从CryptoQuant数据看BTC熊市：数字货币泡沫从2021年就破裂了

BTC在10 月创下历史新高后一路回落，CryptoQuant 在日前的报告中指出比特币▲已正式步入熊市，并警告需要区可能让价格下探至5.6 万USD。然而，Moonrock Capital 合作伙伴Simon Dedic 则从长周期的视角出发，觉得加密市场现在正处于类似「互联网泡沫」的后期，正迎来前所未有些巨大投资机会。

CryptoQuant 报告：ETF 流出揭秘比特币 需要断层

ETF 流入反转

CryptoQuant 数据显示，美国BTC现货ETF 在2025 年第四季总计减持约2.4 万枚比特币▲(约21 亿USD)，终止过去一年持续的吸纳趋势。

这对市场的象征意义重大，鉴于ETF 是本轮牛市的最大推手，现在正成为净卖方。因此，ETF 的需要疲弱可以作为整体市场结构正在降温的要紧讯号。

大户不再逢低吸纳

同时，持有100 至1,000 枚比特币▲的地址，也是过往上涨周期的主力需要，包含ETF、企业与其他个人实体等。

然而CryptoQuant 指出，这个群体的增长速度低于长期趋势，与2021 年底极为相似，当时的需要疲弱也开启了2022 年的熊市。

比特币 跌破365 日均线

BTC最近回落至88,000 USD附近，较10 月的历史高点下跌30%，象征着365 日移动平均线的跌破，CryptoQuant 觉得这是过去各周期中最可信的「牛熊分界线」。

报告推估，本轮的周期低点可能落在56,000 USD，而70,000 USD附近则是中继支撑。

Simon Dedic 从迷雾中探寻机会：将来几年成最好投资窗口

Moonrock Capital 合作伙伴Simon Dedic 则从更长周期的视角切入，觉得数字货币正处于二十年前互联网泡沫破裂后的阶段。

BTC≠ 山寨币≠ 加密市场

Dedic 第一强调，不可以把BTC跟山寨币混为一谈，他们任何一个也无法代表整个加密市场，就像2000 年代初期的「黄金与科技股」，不可以也无法被放在同一条线上解析：

这讲解了为何BTC表现相对好，而很多最好的数字货币专案却正遭遇有史以来最严峻的熊市。

加密正在历程「泡沫后期」：2021 就破裂了

Dedic 觉得，互联网泡沫后的市场花了15 年才再革新高，而大家非常可能也会在加密市场看到类似的复苏模式：「我觉得加密市场的互联网泡沫早在2021 年就破裂了。」

伴随新科技使用速度加快、市场周期明显压缩，数字货币可能仅需5 到10 年就能走向兴盛。考虑到目前是2025，最痛苦的阶段可能已经过去了。

越绝望越接近机会：世代级投资机会正浮现？

鉴于加密社群充满悲观与末日感，Dedic 觉得目前正是找寻「世代级机会」的最好机会。

他指出，上一轮牛市的估值与炒作已完全脱离现实，现在的洗牌与崩溃正让产业得以回到真正的商业模式与价值建构：

回顾2000 至2007 年那段痛苦但走向成长的年代，却孕育出了Amazon 与谷歌 等。它们都从当时众人口中的骗局，成了世界上最有价值的公司，带来了100 倍甚至1000 倍的报酬。

他强调：「这就是世代级投资机会的样子，它既不明显也让所有人不舒服，然而这正是最好的机会。」