假如ETH归零将冲击稳定币、去中心化的金融与机构级代币化资产

币圈子讯：意大利央行于最近发表研究报告，题为《假如ETH归零，市场风险将怎么样演变为基础设施风险？》。这份报告模拟了ETH价格若跌至零的极端情境，以分析其对ETH互联网安全性及买卖结算能力可能导致的影响。

该报告由意大利央行经济学家Claudia Biancotti写作，是「市场、基础设施与支付系统」系列，被视为最近数字货币范围最受关注的央行级重压测试剖析之一。

报告的核心看法是：将ETH视为重点金融基础设施，而非单纯投机资产，并分析假如原生代币以太币价格极端下跌至接近零，整个互联网与链上金融生态可能出现的风险。

极端情境下的验证者与互联网风险

大家都知道，ETH使用「权益证明」共识机制，验证者需质押以太币才能参与记帐并获得奖励。报告指出，若以太币价格崩盘，质押的经济回报将几乎归零，很多验证者会理性退出，致使全网质押总量大幅降低。

这会导致ETH的「经济安全预算」急剧缩小。报告指出，截至研究时，该预算约为1,700万枚以太币，价值超越710亿USD。若质押降低，互联网将更容易遭受51%攻击或其他破坏性行为。

市场风险怎么样演变为基础设施风险

报告直言，一旦验证者大规模退出，将会带来负面的连锁效应：

• 区块生成速度降低

• 买卖确认时间延长

• 最后结算能力降低

这类变化将会进一步直接影响依靠ETH进行结算的金融服务，包含：

• 去中心化金融协议

• 稳定币系统

• 机构级代币化资产

• Layer2互联网

报告指出，如此一来，原本是「市场风险」的以太币价格波动，可能最后演变为系统性基础设施风险与金融稳定风险——这种风险不只限于投机买卖，而是可能影响ETH作为结算基础设施的靠谱性。缘由在于，愈加多金融工具，包含稳定币及代币化证券，都依靠ETH进行买卖排序与最后结算，因此以太币的市场波动可能转化为操作与基础设施风险。

欧洲监管机构的警示

研究同时提醒，监管机构需要慎重考虑公链在金融服务中的用法风险。包含国际货币基金与欧洲央行都曾警告，大型稳定币若迅速扩张且高度集中于少数发行者，都将可能成为系统重要程度工具，而一旦出现价格或结构性冲击，便可能引发资金挤兑、资产抛售及存款外流问题。

意大利央行对此提出两种政策选择：一是觉得现有公链不合适作为受监管的金融基础设施；二是允许用，但需配套风险缓解手段，包含业务连续性计画、备用链，与验证者与经济安全的最低标准。

研究报告强调，伴随加密金融生态日益扩大，监管机构不能不面临怎么样在革新与金融稳定间获得平衡的挑战。

报告背景与全球意义

Biancotti的研究出目前2025|2026年加密市场机构化加速的重点节点。美国等地的加密监管越来越明朗，加密ETF持续进步，多家机构开始将公链结算视为重点金融基础设施；同时，稳定币、代币化资产与传统金融的连结更加紧密。

意大利央行以「以太币归零」作为极端尾部风险情境，提醒监管机构和市场参与者：加密原生代币的价格已不再只不过投机问题，而可能影响整个链上金融生态的稳定性。