波场 TRX 行业周报：<br />11 月高失业率&amp;低物价指数巩固加密市场筑底行情，解析连接 比特币

1、前瞻

1. 宏观层面总结与将来预测

上周，美国宏观环境处于年末清淡期与政策察看期。在此前就业降温、通胀缓慢回落的背景下，上周缺少新的重拳数据，市场主要消化既有信息。受假期原因影响，经济活动与买卖流动性降低，美债收益率低位震动、USD偏弱。同时，美股在流动性与政策拐点预期支撑下再革新高，标普 500 与纳指刷新阶段纪录，显示资金对“紧缩周期已结束、经济软着陆”的共识继续发酵，但上涨更多来自估值与预期驱动，而非数据再改变。

展望将来，美国经济大概率进入低增长、低通胀、政策偏宽松的过渡阶段。若年初数据继续确认就业与需要走弱，美联储在 2026 年初启动降息的预期将进一步强化；但若服务通胀或薪酬出现反复，宽松步伐仍可能被拉长。对市场而言，短期需警惕年初流动性回归后的波动：美股在革新高后对数据与政策的敏锐度将上升，走势将取决于经济放缓是不是温和而可控。

2. 加密行业市场变动及预警

上周，数字货币市场在年末假期与低流动性环境下延续弱势震动格局。BTC整体运行在 9 万USD附近，多次尝试反弹但量能不足，未能跟随美股创出新高，市场分化进一步加剧。机构资金参与度偏低，ETF 流入有限，链上活跃度持续降低，显示年末资金以观望和风控为主。山寨币表现明显弱于 比特币，多数板块保持阴跌，仅有个别题材在极低流动性下出现短暂拉升，但对整体情绪提振有限，加密市场与传统风险资产的背离进一步显现。

预警方面，目前市场仍处在流动性脆弱 + 年末风险收敛的敏锐阶段。若BTC没办法在年初重新站稳 9.5–10 万USD区间，市场可能继续保持磨底状况，甚至在流动性回归时面临新的抛压测试。同时，美股高位运行一旦出现波动，可能通过风险情绪传导放大加密市场的下行幅度。整体来看，加密市场短期仍以防御为主，真正的趋势性机会或需等待宏观层面更明确的宽松兑现与资金重新回流。

3. 行业与赛道热门

由GSR、Offchain Labs与Frax领投并筹资760万USD——以高速清算与 MEV 收购重新概念 DeFi 的Curvance提供针对资本效率优化的借贷服务；总筹资800万USD——不需要质押、不需要锁仓、自动赚取收益的新一代稳定币协议Solomon正在构建一种更具可组合性的USD。

2、市场热门赛道及当周潜力项目

1.潜力项目概览

1.1. 浅谈由GSR、Offchain Labs与Frax领投并筹资760万USD——以高速清算与 MEV 收购重新概念 DeFi 借贷协议Curvance

介绍

Curvance 提供针对资本效率优化的借贷服务。该协议通过将可产生收益的抵押品机制与为高速清算而设计的框架相结合，在不牺牲放款人安全性的首要条件下支持高杠杆。

通过将清算本钱减少到传统协议的一小部分，并达成 MEV 收购，Curvance 能在维持高借助率的同时安全扩展借贷规模，并在市场重压下为用户提供更快的仓位响应速度。

协议构造简述

1. Curvance 借贷协议

Curvance 的市场围绕 风险管理、流动性效率与经济安全性 设计，并通过“论点驱动市场（thesis|driven markets）”构造为不同资产类别分别设定风险参数，比如：生息稳定币、蓝筹多头敞口、波动性 LP 资产等。每类资产在独立的 Market Manager 下运行，使风险被隔离——某一市场的波动不会传染到整个协议，从而显著减少系统性风险。

协议使用统一的 cToken 模型：用户存入资产获得生息 cToken，可作为抵押，也可为可借资产；兑换率随利息累积而增加。

Market Manager 负责管理整个市场的风险参数、抵押与借贷步骤、清算逻辑、仓位健康度与利率模型。

资产管理通过抵押上限（Collateral Caps）与借贷上限（Debt Caps） 的双重机制控制敞口，即便在借助率高于新上限时，也不会强迫清仓，但可阻止额外风险进入。

Curvance 的 动态清算引擎（DLE） 达成分级清算（软清算、硬清算、坏账处置），并结合 OEV 清算拍卖 捕获 MEV，通过链下推广竞价、批处置和高效推广竞价算法提高速度、减少本钱、降低链上负担，使清算过程高效且公平。

