展望2026年——一年后BTC会是什么样子？

BTC在年中上涨 30% 后，2025 年底下跌

BTC约占数字货币总市值的60%，在对数字货币友好的特朗普政府的推进下，以来势汹汹的势头进入2025年。这波涨势得益于一系列关键的监管胜利和机构投资者加速使用数字货币。重点进展包含在“数字货币周”期间通过的《天才法案》（Genius Act），该法案打造了联邦稳定币框架；与仍在等待参议院批准的《明确法案》（Clarity Act），该法案旨在解决更广泛的市场结构问题。美国证券买卖委员会（美国证券交易委员会）对数字货币的监管态度有所缓和，并在“数字货币项目”（Project Crypto）中给予革新豁免，这进一步提振了市场情绪，鼓励主流投资者参与数字货币买卖——DAT、IPO和ETF的数目激增。

伴随数字货币与银行业务的深度融合——包含摩根大通和其他银行与数字货币交易平台的策略合作，与推出各自的链上存款代币——这类原因一同推进BTC在2025年创下六项历史新高。数字货币总市值一度突破4.4万亿USD。

数字货币一度风光无限，但市场情绪飞速恶化。尽管受关税影响，BTC价格在4月2日一度跌至74,470USD，但1月1日仍以94,937USD的价格暴涨至十月6日的峰值126,163USD。然而，长达42天的政府停摆致使重点立法停滞，十月十日关税威胁引发的200亿USD清算潮，令这波涨势戛然而止。
11月下旬，BTC价格跌至80,500USD，12月初稳定在90,000USD附近。到年底，数字货币总市值蒸发超越1万亿USD，回落至31亿USD。

截至12月初，预计今年全年将下跌约3%，年化波动率在60%至80%之间。买卖员们正在争论这到底是健康的调整，还是更深层次下跌的开始。
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第四季度狂跌——与风险资产的有关性降低，黄金失去吸引力

2025年第四季度标志着BTC行为的决定性转变。长期以来，BTC既被视为“数字避险资产”，又被视为高贝塔风险资产，但现在它与这两种预期都脱节了。金子与它一般追踪的股票。

虽然BTC历来在货币宽松周期中与股市同步上涨，但这种关联性在今年被打破，特别是在十月份数字货币狂跌之后（如图所示）。彭博社汇编的数据显示，这种最大的加密货币在下半年的大多数时间里表现落后，甚至在美联储最后两次降息期间也出现下跌，使其与股市的走势出现了十年来最明显的背离。

今年迄今为止，标普500指数和纳斯达克100指数分别上涨超越16%和22%，黄金价格暴涨超越60%，而BTC则下跌。

资金动能好像已转向贵金属和AI驱动的股市上涨行情。这种交叉趋势或许会持续到2026年，美联储进一步宽松的政策或许会支撑股市，而地缘政治的不确定性将继续利好黄金。

机构展望：DAT、ETF、IPO 失去信赖——能否恢复信赖？

机构使用仍然是 2026 年的重点驱动原因，但 2025 年末的波动性已经冷却了热情，由于数字货币投资工具的靠谱性不如预期。

今年最火爆的买卖——数字资产国库（DATs），即上市公司用公司自有资金购买BTC和其他数字代币——在历程了上半年的暴涨后狂跌，大部分下跌了约43%，部分下跌幅度高达99%。其中最引人注目的是SharpLink Gaming，该公司转向回收ETH后，股价一度暴涨2600%，随后狂跌86%，现在买卖价格低于其ETH持有量的价值。

投资者意识到持有数字代币没办法产生收益，致使很多DAT很难偿还债务筹资的回收款项。就连该行业的风向标——迈克尔·塞勒的Strategy Inc.，持有价值600亿USD的BTC，也未能幸免。库存该公司股价在11月跌破净资产值，较7月狂跌超越60%。该公司现在面临MSCI指数剔除的风险，截止日期为1月15日。假如其他指数提供商效仿，这将引发高达88亿USD的资金外流。

数字货币 IPO 也步履蹒跚——Galaxy Digital 于 5 月上市，稳定币发行商 Circle 于 6 月上市，随后是 Gemini 和与特朗普有关联的 American 比特币——但很多数字货币在上市后的表现都不尽如人意。

