十大重点问题与机会

来源：Greenfield

编译：Zhou, ChainCatcher

数字资产生态系统正以意料之外的方法不断演变：新的基本要点、新的行为模式、新的协调工具层出不穷。一年前还被视为实验性的事物，现在可能已然成为基础性要点。作为投资者，大家的职责是密切关注这类变化，知道什么新兴理念可以进步成为持久的基础设施，并真正获得市场认同。

去年，大家推荐了对将来一年发展势头的预测。今年，大家将另辟蹊径。大家不再妄称预测将来，而是期望推荐大家的愿景：一份包括十项想法、问题和商品的愿望清单，大家期望开创者们能在 2026 年着手解决这类问题。

通过这类考虑，大家可以更深入地认识下一批意义重大的机会可能在基础设施、去中心化金融（DeFi）和消费范围涌现，与不断变化的监管环境将怎么样塑造这类机会的根基。

1 | 基础设施 | 针对 Solvers 的 BuilderNet

问题:

超越 50% 的“无毒的”（即风险较小的）零售订单流在 EVM 上通过借助求解器模型 (solver model) 的意图聚合器进行。然而，求解器在集成新路由时常常面临延迟，这是由于要充分理解其逻辑、预防回滚，并维持低 模拟延迟，需要很多的工作。

这给很多新的智能化做市商 (AMMs)（如 UNI v4 hooks）带来了一个“鸡生蛋，蛋生鸡”的问题：求解器既需要现有些订单流才能集成新的流动性来源，但它们本身又是负责路由大多数订单流的主体。这不利于 AMM 的革新，由于 hooks 一般不能不“游说 ”大型求解器进行集成，甚至需要进行幕后买卖。尤其是，v4 hooks 是一个很广泛的设计空间，其中每一个不变量都可以被打破，而现在只有 4% 的 v4 买卖量流经带有 hook 的资金池。

机会:

Flashbots 的 BuilderNet 通过协调 TEE (可信实行环境) 中独立的区块构建器实例来共享订单流并协调 MEV|boost 提高。一个类似的想法也可以应用于求解器市场，其中求解器可以不需要信赖地协调和共享诸如意图订单流、RFQ (价格请求) 集成、剖析/流动性指标、路由集成等信息，与协作式求解，即意图拍卖以批发方法供应等等。

2 | 基础设施 – 结合混合密码学与硬件安全的高性能与私密计算 DePIN

问题：

TEE 承诺达成“云端私有人工智能”，但最近发生的侧信道攻击表明，它们仍然可能泄露数据——特别是在去中心化、不需要许可的环境下。其次，纯密码学（MPC/FHE）虽然很安全，但对于大部分实质人工智能工作负载而言速度太慢、过于复杂。现在还没一个平台可以同时提供TEE级别的速度、加密安全保障与明确的、基于用量的模型计费方法。

机会：

该商品是一个安全的 人工智能 运行时环境，默认状况下在高速终端环境（TEE）中运行模型，但会自动将最敏锐的步骤路由到小型 MPC 集群，并记录可验证的“正确实行证明”和计量用状况。顾客可获得类似云的性能、符合审计需要的隐私保障与内置的模型提供商盈利模式。这一点对于受监管的行业和日益扩大的目的受众至关要紧，由于企业和买家愈加依靠 人工智能，并且暴露敏锐数据对 IP 所有权构成威胁，进而威胁到盈利能力和自由。

3 | 基础设施 – 统一稳定币流动性层

问题：

稳定币流动性层为跨多个区块链的稳定币买卖和结算提供共享基础设施。流动性提供者不需要在每一个互联网上维护单独的流动性池，而是一同出资打造一个统一的储备金，任何链都可以访问该储备金。一个协调机制会跟踪总余额，并指示当地合约在买卖发生时出货资金。流动性会被动态地重新平衡以满足需要，从而在所有连接的互联网上维持一致的深度和定价效率。

机会：

这种基础设施解决了 DeFi 核心效率低下的问题之一——稳定币流动性的碎片化。通过整理流动性，稳定币的转移和兑换将变得资本效率更高、更实惠且更可预测。这种构造能为买卖者带来更低的点差（Slippage），为流动性提供者带来更高的资金借助率，并为支付、金库和基于稳定币的应用提供一个通用的结算层。它将代表着迈向无摩擦、跨互联网金融基础设施的奠基性一步。

