波场 TRX 行业周报：美股势头强劲但加密市场陷入纠结，解析构建专业级 DeFi 方案协议 Mellow

1、前瞻

1. 宏观层面总结与将来预测

上周，美股整体震动偏强。市场将“制造业走弱但未失速 + 就业温和降温”解析为有益于年内政策转向，科技与成长板块表现相对占优，标普 500 与纳指录得小幅上涨，而周期与制造有关板块承压。

展望将来，美国经济大概率运行在“放缓但未衰退”的区间，若后续数据继续确认就业降温且通胀不反弹，宽松预期将继续支撑美股估值；但若服务业与消费重新走强、通胀预期抬头，高位美股对数据的敏锐度将显著上升，波动风险也会随之加强。

2. 加密行业市场变动及预警

上周，数字货币市场在年初反弹后出现明显回调，显示上方抛压集中释放。成交量在下跌过程中放大，资金从风险资产撤出征兆明确，ETF 流入放缓甚至阶段性转弱。山寨币与高弹性品种回调更为剧烈，前期涨幅较大的 MEME 板块出现迅速回吐，部分代币单周跌幅明显，市场风险偏好迅速降温。

从风险角度看，本轮回调反映出目前行情仍是反弹后的再平衡阶段，而非趋势性牛市启动。若BTC没办法重新站稳 10 万USD并形成有效支撑，短期内不排除继续向下测试重点支撑区间的可能，高波动板块仍将首当其冲。叠加宏观数据在 1 月密集回归，若利率或通胀预期出现不利变化，回调幅度可能被进一步放大。整体来看，加密市场短期仍偏弱，需警惕回调演变为更深层调整的风险。

3. 行业与赛道热门

总筹资4.47亿USD，由JP Morgan、Nasdaq参投的Canton Network是由 Digital Asset 推出的、专为机构金融塑造的 公共 Layer|1 区块链；筹资100万USD，BIG BR人工智能N HOLDINGS领投的Haiku是一个基于 SOL 的 人工智能 驱动链上意图（Intent）买卖协议 与 去中心化衍生品交易平台。

2、市场热门赛道及当周潜力项目

1.潜力项目概览

1.1. 浅谈总筹资4.47亿USD，由JP Morgan、Nasdaq参投——以须知隐私与跨应用原子互操作为核心的机构级 Layer1 Canton Network

介绍

Canton Network 是由 Digital Asset 推出的、专为机构金融塑造的 公共 Layer|1 区块链，融合了隐私性、互操作性与高扩展性。它基于 DAML 智能合约构建，通过 “须知即见”（need|to|know）隐私机制，确保参与方只能访问与自己有关的买卖数据。

Canton 支持 跨应用的原子级买卖（如代币化债券与现金之间的结算），同时维持资产隔离、隐私保护与严格的监管合规控制。

Canton Network 是由用 Canton 软件构建与运行的所有应用和用户组成的互联网，这类独立实例通过 Canton 协议互联，形成一个全球性的互操作体系。