ETF也面临类似的重压。BTCETF在11月份录得60亿USD的全球资金流出，几乎是自2025年推出以来最糟糕的一个月。贝莱德旗下的iSharesBTC信托基金历程了最长的连续每周赎回期，当月五周内共赎回27亿USD。

也就是说，《明确法案》或许会重新点燃势头，开启第二波代币化、稳定币和数字信用上市浪潮，由于有几家公司仍在排队等待 2026 年初的 IPO。

BTC期权发出“数字货币寒冬”预警信号

BTC买卖员们正筹备迎接将来几个月的区间震动行情。期权数据显示，短期合约占据主导地位，波动性遭到抛售，买卖员们预期短期内价格波动较为平缓，而长期合约则为将来更大的价格波动留出了空间。

BTC（买卖量最大的数字货币）的永续期货合约依旧看跌，资金为负。利率这意味着空头需要向多头支付成本才能持有仓位。ETH和山寨币面临着类似的重压，而自十月十日清算以来，DeFi买卖量一直低迷。同时，依据Coinglass的数据，SOL、瑞波币和其他代币的未平仓合约量尚未出现显著回升。值得注意的是，2025年是山寨币表现显著逊于BTC的一年，衡量前100种山寨币相对于BTC表现的CMC山寨币季节性指数跌至接近年度低点12。

尽管这样，目前疲软的市场表现引发了大家对又一次“数字货币寒冬”的担心。“数字货币寒冬”一词已在业内广泛用，用来形容数字资产价格的疯涨狂跌周期。上一次紧急的“寒冬”发生在2025年至2025年间，当时BTC价格从峰值到谷底下跌了超越70%。

仍有上涨空间——下一个目的会是 15 万USD吗？

现在市场缺少明确的方向，BTC买卖价格在9万至9.5万USD的狭窄区间内波动。然而，摩根大通剖析师觉得，BTC价格在年底前可能在9.4万USD附近触底，并预测到2026年或有显著上涨空间。他们预测，在ETF增长、企业数字货币资产重组、银行对稳定币整理的扩大与数字货币推广托管、质押和借贷服务日益普及的支撑下，BTC明年的价格将接近15万至17万USD。华尔街推进资产代币化的举措也将进一步增强BTC的结构性上涨动力。

除此之外，包含ETH Pectra 和 Fusaka 在内的重大区块链升级预计将加速支付互联网的整理。伴随互联网扩张和 DeFi 势头的复苏，与新兴的“将来货币”稳定币和央行数字虚拟货币 (CBDC) 行业对其区块链基础设施的需要，ETH的价格可能上涨至 8,000 至 10,000 USD。

潜在的不利原因

BTC在 2026 年可能面临很多挑战。假如各国央行恢复限制性立场，更紧缩的货币政策、更缓慢的经济增长或新一轮关税威胁都可能对价格构成重压。

除此之外，尽管美国证券买卖委员会（美国证券交易委员会）2026年的议程中并未包括数字货币监管，但主要市场仍可能出现监管打击行动。也就是说，将于2026年1月1日生效的美国国税局（IRS）新报告规则需要交易平台报告所有顾客买卖的本钱基础详细情况，这或许会增加合规负担并影响投资者的行为。

除此之外，来自ETH、SOL 和其他互联网的角逐，再加上更广泛的经济波动或潜在的股市下跌，或许会进一步给BTC的表现带来重压。

将来展望：前景取决于“明确度”

2025年的急剧逆转揭示了数字货币市场的脆弱性和韧性。价格下跌，机构投资者的热情消退，BTC十多年来初次落后于标普500指数——尽管美国政府曾承诺将美国塑造为“世界数字货币之都”，但这种背离现象仍然十分罕见。

续约的重点可能在于马上于2026年初颁布的《明确法案》（Clarity Act），该法案有望带来期待已久的监管确定性。对数字货币友好的领导层或许会进一步增强这一势头，凯文·哈塞特（Kevin Hassett）已成为唐纳德·特朗普钦点的美联储主席人选，市场预期此举将带来鸽派立场，并支持数字资产。

假如与美联储削减开支、稳健的经济增长、AI驱动的股票市场兴盛、不断扩张的区块链支付与持续的稳定币需要，假如所有重点原因都得到满足，BTC有望重新集结，开启新一轮牛市。结构性利好原因表明，BTC仍大概冲击 15 万USD，但假如监管或经济冲击出现，风险依旧存在。