整个构造通过资产特定风险参数、三层清算机制、波动敏锐清算与坏账社交化，构建出一个在多资产环境中仍能维持稳健性与资本效率的借贷协议。

2. Curvance 仓位管理

Curvance 的仓位管理软件是借贷协议的重点组件，用于支持用户进行高级加杠杆（leverage）与去杠杆（deleverage）操作，并在多资产环境中维持协议安全。该系统允许用户以结构化方法管理复杂 DeFi 仓位，同时确保风险受控。

构造设计

仓位管理由一个通用基础层 + 多个专业化达成组成：

1. PositionManagementBase（基础合约）

这是所有仓位管理模块的抽象基类，提供核心逻辑，包含：

通用状况变量与常量

加杠杆 / 减杠杆核心逻辑

安全检查与手续费计算

市场状况查看与仓位计算

与协议其他模块的规范交互接口

它构成了所有仓位管理方案的底层框架。

2. 专项达成（Specialized Implementations）

在基础类上，Curvance 为不同资产种类提供专门的仓位管理模块，以兼容它们的独特行为：

PositionManagementSimple
适用于标准代币，处置简单交换逻辑。

PositionManagementPendlePT
针对 Pendle PT（本金代币）的独特收益机制。

PositionManagementPendleLP
管理 Pendle LP（流动性代币）的仓位。

PositionManagementVelodrome
支持 Velodrome AMM 的特定操作。

PositionManagementAerodrome
Velodrome 的扩展版，对 Aerodrome 协议进行适配。

3. Curvance 动态清算引擎（DLE）

Curvance 的 Dynamic Liquidation Engine（DLE） 是一个为复杂、多资产借贷市场设计的高性能清算系统，通过 Atlas MEV 集成、拍卖推广竞价、缓冲机制、双预言机构造与批处置逻辑，达成高速、安全、资本高效的清算步骤。

MEV 拍卖清算
清算触发时进行迅速链下推广竞价，赢家在同区块原子实行，收益回流协议。

清算缓冲（Auction Buffer）
对抵押品应用小幅折价，让拍卖清算优先实行，并补偿延迟与非预言机价格变动。

瞬态清算参数
清算勉励与 close factor 在买卖内瞬时设定、自动恢复，安全可控。

高效批处置
支持单笔买卖处置多次清算，统一价格缓存与债务收购，大幅减少 gas 与延迟。

动态清算因子（lFactor）
连续风险评分决定清算力度，越接近危险区间，勉励与清算比率越高。

双预言机安全构造

两个价格源交叉校验，借方选高价、抵押选底价，抗操纵、抗极端行情。

严格校验步骤
检查清算参数、权限与抵押解锁状况，确保拍卖与清算逻辑正确实行。

协议级价值提高
将 MEV 捕获为协议收入，同时在高波动下维持迅速、安全、低本钱的清算能力。

4. Curvance 插件与委托系统

Curvance 的插件（Plugin）与委托（Delegation）系统允许经过授权的第三方合约或地址代替用户实行操作，从而支持智能化方案、复杂买卖与跨链操作，但也带来资产管理风险。

系统通过 ActionRegistry、PluginDelegable 与 Central Registry 三部分构成，管理用户的转账/委托权限、冷却时间与安全状况。用户的权限配置由一套状况机控制，包含转账锁定、委托锁定与基于 approvalIndex 的“主撤销机制”——只须用户增加 approvalIndex，所有旧的委托立即失效。

系统强制启用冷却期，预防攻击者诱导用户迅速解锁授权。委托关系使用多维映射结构，精准追踪“用户 → approvalIndex → delegate”的权限关系。所有插件式合约都需继承 PluginDelegable 并强制实行权限检查，确保委托操作合法。

该构造在提高智能化能力与资本效率的同时，也需要用户小心授权，由于委托方可改变仓位风险、转移资产、触发杠杆调整或影响赎回步骤。

Tron点评

Curvance 的优势在于其 以风险隔离、资本效率和清算性能为核心的革新构造：通过论点驱动的分市场设计（thesis|driven markets）将不同资产类别风险隔离；cToken 统一模型与双上限机制（Collateral/Debt Caps）确保灵活且可控的敞口；动态清算引擎（DLE）结合 MEV 拍卖、批处置与双预言机体系，使清算更快、更安全、本钱更低，为高杠杆与复杂资产组合提供强大的系统保障。