1. 合约实例（Contract Instances）与智能合约模板（Templates）

Canton 管理并同步的核心数据单元是 合约实例。

每一个合约实例都基于一个 模板（Template），模板概念了智能合约的业务逻辑与权限规则。

模板中的 choices 决定了可实行的状况更新：在一个原子操作中归档旧合约并创建新合约。

所有模板和实例构成完整的 Ledger（账本）。

2. Parties 与 Ledger 所有权

每一个合约是一个或多个 Party（参与方）。

每一个 Party 通过我们的 Validator（验证节点） 接入互联网，只能查询与自己有关的合约数据。

多个 validator 连接不同互联网时，整个互联网形成一个不由任何单一实体控制的 虚拟全球账本（Virtual Global Ledger）。

3. Canton 的基础设施：Synchronizers 与 Validators

Validator（验证节点）：实行与验证买卖，管理本组织的账本状况；不对外开放端口。

Synchronizer（同步器）：负责买卖排序、缓冲并安全转发加密消息；没办法看到买卖内容。

一个 validator 可以同时连接多个 synchronizer，自动形成“互联网的互联网”。

4. 买卖实行方法

要完成跨组织买卖，有关 validator 需要至少连接到同一个 synchronizer。

同步器只负责传输和排序，并不理解业务内容。

其中，Global Synchronizer（https://sync.global） 是互联网的主干节点。

5. 同步器无状况化 & 互联网横向扩展

合约不绑定任何特定 synchronizer；同步器之间也互不可见。

Validator 可自由选择任何可连接的 synchronizer 进行买卖。

这种设计使 Canton Network 可以像网络一样，通过增加 synchronizer 与 validator 即可水平扩展。

Canton Network 应用构造简述

1. Frontend（前端）

前端负责让最后用户与应用业务步骤交互。
为了确保 不可抵赖性，所有用户操作需要通过用户所属组织的后台，经由该组织的 Participant Node 提交到账本。因此，最好实践是每一个组织独立推广托管我们的前端，并通过各自的 IAM 系统鉴权。前端不应直接访问账本，而是调用后台 API，由后台统一提交命令。

2. Daml Model（业务步骤与 API 概念）

Daml 模型概念跨机构共享的业务逻辑、权限体系与操作模式。其编译产物 DAR 文件需要部署到所有参与节点。
模型应仅表达目前状况，不应将历史步骤作为长期存在的合约保存，以防止 ACS 无限增长。
若需历史记录，应通过 PQS 查看事件流，而非在模型中保持活动合约。
在需要跨组织共享参考数据时，推荐使用 explicit disclosure，防止很多察看者带来的性能开销。

3. Backend（后台核心）

后台负责：

3.1 提供高层 API

后台对Ledger API 进行抽象，为前端与外部系统提供安全、可扩展且易用的接口。

读路径（Read Path）

用 PQS（Participant Query Store） 作为主要查看引擎。

PQS 支持 SQL、历史事件查看、应用级索引，合适构建高性能查看服务。

PQS 不附加访问控制，因此后台需要对返回的数据推行细粒度权限管理。

PQS 可服务智能化、集成、实时 UI、剖析查看等多种场景。

写路径（Write Path）

强调 靠谱性（重试机制） 与 幂等性（idempotency）：

失败需安全重试

用 contract consumption 或 command deduplication 保证提交不会重复生效

为前端与系统提供统一封装（如“提交订单”“更新状况”等业务级 API）。

4. Backend 智能化与外部系统集成

4.1 智能化 On|Ledger 工作流

账本上的工作流不会自动推进，所有动作需由后台发起。
后台应将智能化工作拆解为 可重试任务（tasks），每一个任务独立、无不良反应，并一直用最新账本状况。

智能化来源包含：

状况触发（State|triggered）：通过 PQS 轮询新合约（如新的审批请求）

时间触发（Time|triggered）：定时任务（如按期对账、事件撤销）

注意：

智能化提交的命令需要消耗触发该任务的合约，以防无限循环。

重试应该包括整个任务步骤，而不是仅重试提交命令部分。

4.2 与外部系统集成

后台是账本与外部世界之间的桥梁，可集成：

KYC / AML 系统

市场数据源

会计、清算与结算管理软件

订单撮合系统

消息队列

集成方法灵活，可向账本推送数据，也可从账本拉取或订阅事件。强烈建议外部系统 不要直接访问 Ledger API，所有读写应通过后台统一管理，以保证权限、幂等性与数据一致性。

Tron点评

Canton 的优势在于以“须知可见”的隐私模型、跨应用原子互操作能力与横向扩展构造，为机构级金融构建出一个既合规又高性能的区块链基础设施。金融机构可以在维持数据隔离、隐私保护和监管需要的首要条件下达成跨资产、跨应用协同，从而支持真实世界的大规模金融应用落地。同时，Canton 的互联网由全球金融机构一同治理，安全性与可信度极高。

其主要劣势在于生态门槛相对较高，需要用 DAML 进行开发，并需要机构部署参与者节点，致使早期开发者数目有限、去中心化程度不及公链，与对普通 DeFi 用户的可访问性较弱。

