2025 年全球前十大资产大洗牌，BTC为什么失去了光芒？

作者：zhou, ChainCatcher

2025 年是全球资产市场剧烈分化的一年。

地缘政治冲突、通胀反复、人工智能 技术爆发与央行大规模买入，推进传统硬资产强势回归，而数字货币则在机构预期与宏观现实的拉锯中承压。

2025 年全球前十大资产变化：黄金霸榜、白银崛起，BTC冲高回落

依据 CompaniesMarketCap 数据，2025 年全球前十大资产排名呈现出深刻的结构性调整。黄金以约 30 万亿USD的理论市值遥遥领先，白银值逼近 4 万亿USD并跻身前三。科技股占据了排名中段，而BTC市值约为 1.8 万亿USD，排名滑落至第八位。

硬资产黄金与白银主导全年叙事

作为避险王者，金价从年初 2630 USD暴涨至年末 4310 USD，超越 65% 的涨幅创下 46 年来之最。在央行增持与地缘避险的推进下，其市值几乎翻倍并碾压所有上市公司总和。白银则成为全年最大黑马，价格从年初 29 USD疯涨至 72 USD，以 150% 的涨幅远超黄金。除去避险属性，光伏与 人工智能 算力等工业需要的爆发式增长，促进白银从边缘资产强势杀入全球前三。

人工智能 有关科技股强势但进入消化期

英伟达作为芯片龙头市值增长 30% 达到 4.6 万亿USD，年内一度突破 5 万亿USD大关。台积电与博通则受益于算力需要，市值双双从 1 万亿USD攀升至 1.6 万亿USD，涨幅均达 60%。尽管 人工智能 板块整体创下历史新高，但增速趋于稳健，反映出市场对生产力兑现的评估更趋审慎。

BTC冲高回落相对疲软

虽然BTC在年中一度冲上 12.6 万USD，市值短暂跻身全球前五，但四季度的闪崩与震动使其年末价格回到 8.8 万USD附近。全年负 8% 的回报率，这是BTC初次在减半周期的次年录得负收益。

老牌科技巨头表现稳健但常见缺少爆发力

Alphabet 凭着 Gemini 人工智能 的整理录得 52% 的涨幅，市值升至 3.8 万亿USD。亚马逊、Microsoft与苹果的涨幅则处于 14% 至 33% 之间，尽管它们在搜索、云计算及消费电子范围仍具统治力，但整体增长已显著放缓。Meta 凭着 Llama 模型和社交平台的创纪录互动量，市值增至 1.67 万亿USD，在年末与博通焦灼角逐10、。

值得一提的是，在2025年资产排名洗牌中，多家传统巨头被挤出前十。其中，此前凭着减肥药红利领先的Eli Lilly（礼来制药），因 人工智能 题材的虹吸效应致使涨幅放缓，滑落至第 15 名左右。除此之外，Tesla和Saudi Aramco等公司在年初接近或短暂进入前十，但受EV角逐加剧、油价波动与科技/贵金属资产爆炸式增长影响，全年排名下滑至前15|20位。这一系列变化凸显了全球资金在 人工智能 算力底座与硬资产避险需要之间的结构性偏移。

总体而言，2025 年全球资产市场的转折点在于硬资产市值对科技股的压制。科技股在历史高位面临泡沫担心，而BTC则在高开低走中历程了从狂热到疲惫的转变，成为这一年的相对输家。

BTC表现为什么不如往年？叙事从狂热到疲惫

BTC在 2025 年的表现呈现出典型的先扬后抑。年初在亲加密政策预期、机构 ETF 大规模流入与宏观宽松政策的推进下，其价格自 9 万USD关口起步，并于 10 月触及 12.6 万USD的历史高点，市值一度突破 2.4 万亿USD。

然而局势在第四季度急转直下，一场剧烈的闪崩将价格打压至 8.4 万USD低点，最后BTC以约 8.8 万USD扫尾，全年录得约 8% 的负收益。相比于黄金 70% 和白银超越 140% 的涨幅，BTC的相对疲软反映出其在复杂宏观环境下的脆弱性。