其劣势在于：整体构造较为复杂，对用户与集成方有较高理解门槛；对外部组件如预言机、MEV 系统和链下推广竞价机制的依靠使系统在极端状况下需验证其鲁棒性；并且高级仓位管理、委托系统等模块若配置不慎可能带来操作风险。

1.2.解析总筹资800万USD——不需要质押、不需要锁仓、自动赚取收益的新一代稳定币协议Solomon

介绍

Solomon 正在构建一种更具可组合性的USD。一种一直维持 1 USD、不重基（不 rebase）、并且可以产生收益的USD。

在整个 DeFi 生态中，从兑换协议到永续合约协议，用户用的稳定币常见不产生收益。Solomon 改变了这一点，让数十亿USD的闲置资本得以变得更高效、更具生产力。

技术框架简述

1. 美元v and s美元v

Solomon 包括两种代币：

• 美元v

• Staked 美元v（s美元v）

美元v 是一种通过双向套利机制保持 1 USD锚定的稳定币。用户可以通过稳定币流动性池获得 美元v，它也可以由经批准的实体进行铸造或销毁。

用户可以质押 美元v 来获得 s美元v。收益会按期分配到质押合约中，使奖励分配过程平滑，防止套利或抢跑行为。

美元v 与 s美元v 的初始兑换比率为 1:1。伴随收益不断分配，这类价值会积累在 s美元v 中，使兑换比率渐渐偏向 s美元v：

质押时：
你获得的 s美元v 数目会 少于 质押的 美元v 数目（由于 s美元v 更值钱）
——但你的总价值不变。

赎回时：
你会用 s美元v 换回 更多的 美元v，由于期间的收益已经累计在 s美元v 中。

2. 收益即服务（Yield as a Service，YaaS）

YaaS 会将 Solomon 的收益直接流式发送给持有 美元v 的钱包——不需要质押、不需要锁仓、不需要包装代币。

它专为需要“可随时用的USD + 后台自动收益”的团队、DAO、LP、与金融科技伙伴而设计。

适用对象

DAO & 金库：在不改变金库运作的首要条件下，让闲置USD自动产生收益。

DEX LP：为 DEX 池中 美元v 这一侧增加额外收益（买卖费 + 基础收益率）。

金融科技 / 新型银行（Neobanks）：在应用内提供“默认带收益”的USD余额。

做市商 / 集成方：将 美元v 作为运营资金用的同时，自动获得流式收益。

3. 收益引擎（Yield Engine）

Solomon 的收益来自 资金费率（funding rates），并计划加入 美债收益（T|bill yield） 与其组合进行基差买卖（basis trade）。

基差买卖（Basis Trade）

Solomon 用中心化交易平台（如 币安）构建基差买卖组合：

现货做多（spot|long）

永续合约做空（perp|short）

通过在主要资产（如 比特币、SOL、以太币）上打造 市场中性 的多空结构，Solomon 捕获：

永续合约资金费率（perp funding）

期货 / 现货基差收益（futures/spot basis）

自动复利机制确保收益被持续高效再投资。

最后产生的收益会分配给：

s美元v 质押者

具许可的 美元v 持有者（YaaS）

收益流动（Yield FLOW）

已授权用户铸造 美元v：
发送等值资产，换取铸造的 美元v。

资产交由推广托管合伙人用：
用于构建基差买卖头寸。

收益按期分配：
分配到质押合约（s美元v），与 YaaS 流式收益用户。

Tron点评

Solomon 的优势在于，它提出了一种一直维持 1 USD、不重基、且自动产生收益的稳定币模型，让 美元v 成为可组合的“收益型USD”，同时通过 s美元v 和 YaaS 达成灵活的收益分配机制，为 DAO、LP、做市商与金融科技场景解锁大量闲置资本的生产力；其基差方案（现货多 + 永续空）与自动复利结构让收益来源透明、可持续，并拥有可集成性强、无须锁仓、无须额外操作等客户体验优势。

然而 Solomon 的劣势在于：收益依靠中心化交易平台与基差买卖，存在方案风险与对推广托管方的信赖假设；美元v 与 s美元v 的机制需要用户理解，可能带来教育本钱；同时，铸造权限与合规需要（KYC/AML）提高了进基础知识槛，使其不像完全去中心化稳定币那样无许可。总体而言，Solomon 在“稳定 + 收益 + 可组合”上拥有显著优势，但在去信赖化程度与方案依靠方面仍有结构性局限。