1.2.浅谈筹资100万USD，BIG BR人工智能N HOLDINGS领投——人工智能 意图驱动的 SOL 超高速永续买卖层Haiku

介绍

Haiku 是一个基于 SOL 的 人工智能 驱动链上意图（Intent）买卖协议 与 去中心化衍生品交易平台。它可以将任何目的买卖状况转换为单一的链上统一买卖，为用户与集成方抽象掉所有 DeFi 复杂度。Haiku 提供 极高速、低本钱的永续合约买卖，并拥有 深度流动性、一流的风险管理机制，与模块化 AMM 基础设施。

构造概览

1. Haiku Pro

Haiku Pro 是一个面向专业买卖者、资产管理人与 DeFi 高阶用户的 高级图形化方案界面，可以在不需要撰写任何代码的状况下，通过可视化方法构建并实行复杂的多步骤链上方案。

传统买卖界面一般只能实行单一操作，而 Haiku Pro 允许用户通过拖拽式组合，创建由多个 DeFi 原语（lending、borrowing、staking、LP、bridging 等）构成的 全链路一键式“All|or|nothing”买卖。

核心能力

· 可视化方案构建器（Visual Strategy Builder）
用户可任意设定初始资产状况与目的状况，在支持的任意链与资产间自由组合复杂方案。

· 全原语支持（Full Primitive Support）
方案不只限于 swap，而是可以原生组合借贷、抵押、质押、跨链、LP 等多种类操作。

· 无缝跨链实行（Seamless Cross|Chain Operations）
可在单一界面中构建跨链多步骤买卖，不需要多界面、多笔交互。

· 预实行模拟（Pre|Execution Simulation）
在签名首要条件供买卖结果预览，包含：
— 最后资产数目
— 手续费
— 滑点
— 成交路径

确保用户方案可控、透明、可预期。

2. Haiku Agent

Haiku Agent 是一个通过自然语言来实行复杂 DeFi 方案的交互式界面，让用户可以用一句话完成多步骤链上操作。

它是大家 Declarative Transactions（宣告式买卖）基础设施的对话层，用户或 人工智能 代理都可以通过简单的文字指令触发复杂的链上方案，不需要理解底层协议或界面逻辑。

该商品消除去 DeFi 的最后一层复杂性——界面本身。用户仅需描述期望的最后状况，Haiku Agent 即可让菜鸟用户到最早进的链上 人工智能 都能用大家的实行引擎。

工作原理

Haiku Agent 由一个专为 DeFi 协议与金融原语微调的 LLM（大语言模型）驱动。步骤简单顺畅：

1. 描述你的方案

用户或 人工智能 代理以自然语言输入目的，比如：“将一半的 以太币 做成杠杆多头，另一半存入借贷池赚利息。”

2. 智能分析

模型理解该指令的目的状况，并将它转化为结构化的实行请求。

3. 动态实行

实行引擎依据该请求计算出最资本效率的路径，并以单笔 All|or|Nothing（全有或全无）买卖 完成整个方案。

3. Haiku API

Haiku API 是开发者通往大家 Declarative Transactions（宣告式买卖）基础设施的核心接入层。
它为开发者、协议方与链上资金管理方提供一个高性能、统一且可编程的入口，用于以全有或全无（All|or|Nothing）方法 实行复杂的多步骤链上方案。

通过集成 Haiku API，你可以将整个实行生命周期完全交由大家的引擎处置，不再需要自行构建和维护脆弱、复杂的底层实行逻辑，从而将精力专注在商品和客户体验上。

核心价值倡导（Core Value Proposition）

1. 抽象所有复杂度

一次集成即可接入 45+ 协议、19 条链。路由、跨链、交换、实行全部由 Haiku 处置，你不需要再为底层交互操心。

2. 解锁高级功能

为你的用户提供传统聚合器没办法达成的能力，比如：

真正的投资组合再平衡

一键式跨链存款

杠杆头寸与复杂方案组合

多协议、多步骤买卖的智能化实行

3. 全有或全无的实行保障

所有多步骤方案都会被打包成单笔统一买卖实行：

防止部分成交失败

防止资金在步骤之间被卡住

显著提高安全性和确定性

4. 高性能与稳定性

Haiku 的实行引擎可在 200 毫秒内动态返回复杂方案路线，并在真实生产环境中达成 99.7% API 成功率，确保机构级靠谱性。

Tron点评

Haiku 的优势在于通过 人工智能 驱动的意图实行（Intent Execution）与 Declarative Transactions 构造，将多步骤链上操作抽象为单笔统一买卖，大幅减少 DeFi 的复杂度门槛。借用 Haiku Pro、Haiku Agent 与 Haiku API，用户、人工智能 代理与开发者都能以可视化、自然语言或编程方法构建并实行跨链、跨协议的复杂方案，享受极速低本钱实行、深度流动性与高度可组合性，适用于专业买卖者与机构化场景。同时其 All|or|Nothing 实行模型提高资金安全性与确定性。