4 | DEFI – 风险管理和智能承保

问题：

DeFi 范围的风险管理仍然是一个庞大且尚未完全解决的问题。风险管理的办法有非常多种，从协议内部的治理机制到外包给风险管理机构，不一而足。

机会：

在数字货币如此角逐激烈的范围，一些机构想挑战风险极限并不让人意料之外，特别是在缺少明确的保障手段或框架来让更广泛的市场知道这类风险的状况下。解决这类风险的一种办法是更明确地划分风险，比如引入结构化分层或其他机制，以便在参与者之间更精准地分配风险敞口。历史上，因为历史数据有限、信赖框架薄弱与风险监控基础设施不足，有效定价和分配风险变得困难，致使本钱过高。

然而，现在工具正在改进，大家对 DeFi 的信心正在增强，链上风险评估能力也日益增强。这正在越来越缩小追求收益者和想承担特定风险者之间的差距。大家期望看到更多专注于构建和减轻跨 DeFi 系统的风险的实验。除此之外，缺少行业范围的风险评分标准和协议间依靠性（这类常常隐藏在复杂的代码后面）也是一个问题。这为 DeFi 原生的、实时的链上风险评分实体的出现创造了一个机会。

5 | DEFI – 透明做市协议

问题：

做市商（MM）协议仍然是业内最不透明、最晦涩的部分之一，协议的实质条约极少公开。很多代币项目团队缺少对这类买卖的认知和控制，致使他们因没办法全方位知道市场而为做市商服务支付过高的成本。他们也总是会赠送超出必要的代币提供量，并花费很多时间学习怎么样才能达成理想的做市商买卖。虽然这在一定量上是一个社会协调问题，投资者和交易平台（或监管机构）可以需要提升信息披露度，但协调仍然十分困难。

机会：

大家相信，通过革新可以提高这个市场的效率。一个简单的聚合前端平台，项目方或做市商可以在上面发布买卖价格与他们想满足的参数，这将很有用。Coinwatch 已经通过在 TEE 中嵌入 API 密钥来提升做市商行为的透明度，使项目方可以追踪其做市商的活动。大家还可以看到，zkTLS 和质押机制的结合用，可以一直强制实行某些行为（特别对于品牌影响力较小的做市商而言），比如，假如交易价差（或其他任何指标）超越特定阈值，则扣除质押金额。

6 | DEFI – DeFi 智能投顾 2.0（LVR 捕获）

问题：

现在的自动投资工具没办法大规模地捕捉链上微观结构阿尔法收益。

机会：

借助 LVR 捕获 AMM（批量拍卖、求解器再平衡、动态成本）的机会，可以让“套利”为大家的投资组合带来收益，同时维持资产配置比率的平衡（提示：假如你明确期望投资组合进行再平衡，那样无常损失是其特质而非缺点）。这可能像将套利转化为收益的 DeFi 智能投顾。代币化 RWA 基金/ETF（AAA 级固定收益、货币市场基金、标普 500 指数基金）正在迅速增长，是对加密原生可投资资产（比特币、质押 以太币 等）的补充。

账户抽象化达成了简洁的客户体验：智能合约强制实行的方案提供透明的封控，合规的封装提供受监管的收益代币。经过实战检验的基础设施，加上可能叠加的保险，提供了最早进的安全性。资产配置者获得自动再平衡的投资组合，买卖者获得流动性。智能合约达成了去中介化的双赢——每个组成部分都已拥有——需要有人将它们组装起来以达成规模化。

7 | 消费级 – LLM ⇋ 预测市场接口

问题：

预测市场已被广泛同意，新的市场层出不穷，但发现问题依旧存在。现在，用户要么浏览这类预测市场的前端页面探寻合适我们的市场，要么用外部聚合器或前端进行发现，而这类发现大多基于手工筛选——既浪费时间又费力。现在还没一种直观的办法，可以直接表达预测（比如，“A队会赢”）并据此采取行动。因此，大部分潜在的投注者从未将他们的看法转化为实质的链上投注。