2. 当周重点项目解析

2.1. 解析总筹资2530万USD, CRV、AAVE等知名协议参投—连接BTC安全性与ETH DeFi 的原生桥梁BOB

介绍

BOB 将BTC的安全性与ETH的 DeFi 革新相结合，成为构建应用与获得 比特币 收益的最好场合。

对于用户：
一键质押BTC、跨链 比特币 兑换、无缝接入 DeFi。

对于开发者：
“集成 BOB EVM，即可原生访问 比特币。”

核心革新：
“在 BOB 上的 比特币 就是 比特币” —— 全球首个同时从ETH与BTC获得终局性的链。

构造简述

1. Gateway（Onramp & Offramp）机制分析

Gateway（入金 Onramp）怎么样运作

流动性提供者（LP）会在 BOB 链上将 WBTC（W比特币 或 t比特币）暂时锁定在推广托管合约中。

用户向链下的 relayer（中继者）发送请求，预留可用的流动性。

用户将 比特币 发送到 LP 的BTC地址。用户订单的哈希会被写入其BTC买卖的 OP|RETURN 字段，其中包括用户在 BOB 上的 EVM 地址及其期望实行的方案（intent）。

Relayer 将用户BTC买卖的 Merkle 证明提交至链上的 BTC轻推广客户端（Light Client），轻推广客户端验证后，授与 relayer 从推广托管合约中提取 LP 的 wrapped 比特币 的权限。

Gateway 将 LP 的 wrapped 比特币 转入用户的 EVM 地址；假如用户请求的是 比特币 LST/LRT，则会先用 LP 的 wrapped 比特币 铸造该代币，再发送给用户。

Gateway（Onramp）构造与用户步骤

用户步骤

用户请求将 比特币 兑换为 wrapped 比特币（如 W比特币、t比特币、F比特币）或质押 比特币（如 xSolv比特币、uni比特币）。

用户收到一个 quote（价格），指示可用路线（即可匹配的 LP）。

用户与 relayer 创建订单，锁定该 LP 的流动性。

用户创建BTC买卖，并将 txid 更新到订单中。Gateway SDK 会将用户 intent 的哈希写入买卖的 OP|RETURN，包含：

用户的 EVM 地址

用的方案（intent）

需要转换成 以太币 的 sat 数，用于 gas

其他必要元数据
写入 deterministic hash 能为将来的 relayer 去中心化奠定基础。

Relayer 监听BTC链，当测试到用户买卖后，会提交该买卖的 Merkle 证明到链上的 Light Client。验证通过后，LP 的 wrapped 比特币 会发送给用户。

流动性提供者（LP）步骤

LP 请求 relayer 部署 Gateway 合约（作为推广托管），现在为权限式，由于 gas 由 BOB 支付。

LP 将 wrapped 比特币（W比特币、t比特币、F比特币）存入 Gateway 合约。

LP 只能在延迟期后才能取回资金或更新 swap 成本，以便 relayer 完成所有未结订单。延迟期间 relayer 不会同意新订单。

Gateway（Offramp）怎么样运作

LP 在链下为“solver”提供BTC资金，并注册 solver。

用户请求将 wrapped 比特币 兑换为原生 比特币。

用户向 OfframpRegistry 提交 off|ramp 订单，锁定 wrapped 比特币 并指定我们的BTC地址。

Solver 监听没有完成订单，同意订单后向用户发送BTC买卖，同时在 OP|RETURN 中写入订单 ID 等元数据。

Solver 公告 relayer，relayer 通过 Merkle 证明将该买卖提交给链上的 OfframpRegistry。证明验证成功后，Wrapped 比特币 解锁并转移给 solver。

若订单未被准时处置，用户可提升手续费勉励 LP，或在等待后解锁资产。

Gateway（Offramp）用户步骤

用户请求将 wrapped 比特币 换成 比特币。

用户收到价格（停靠费 + 流动性状况）。

用户在 OfframpRegistry 中锁定我们的 wrapped 比特币。

Solver 同意订单并向用户的BTC地址发送买卖，OP|RETURN 中包括元数据。

若订单长期无人接单，用户可提升手续费或直接解锁资产。

Gateway（Offramp）LP 步骤

LP 在 OfframpRegistry 中注册 solver 地址。

LP 运行 solver 程序，并向其注入BTC资金。

Solver 监听用户订单，并依据费率阈值匹配订单。

同意订单时，solver 向用户地址广播 比特币 买卖并写入元数据。

买卖确认后，solver 公告 relayer；relayer 提交买卖证明，wrapped 比特币 解锁并转给 solver 作为结算。

2. BitVM：BTC的新范式

BitVM 在 BOB 的混合链（Hybrid Chain）路线图中饰演重点角色，它使 BOB 的 Rollup 可以达成更先进、更安全的BTC跨链桥。BOB 将通过 BitVM 集成原生的BTC桥，这将成为 比特币 DeFi 生态的核心基础设施，并与 Babylon 的 LST 和 LRT 形成协同效应。