劣势在于高度抽象化依靠底层实行引擎的靠谱性与安全性，任何模型误判或路由错误都可能致使实行偏差；除此之外系统对外部协议、LLM 推理与跨链通信的依靠较强，在极端市场环境下可能面临延迟、失败或风险放大。总体而言，Haiku 为链上买卖体验带来革命性提高，但仍需持续强化风控与基础设施稳定性。

2. 当周重点项目解析

2.1. 解析轮筹资275万USD, Cyber Fund领投—让所有人都能构建专业级 DeFi 方案的协议Mellow

介绍

Mellow 构建了一个可组合的流动性金库，达成了对多种类 Vault 的完全无许可创建，包含 Simple LRT、MultiVaults、DVV、跨生态互操作 Vault 等更多形态。该原语由一组可定制风险曲线的 Vault 智能合约构成，并由 Curators（方案管理者）负责方案实行与风险参数管理。本手册包括 Mellow Vaults 的整体构造、合约细节、审计信息、用户课程、API 说明与勉励积分机制等内容。

Mellow 的 ALM（资产负债管理）模块则负责构建提高 DeFi 资本效率的链上结构化商品，其设计演进自 Mellow Permissionless Vaults——一个完全无许可、智能化的主动流动性管理软件。

构造简述

Mellow 的定位，是将复杂的 DeFi 收益方案商品化、标准化、可组合化，让专业资产管理人与 Curators 可以以模块化方法设计、部署并规模化运营链上结构化商品。

1. Mellow Core Vaults：模块化结构化商品基础设施

Core Vaults 的构造围绕 模块化、可组合、可审计、安全 四大原则塑造，为复杂方案提供统一实行框架。

核心功能包含：

可推广托管的 LP 存取模块（Deposit Queue & Redeem Queue）

统1、可配置的安全 Oracle

专业的方案实行单元（Subvault + Verifier 模块）

收益记录与凭证管理（Share Manager）

四类成本系统（Fee Manager）

风控系统（Risk Manager）

精细化角色管理（Mellow ACL）

无论方案多复杂（LP、杠杆、收益分层、CEX 实行、Restaking、Pendle、AAVE 等），所有方案行为都通过标准化 Vault 框架实行，并由 Verifier 严格验证，保证安全且透明。