导致这一表现是什么原因来自多个维度。

第一，宏观流动性收紧与资金的重新分配重压。下半年美联储降息节奏不及预期，加之日本央行保持加息姿态，致使全球流动性趋紧。资金被迫从高波动资产撤出，流向避险属性更强的黄金、白银或生产力导向的权益市场。同时，BTC与美股的有关性从年初的 0.23 一路暴涨至年末的 0.86 以上，渐渐失去了其作为独立配置资产的吸引力。

第二，长期持有者的交付与杠杆清算放大了市场波动。
2025 年老鲸鱼群体创纪录地卖出了 160 万枚BTC，形成了持续的供给重压。
10 月 10 日的闪崩在极短期内抹去了数月涨幅，引发了衍生品市场的连锁反应。Matrixport 指出，自 2025 年 10 月阶段性高点以来，比特币 与 以太币 期货未平仓合约规模对应的杠杆已累计出清近 300 亿USD，过度杠杆化致使市场在狂跌后很难飞速修复信心。

再者，机构使用进度的放缓进一步加剧下行重压。虽然全年BTC ETF 保持净流入，但第四季度出现了数十亿USD的资金撤出。企业端的增持力度也显著受限，伴随部分持有数字资产的公司（DAT）股价下跌，市场出现阶段性抛售BTC的行为。机构情绪的降温直接压制了岁末的市场表现，致使BTC在 2025 年未能延续往年的辉煌。

BTC的将来？

尽管 2025 年BTC录得负收益并打破了传统的四年周期预期，但机构层面的共识依旧乐观。市场常见觉得这一年的深度调整是在为将来更可持续且由机构驱动的上涨行情铺路。

伴随 2026 年的到来，全球宏观流动性越来越改变与监管环境进一步明朗，BTC有望结束目前的震动期并重返增长轨道，甚至可能挑战新的历史高点。

依据多家媒体大全，现在公开预测显示Tom Lee、渣打银行（Standard Chartered）和伯恩斯坦（Bernstein）等剖析师常见看涨，但也存在分歧。

主流目的价多落在 14 万至 17 万USD附近，比如：

J.P. Morgan 基于波动率调整的金比模型，推算出约 17 万USD的理论公允价值，觉得BTC仍有显著上行空间。

Standard Chartered 和 Bernstein 将 2026 年底目的设定在 15 万USD左右，强调 ETF 流入、企业国库使用放缓后的结构性支撑，与机构资本的长期流入将主导周期。

Grayscale 将 2026 年概念为机构年代的黎明，预计BTC将在上半年创下新历史高点，终结传统四年周期，转向由持续机构需要驱动的稳健上行。

Bitwise 觉得 ETF 将吸收超越新供给的 100%，进一步强化价格支撑，并预测 2026 年将是多头。花旗给出的基线情景为 14.3 万USD，牛市情景可达 18.9 万USD。

在这类主流看法以外也存在更为激进的视角，比如 ADA 开创者 Charles Hoskinson 预计BTC价格可达 25 万USD，理由是BTC固定供给与机构需要持续增长将产生强大推力。

然而，市场中也存在显著的看空声音。Bloomberg Intelligence 的 Mike McGlone 最为悲观，他觉得在通缩的宏观环境下，BTC可能回落至 5 万USD甚至 1 万USD，并特别强调了投机资产面临的均值回归风险。

Matrixport 则觉得 2026 年将是高波动的一年而非平稳的趋势。受美联储领导层更替、劳动力市场疲软与选举年政策风险的影响，市场将迎来密集的风险事件窗口。该机构提醒投资者需要维持灵活性并主动管理仓位，在重点政策事件前后精确把握市场敞口。

总体而言，尽管预测数据存在明显分歧，但主流机构常见认可 2026 年将是BTC的结构性反弹之年。ETF 作为永久性需要引擎、监管明确化与企业/机构配置加速，将成为核心催化剂。短期内，BTC价格可能在 8 万至 10 万USD区间筑底，但伴随宏观转向和资金回流，向上突破的概率正在显著增大。

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