从互联网基础设施到底层资产，BitVM 为 比特币 DeFi 解锁了大幅提高的安全能力。

技术细节

一个程序第一被压缩成一个 Groth16 SNARK 验证器，它可以在 比特币 Script 中实行，但体积大约为 1GB，因此需要拆分成不少小的验证子程序（每一个小于 400kb），从而在BTC的买卖大小限制内运行，不需要任何矿工配合。

参与的操作员需要抵押保证金，并持续在链下运行完整的原始程序（比如跨链桥逻辑），计算每一个输入对应的正确输出（如什么用户应提取多少 比特币）。他们会先用我们的 比特币 垫付这类输出，然后向 BitVM 申请从系统资金中获得补偿。

假如有人质疑某个操作员欺骗，操作员需要公开所有中间计算结果（每一个子程序的输入与输出）。只须有某一步是伪造的，其他人都能在BTC链上实行对应的子程序，验证其结果错误。

一旦证明其作弊，该操作员将被移除，且没办法再取回 BitVM 管理的资金。

3. BOB Chain机制分析

a. Hybrid Stack

BOB 的混合栈通过分层构造，将 BTC的安全性、ETH的可编程性与 ZK 加密安全 结合在一块，构建一个跨BTC与ETH无缝交互的生态。

账户与钱包层：支持 MetaMask、Rabby 等 EVM 钱包，也支持 Xverse、Unisat、Phantom 等BTC钱包；支持 ERC|4337 与 EIP|7702，与社交登录。

BOB SDK：为开发者屏蔽跨链复杂度，使应用可直接接收 比特币、进行单买卖存取、与任意 DeFi 协议集成。

DeFi 生态：集成 UNI v3、Avalon、Euler、Solv、Lombard、Bedrock 等应用，围绕 比特币 收益、买卖、借贷构建生态。

互操作层：BOB Gateway 作为迅速可编程的 比特币 桥，并通过第三方桥连接多链。

Hybrid Chain（链核心）：原生桥接 以太坊（OP Stack）与 比特币（BitVM），让“BOB 上的 比特币 就是 比特币”；提供完整 EVM、ZK Rollup 共识与双层数据可用性（以太币 主、比特币 备用），支持单边退出并给予链上有效性证明级别的安全。

b. Hybrid Chain

BOB 是一种新型 Hybrid ZK Rollup，同时继承 BTC终局性（比特币 Finality） 和 ETH安全性，并通过原生桥（native bridges）达成与 比特币、以太坊 的最小信赖（trust|minimized）互通。它把BTC的安全、ETH的可编程性和 ZK 密码学结合在一个多层构造之中，使 比特币 可以无缝用于任意链上的任意应用。

BOB 的核心包含：

1. Native Bridges（原生桥）

BitVM 比特币 Bridge：
1|of|n 安全模型、不需要软分叉的双向BTC桥，达成“BOB 上的 比特币 就是 比特币”；支持单边退出与 ZK 验证的欺诈证明。

以太坊 OP Stack Bridge：完全继承ETH安全，支持 以太币、ERC20、NFT 的原生 1|click 存取，拥有强制撤回能力。

2. Hybrid ZK Rollup Consensus

BOB 结合 乐观 Rollup（Optimistic） 与 ZK 有效性证明（Validity Proof）：

默认低本钱的乐观模式（4 天最后性）

可选即时最后性的 ZK 模式（按需提交 SNARK）

Kailua 让争议仅需验证一个 mini|proposal，证明本钱低（$3、0.5 以太币 押金、25 万 gas）。

3. 比特币 Finality（研发中）

借用 Babylon 的 比特币|Staked Finality Providers，BTC质押者为 BOB 区块签名，并承担被削减（slashing）的风险，提供BTC级经济安全性。