构造核心模块

1. Deposit Queue（延迟入金）

防前置买卖（front|running）

等待 Oracle 价格后再按价格铸造份额

可选白名单（用于合规）

2. Redeem Queue（异步赎回）

防用户恶意取消（防止“赎回|取消”骚扰治理）

允许 curator 异步管理方案流动性

3. Signature Queues（迅速通道）

由可信组（consensus group）签名

即刻铸造或赎回，不需要等待 Oracle

适用于机构级需要或 OTC 式功能

4. Vault 主控（组合全部模块）

控制资产进出、成本、份额逻辑、Oracle 报告等

5. Subvault（方案实行单元）

每一个方案一个 Subvault，可连接任何 DeFi/CEX

由 Verifier 模块限制能调用的函数（安全层）

6. Verifier（方案白名单系统）

确保方案调用一直被授权

可用 Merkle、on|chain 或 external verifier 校验

7. Oracle（去信赖化定价）

支持偏差检查（absolute & relative deviation）

可标记“可疑价格”并需管理员确认

决定存入/赎回的最后价格

8. Share Manager（用户份额管理）

白名单化、锁仓、中止、分配等合规功能

支持精确 “应得份额未领取” 的记账

9. Fee Manager（成本系统）

存款费

赎回费

营业额费（performance fee）

协议信息费（protocol fee）

10. Risk Manager（风控）

每一个 Vault/Subvault 的额度限制

审计 pending 资产/实质资产差值

所有额度按 Oracle 定价计算

11. ACL 权限系统

动态角色

可审计，便于机构治理

Mellow 支持的方案场景

通过模块化 Subvault，Mellow 可支持全链最复杂的方案：

Pendle：将来收益拆分/收益增强

AAVE / Morpho / Gearbox：杠杆 & 借贷方案

UNI / CRV：稳定池 & 非稳定池 LP 管理

Cowswap：限价单实行

Symbiotic / EigenLayer：Restaking 收益管理

CEX 实行 + 链下做市方案

Core Vaults 旨在成为链上最强大的结构化商品底层。

2. SimpleLRT构造

SimpleLRT 是一个基于一组可组合金库（Vault）合约构建的 模块化 Liquid Restaking 原语，适用于不同风险配置。
系统由以下重点组件构成：

MellowSymbioticVault（主金库逻辑，ERC|4626 风格）

资产（asset，如 wst以太币）与对应 DefaultCollateral

SymbioticVault（通过 VaultConfigurator 创建）

MellowSymbioticVault 作为核心组件，负责：

ERC|4626 标准的存取款（取款为异步）

从 Symbiotic 金库领取奖励并分发到农场（farm）

管理限额、中止、白名单等控制逻辑

要紧功能

金库提供标准化资产管理能力：

asset() / totalAssets() → 查看底层资产与 TVL

convertToShares / convertToAssets → 资产与份额间转换

preview*() → 存取款预估

getBalances() → 查看用户可即时/总资产与份额

除此之外，系统通过 独立的 Withdrawal Queue 管理异步取款，包括：

pendingAssetsOf / claimableAssetsOf

claim() 完成最后领取

SimpleLRT 通过模块化 Vault 构造，将 Restaking、异步提款、奖励分发与封控标准化为可组合原语，使不同风险偏好的 Liquid Restaking 商品可以无许可创建，同时兼容 Symbiotic 的底层机制。

3. MultiVault构造

MultiVault 是一个面向多来源收益与再质押场景的资产聚合金库，通过模块化设计统一管理不同协议的收益、再质押与流动性。系统基于扩展版 ERC4626，达成限额、白名单与锁定等高级功能。

核心特质

单一资产入口，由 MultiVault 在多个 Subvault 之间进行分配与调度。

Subvault 支持多协议组合，如 Symbiotic、EigenLayer 与标准 ERC4626，以最大化收益与抽象底层复杂度。

统一协议适配层（Adapters）：

SymbioticAdapter

EigenLayerAdapter

EigenLayerWst以太币Adapter

ERC4626Adapter

Subvault 种类

目前支持三种 Subvault：

SYMBIOTIC

EIGEN|LAYER

ERC4626

多余资产则回退到 Symbiotic 的 DefaultCollateral 以提高优化借助率。

资产管理方案（RatiosStrategy）

方案通过 minRatioD18 / maxRatioD18 控制各 Subvault 的目的资产配置区间，并在存款、取款与再平衡时实行资产分配。

MultiVault 将多协议再质押与收益来源抽象为统一的金库系统，通过 Ratio 方案、适配器层与异步提现队列，达成灵活、可扩展且高安全性的收益聚合与资产调度。

4. Interoperable Vaults（跨链互操作金库）

Interoperable Vaults 旨在让用户不需要将真实资产跨链转移，也能在 L2 存入资产、在 L1 实行再质押（restaking），从而获得跨链收益与多互联网奖励。

系统依托 LayerZero 的 OFT（Omnichain Fungible Token）标准 达成资产的跨链映射，并由 Mellow 的 MultiVault 在 L1 调度并管理再质押收益。

核心步骤

用户在 L2 存入资产并获得收据代币（receipt token）

资产原地锁定在 L2，不跨链移动

系统在 L1 铸造对应的 OFT“影子资产”

