超级周期开启？富达 2026 年数字货币市场展望

作者：Fidelity Investments

TL;DR:

有意进入市场以期望短期获利的投资者可能应当维持小心。然而，那些计划长期持有些投资者可能仍未错过机会。今年，更多的世界各国政府和企业将数字资产纳入其资产负债表。因为这一新增需要，一些投资者觉得数字货币传统的四年周期可能已告终结。

3 月，特朗普总统签署了一项行政命令，为美国政府设立策略性BTC储备。该命令正式将政府现在持有些全部BTC及其他若干数字货币指定为储备资产。

虽然这项行政命令的全方位影响尚待察看，但 2025 年明确了一件事：数字货币正在获得主流认同。它不再仅仅被视为「degens」（即「degenerate」的缩写，数字货币买卖者因数字货币市场的疯狂特质及在其中存活所需的心态而这样自称）进行的波动性投机形式，而是被美国政府认同的价值储存方法。

这对大家步入 2026 年的数字货币市场意味着什么？目前大家看到的价格大幅回调是不是意味着牛市已经结束？目前投资数字货币是不是为时已晚？以下是几个值得关注的重点趋势。

会有更多国家使用数字货币储备吗？

现在世界上很多国家都持有少量的数字货币，但极少有国家正式打造数字货币储备 — 马上其持有些数字货币指定为服务于国家利益策略的金筹资产。

这样的情况在 2025 年开始改变（最显著的例子是特朗普总统 3 月的行政命令），并可能在 2026 年持续推进。

比如，9 月，吉尔吉斯斯坦通过了一项法案，打造我们的数字货币储备。在其他地方，更多国家开始探索这种可能性。巴西国会最近推进了一项法案，允许该国国际储备的最多 5% 用于持有BTC（不过该法案会不会成为法律仍有待察看）。

「富达数字资产觉得，将来或许会有更多国家购买BTC，这是出于博弈论，」富达数字资产研究副总裁克里斯·奎珀（Chris Kuiper）表示，「假如有更多国家将BTC作为其外汇储备的一部分，那样其他国家也会感觉到角逐重压，从而增加采取同样做法的重压。」

这对价格意味着什么？「从简单的供需经济学角度来看，BTC的任何额外需要都可能推高价格，」奎珀说，「当然，重点在于增量需要有多大，与其他投资者是在卖出还是持有。」

企业会继续购买数字货币吗？

政府并不是 2026 年新需要的唯一潜在来源。企业或许会愈加多地参与其中 — 其中一些企业在 2025 年开始将BTC及其他数字货币纳入其资产负债表。截至现在，最受关注的例子之一是软件和剖析公司 Strategy（前身为 MicroStrategy，股票代码 MSTR），该公司自 2020 年以来一直在稳步购买BTC。然而，今年有更多公司采取了这种做法，使其成为一股趋势。截至 11 月，已有远超 100 家上市公司（包含国内和国际公司）持有数字货币。其中约 50 家公司现在持有超越 100 万枚BTC。

「显然存在套利机会，一些企业可以借助其市场地位或筹资途径筹筹资金，用于购买BTC，」奎珀说，「其中一部分来自于投资授权与地理和监管问题。比如，没办法直接购买BTC的投资者或许会选择通过这类企业或它们发行的证券来获得敞口。」

从表面上看，企业购买数字货币会增加市场需要，这能够帮助推高资产价格。但投资者也应意识到其中的风险。「假如这类公司选择或被强制供应部分数字资产 — 比如在熊市发生时，这当然可能对这类公司持有些BTC或其他数字资产的价格导致下行重压，」奎珀表示。

图源：富达投资。过往表现并不预示将来结果。

四年周期会结束吗？

相对于股票、债券等传统投资，BTC的历史相对短暂，但其价格大致遵循四年周期（从牛市顶点到牛市顶点，或从熊市底部到熊市底部）。它在 2013 年 11 月、2017 年 12 月和 2021 年 11 月形成牛市顶点，并在 2015 年 1 月、2018 年 12 月和 2022 年 11 月形成熊市底部。这类周期随着着显著的价格波动：第一个周期从 1,150 USD跌至 152 USD，第二个从 19,800 USD跌至 3,200 USD，第三个从 69,000 USD跌至 15,500 USD。

BTC的走势总是带动整个数字货币市场跟随 — 在很多状况下，波动更为剧烈。

现在，大家正处于目前周期的四年左右节点，由于上一轮牛市在 2021 年 11 月见顶。而在过去一个月，数字货币价格持续下跌。那样，本轮牛市是不是已经见顶？

假如四年周期重演，大家可能正处于或接近BTC本轮牛市的尾声。然而，一些数字货币投资者觉得，这一历史趋势马上终结，目前的价格回调只不过市场在恢复上升趋势前的暂时回撤。

具体而言，这意味着什么？一些投资者相信，虽然仍会出现价格回撤，但任何跌幅的波动性都会远低于过去，并且幅度可能非常小，以至于不会叫人感觉是完整的熊市。另一些人则觉得，大家可能正进入一个超级周期，牛市将持续多年。作为参考，2000 年代大宗产品的超级周期持续了近十年。

奎珀并不觉得这类周期会彻底消失，由于引发它们的恐惧和贪婪情绪并没神奇地消失。但他指出，假如四年周期要重演，大家就应该已经创下本轮周期的历史高点，并已进入完整熊市。虽然 11 月以来的回调迄今相当紧急，但他表示，大家可能要到 2026 年才能确认是不是真的形成了四年周期。目前的价格下跌可能是新一轮熊市的开始，也会只不过牛市中的一次回调，并在将来第三创下历史新高 — 正如大家在本轮周期中已经见过几次的状况。

这类预测会不会成真仍有待察看，大家可能要到 2026 年中期才能确定。

目前买入BTC还来得及吗？

尽管数字货币市场仍存在很多不确定性，但有一件事变得愈加明确：加密市场正在进入一个新范式。「大家看到投资者结构和类别正在发生彻底转变，我觉得这样的情况将在 2026 年持续，」奎珀说，「传统基金经理和投资者已开始购买BTC及其他数字资产，但在他们可能带入这一范围的资金规模方面，我觉得大家仅触及了皮毛。」

有鉴于此，尚未进入市场的投资者或许会问：目前买入BTC是不是仍为良机？

对奎珀而言，这取决于你的投资期限。假如你期望在短期或中期内（四年到五年或更短）获得收益，大概你已经迟了，尤其是假如本轮周期最后遵循历史规律的话。

「然而，从很长期的时间跨度来看，我觉得，假如你将BTC视为一种价值储存方法，那样你从来不会有根本上的『太晚』，」奎珀说，「只须其硬提供上限维持不变，我相信每一次购买BTC都是将你的劳动或储蓄投入到某种不会因政府货币政策致使通胀而贬值的东西中。」

推荐阅读：

RootData 2025 Web3 行业年度报告

2025 年加密死亡项目复盘：累计近 7 亿USD筹资，昔日明星项目扎堆谢幕

深度干货：怎么样借助分发优势为加密商品构建 GTM 方案