迅速最后性由BTC质押者提供，长期抗重组由BTC PoW 提供。

4. Hybrid Data Availability（双 DA）

主 DA：ETH的 EIP|4844 blobs

备用 DA：BTC强抗审察通道，可达成“强制退出到 比特币”

c. Hybrid Nodes（混合节点）

Hybrid Nodes（混合节点）是运行 BOB 链重点服务的技术基础设施提供者。所有在 BOB 上运行核心组件的节点都称为混合节点，它们负责：

BitVM 运行

BTC终局性（比特币 Finality）

跨链桥、数据可用性等重点服务

因为 BitVM 操作员数目没办法无限扩张（每增加一个操作员都会带来额外的链下数据开销），BOB 使用 BOB 代币委托（Delegation）机制 来选择并排序节点。获得更多 BOB 委托、表现靠谱的节点将优先成为重点基础设施运营者。

目前的主要角色包含：

1. BitVM Operators（原生 比特币 安全运营者）

BitVM 用“1|of|n”安全模型：只须有一个诚实在线的节点，BOB 上的原生 比特币 就是安全的。

BitVM 操作员负责维护所有 BitVM 有关安全步骤，包含触发欺诈证明等。

节点排名由其靠谱性与 BOB 代币委托量决定。

2. Finality Providers（BTC终局性提供者）

通过 Babylon 的BTC质押互联网（BSN）或 BOB 的 OptiMine 合并挖矿协议，为 BOB 区块提供BTC级 soft|finality。

FPs 的选择同样基于社区贡献与 BOB 代币委托。

Tron点评

BOB 的优势在于其独特的 Hybrid Chain 构造：同时继承BTC的终局性与ETH的可编程性，通过 BitVM 塑造最小信赖的原生 比特币 桥，让“BOB 上的 比特币 就是 比特币”，并结合 OP Stack、ZK 证明与混合 DA 模型，达成更高安全性、可扩展性与跨链灵活性；开发者能以 EVM 方法直接用 比特币，用户能获得迅速、低本钱、可强制退出的体验。

但其劣势在于：构造高度复杂，依靠多层组件（BitVM、Kailua、OP Stack、Babylon）协同运作；部分重点机制仍在研发中（比特币 Finality、比特币 DA、BitVM 主网化）；跨链桥与混合共识在早期可能面临达成困难程度、性能瓶颈或用户教育本钱。总体而言，BOB 在“比特币 安全 + EVM 可编程 + 最小信赖跨链”上具备显著领先优势，但技术成熟度和生态健全度仍需伴随阶段推进越来越提高。

3、 行业数据分析

1. 市场整体表现

1.1. 现货比特币 vs 以太币 价格行情走势

比特币

以太币

2.热门板块总结

4、宏观数据回顾与下周重点数据发布节点

上周，多位美联储官员在年末讲话中反复强调“利率已处于限制性区间，下一步取决于数据”，认同通胀回落与就业降温趋势，但对过早、过快降息维持克制，整体基调是“拐点已到、步伐小心”。同时，财政部官员提及年初国债发行步伐与期限结构将更重视市场承受能力，被解析为对长端收益率的温和呵护。

本周要紧数据公布：

12月31日：美国至12月27日当周初请失业金人数

5、 监管政策

葡萄牙

葡萄牙在本周完成了两项重点欧盟加密法规的国内立法，结束了自2024年以来的政策不确定性。

全方位推行欧盟加密货币法规：于12月22日发布了两部法律，分别是关于推行《加密货币市场法规》（MiCAR）和《资金转移条例》（TFR）的法律。

确立“双峰”监管模式：法律明确了葡萄牙银行（BdP）与葡萄牙证券市场委员会（CMVM）的一同监管职责，形成了独特的监管构造。

葡萄牙银行：主要负责稳定币（资产参考代币和电子货币代币）发行的监管，与对加密货币服务提供商的授权、审慎需要和公司治理进行监督。

证券市场委员会：主要负责监管除稳定币外的其他加密货币发行、市场滥用行为，与加密货币服务提供商对顾客的商业行为义务。

设立过渡期：已在葡萄牙银行注册的虚拟资产服务提供商，可以继续运营至2026年7月1日，届时需要获得完整的MiCAR授权。

欧盟

欧盟理事会认同数字欧元计划：
12月23日，欧盟理事会正式认同了欧洲中央银行（ECB）提出的数字欧元计划。该计划将包括重视隐私保护的线下版本。