OFT 在 L1 被用于再质押（Symbiotic / EigenLayer）获得奖励

用户双重收益：L2 勉励 + L1 再质押收益

若发生 slashing，OFT 按比率被削减，但剩余部分仍可在 L2 赎回

两大回报来源

① L2 收益

L2 勉励

L2 DeFi 方案收益

receipt token 的生态奖励

② L1 再质押收益

Symbiotic / EigenLayer 奖励

互联网积分（points）

OFT 被视为等同原生资产，可拿满奖励

构造精要

L2（Source Chain）

用户存入 & 获得 shares

资产锁仓

L2 收益来源

L1（Target Chain）

铸造 OFT

MultiVault 分配到再质押协议

产生 L1 收益

跨链通信

用 LayerZero OFT

只允许 SourceCore 发起跨链操作

不移动真实资产，仅跨链映射

Tron点评

Mellow 的优势在于其高度模块化、可组合的金库基础设施，支持多种类 LRT、MultiVault、跨链金库等结构化商品的无许可创建，能同时连接 Symbiotic、EigenLayer、DeFi 等多生态，满足机构级 ALM、收益管理与再质押需要。其方案、风控、队列、权限、预言机等模块拆分明确，提高安全性、透明度与可扩展性，并允许策展人灵活构建复杂方案，是现在最健全的链上结构化收益框架之一。

劣势在于系统相对复杂，依靠多层队列与跨链组件运作，对普通用户理解门槛较高；同时多协议、跨链、再质押叠加致使操作风险面更大，对预言机、权限管理和外部协议稳定性依靠较强，且策展人角色可能引入肯定的信赖假设与运营风险。

3、 行业数据分析

1. 市场整体表现

1.1. 现货比特币 vs 以太币 价格行情走势

比特币

以太币

2.公链数据

4、宏观数据回顾与下周重点数据发布节点

上周公布的 12 月非农与失业率数据，整体释放出“就业持续降温但尚未失速”的信号。
12 月新增非农就业人数明显低于年内平均水平，显示企业招聘意愿进一步放缓，就业扩张动能减弱；同时，失业率小幅上升，反映劳动力市场正在从此前的紧平衡状况向更宽松过渡。这组数据强化了“高利率对就业的滞后影响正在显现”的判断，也支撑了市场对美联储后续政策将更偏向观望、并为年内降息保留空间的预期。整体来看，就业数据并未触发衰退警报，但已明确指向经济放缓方向。

本周要紧数据公布：

1月13日：美国12月未季调安装成本年率

5、 监管政策

中国：重申严监管与推进数字货币

监管基调：中国人民银行于1月5日至6日召开工作会议，明确表示将在2026年进一步收紧对数字货币“挖矿”和买卖活动的监管，并加强对有关非法金融活动的打击力度。

支付监控：会议需要商业银行和支付机构持续加大对涉及加密货币买卖的资金流动监控，防范风险传导。

数字虚拟货币：会议重申将小心而稳步地推进数字货币（e|CNY） 的研发与试点，扩大其应用场景和生态系统建设。

美国：重点立法程序进入冲刺阶段

立法进程：参议院银行委员会正式定于1月15日对《数字资产市场结构法案》（CLARITY法案）进行审议和表决。这是该法案能否进入全院投票、最后成为法律的重点一步。

条约争议：在法案最后文本的博弈中，两党议员提出了具体修订建议：

民主党参议员Angela Alsobrooks建议，允许交易平台为涉及USD稳定币的主动买卖行为支付奖励，但禁止对单纯存放在钱包中的稳定币支付利息，以预防出现不受监管的“类银行”商品。

共和党方面则建议修订《银行保密法》，明确将数字产品（如BTC）的中介服务机构纳入该法概念的“金融机构”范畴，以强化反洗钱义务。

行业行动：伴随审议日期临近，美国加密行业组织正加强游说力度，力图在最后条约中争取更有利的监管环境。

国际组织（OECD）：全球税务透明化迈出重点一步

框架生效：由经济合作与进步组织（OECD）拟定的 《加密货币报告框架》（CARF） 于 2026年1月1日 正式生效。

核心需要：该框架需要参与司法管辖区的加密货币服务提供商（如交易平台、推广托管机构）采集其顾客（包含个人和实体）的买卖信息，并自动报告给本国税务机关。

参与范围：首批有48个司法管辖区加入该框架，包含欧盟全体成员国、英国、巴西、日本、韩国、澳大利亚等。各辖区之间的信息自动交换计划将于2027年开始实行。