机会：

预测市场的发现问题可以通过基于 LLM 的界面来解决。大家相信，一个类似聊天的界面，可以分析用户的预测并将它路由到链上最好市场，这将大大减少客户体验的摩擦，显著扩大参与度，并且伴随更多预测带来更多流动性，预测市场将比目前愈加占据主导地位。

8 | 消费级 – 扩大链上资本形成规模

问题：

链上筹资工具（比如 Echo.xyz、pump.fun 和 Zora）已经验证了社区驱动的链上筹资模式的有效性，但现在的参与者主要局限于数字货币原生用户。目前，是时候让这类模式通过分发途径走出数字货币原生用户群体，走向主流市场了。

机会：

Coinbase 回收 Echo 是朝着这个方向迈出的第一步。下面，大家将看到链上资本形成的下一个重大步骤——将这类基础功能嵌入到大众市场平台中。试想一下，假如将链上代币/股权销售基础设施以白标形式集成到 Revolut、Nubank 或 Kickstarter 等应用程序中，就能触达全球数亿用户。这将解锁巨大的新资本池，并扩展已被证明有效的募资模式，使其远远超出小众代币用户。

9 | 消费级 – 数字货币发现层

问题：

数字货币范围仍然缺少一个统一的“登陆页”或搜索引擎。现有工具覆盖面狭窄，迫用户依靠数字货币twitter和分散的平台来获得信息。没任何平台可以将所有有关信息（价格、链上指标、新闻、社交动态、收益、治理、关注度、市场情绪）整理到一个地方。这种碎片化意味着，现在大部分参与者需要用一套复杂且广泛的专业工具才能知道数字货币范围的最新动态。

机会：

数字货币范围的聚合一直处于孤立状况，现在还没人解决数字货币范围的发现问题。大家看到了一个契机，可以构建一个健全的、由 人工智能 驱动的登陆页（一个真正的“数字货币的Google”），将链上数据、新闻推送和社交信号整理到一个连贯的搜索/发现信息流中。占据这一地位将锁定早期使用者和新进入者，伴随数字货币普及率的增长，这将构建一个强大的分销护城河。

10 | 监管——明确的协议规则和银行的开放准入

显然，这并不是任何单一协议可以一个人解决的挑战——它需要整个生态系统的协调参与。鉴于监管的明确度对大家将来构建的所有至关要紧，大家已将它列入愿望清单，作为业内所有人士一同努力的期望。

问题：

尽管获得了显著进展，监管框架在塑造数字货币下一阶段的增长速度方面仍然发挥着要紧用途。去中心化协议仍然缺少明确、适用的规则：美国没明确规定代币何时不再是证券，欧盟在 MiCA 框架下也没明确的去中心化标准。为中介机构构建的框架给去中心化系统带来了不适合的负担，并给协议设计、代币构造和生态系统参与带来了法律上的不确定性。

同时，因为《巴塞尔协议 III》对大部分数字资产敞口设定了高达 1250% 的惩罚性风险网站权重，受监管的金融机构（特别是银行）事实上被排除在数字货币以外。这致使银行没办法进行投资、提供流动性或支持生态系统进步。不清楚的去中心化规则和限制性的审慎标准一同致使市场分裂、流动性减少，并使协议和机构都很难充满信心地参与其中。

机会：

明确、全球统一的监管标准将释放革新活力，并促进机构参与。对于去中心化协议而言，简单透明的规范——比如美国《明确法案》的成熟度测试——最后将为团队提供所需的确定性，使其可以设计出符合自己风险情况且遭到适合监管的构造。欧洲可以效仿，使用切实可行的去中心化门槛，而非模糊或过于复杂的测试。

在机构层面，正在进行的《巴塞尔协议 III》重新评估与美国提出的对稳定币不同对待的提案，反映出大家日益认识到，现有规则与实质风险并不匹配。更新审慎监管标准将允许银行持有数字资产、参与 DeFi 并提供新的流动性途径。综合来看，这类改革手段将一同构建一个监管基础，支持无国界的去中心化革新，促进机构资本流入生态系统，并在不损害买家保护的首要条件下，扩大全球流动性的获得途径。