黄金价格再创历史新高、BTC停滞不前短期恐测试7万USD

在全球市场对美国降息预期升温、USD持续走弱的背景下，黄金价格本周刷新历史新高，进一步巩固其作为避险资产的地位；相较之下，BTC最近则陷入震动，链上数据显示需要动能明显放缓，市场对加密货币短中期走势的分歧正在扩大。

降息预期推进金价续革新高

受美国最新经济数据显示劳动市场持续降温、通膨重压缓解影响，市场对联准会（Fed）将来进一步降息的预期明显升温。周一黄金现货价格一度冲高至每盎司4,385 USD，超越今年10 月创下的前高纪录。

联准会上周已推行一次1 码（25 个基点）降息，市场现在预期2026 年前仍有至少两次降息空间。在利率走低、实质收益下滑的环境下，不具孳息的黄金资产吸引力随之提高。

今年以来，黄金价格累计涨幅已达67%。行情分析指出，这波涨势不只来自货币政策转向，也反映地缘政治与贸易紧张局势未解、各国央行持续增持黄金储备，与USD指数走弱所带来的支撑。

相较黄金，白银表现更为强劲。上周五白银价格单日上涨逾8%，刷新历史高点，今年累计涨幅已超越130%。市场觉得，ETF 资金流入、与日圆套利买卖（yen carry trade）风险升高，成为推进白银价格的要紧原因。

BTC需要放缓，链上数据指向「熊市初期」

与贵金属形成鲜明对比的是，BTC最近表现明显转趋停滞。链上剖析机构CryptoQuant 指出，BTC现货需要成长已「明确低于趋势线」，显示市场可能已进入熊市阶段。

CryptoQuant 表示，自2023 年以来推进BTC价格上行的三波主要需要来源——包含美国现货ETF 上线、美国总统大选结果，与企业将BTC纳入资产负债表的热潮——现在已大致消化殆尽，新的增量需要未能接棒。

该机构指出，BTC在2025 年第四季出现明显需要转弱，美国现货BTCETF 转为净卖出，持仓降低约24,000 颗BTC，与去年同期形成强烈对比。

除此之外，持有100 至1,000 颗BTC的地址数目成长也低于历史趋势，这一族群包括ETF 与企业级投资人，过往曾在2021 年牛市末期出现类似变化。

技术与衍生品数据同步降温

衍生品市场亦反映风险偏好下滑。 CryptoQuant 指出，永续合约资金费率的365 日移动平均值已降至2023 年12 月以来新低，显示投资人保持多头部位的意愿正在降低。

在技​​术面上，BTC价格也已跌破365 日移动平均线，该水准在历史上常被视为牛熊市的要紧分界线。

基于上述条件，CryptoQuant 评估，BTC短期可能测试70,000 USD支撑区间，若动能持续转弱，不排除中长期回落至约56,000 USD、接近「达成价格」（realized price）的可能性。

市场看法分歧，资金配置逻辑浮现差异

值得注意的是，CryptoQuant 的偏空怎么看，与部分投行仍抱持的中长期乐观预期形成对比。包含花旗、摩根大通与Bitwise 等机构，仍觉得BTC在将来一年至两年有机会挑战更高价格，但多数也同步将70,000 USD视为重点支撑区。

相较之下，黄金最近的强势表现，凸显在降息循环启动、宏观不确定性升高的环境下，资金对「确定性避险资产」与「高波动风险资产」的配置逻辑正在出现分化。在市场等待新一轮成长叙事或需要动能出现前，黄金与BTC的表现差距，或将成为察看全球资金风向的要紧指标。