信用风险或再抵押，而是来自于维护共识或验证计算结果的经济价值。

同时，BTC原生资产开始涌现。开发者们不再将BTC封装或迁移到ETH，而是开始用 Taproot、Schnorr 签名和链下验证等技术，在BTC上发行资产或将资产锚定在BTC的安全机制之上。这包含直接在BTC基础设施上铸造的稳定币、不依靠推广托管机构的合成资产，与允许更灵活支出条件的金库结构。所有这类都扩展了BTC的实用性，而不需要将它引入不一样的信赖模型。

这类进展单独来看都非常有趣。而它们一同标志着第一个连贯的BTC金融体系的诞生。计算可以在链下进行，并在BTC上强制实行。BTC不需要推广托管即可安全转移。它不需要离开自己推广托管即可获得收益。资产可以原存活在，不需要依靠其他生态系统的安全保障。每一项进展都解决了困扰BTC十余年的流动性陷阱的不同部分。

我的怎么看？

我觉得看待 比特币Fi 最简单的方法就是：BTC终于拥有了一个与其规模相匹配的生态系统。多年来，大家尝试用一些原本没办法支持万亿级流动性的工具来构建BTC生态系统。任何认真的BTC持有者都不会将他们的BTC押注在推广托管锚定、未经验证的跨链桥或临时搭建的侧链上，而他们也确实没如此做。

这一波不同，由于它完全根据BTC我们的规则来迎接BTC。安全模型完整保留，自推广托管完整保留，周围的系统终于足够健壮，可以承载有意义的资本。只须有一小部分休眠 比特币 由于基础设施终于配得上它们而开始流动，影响就会极其深远。

这波新浪潮与以往不同，由于它以BTC自己的方法应付挑战。安全模型维持不变，自推广托管机制完整保留，围绕BTC的系统也终于足够强大，可以承载可观的资本流动。即便只有一小部分沉睡的BTC由于基础设施终于成熟而开始流动，其影响也将十分显著。