为何欧洲正在悄然重新考虑其对美国股票的投资？

2026年1月25日 | 11:00

伴随华盛顿在贸易、全球化和经济实力问题上的言论日益具备对抗性，欧洲最大的投资者们愈加感到不安。

尽管美国股市在多年强劲的外国资金流入的推进下仍接近历史高位，但表面之下已开始出现裂痕。

要素总结 因为政治和贸易紧张局势加剧，欧洲投资者正在重新评估其对美国股票的很多投资。伴随全球市场表现优于其他市场，分散投资于美国资产的方案正变得愈加受青睐。任何转变都可能是渐进的，但即便是缓慢的变化，在目前的估值水平下也会产生重大影响。

在达沃斯世界经济平台上，美国商务部长霍华德·卢特尼克公开抨击全球化是一项失败的实验，声称全球化掏空了美国经济。不久之后，唐纳德·特朗普重申了他一贯的看法，预测美国股市将进一步暴涨，并将股市的强劲表现归功于自己。

这种对比十分鲜明。过去十年，全球资本——特别是来自欧洲的资本——一直是美国市场主导地位的重点驱动力。假如没持续的国外需要，现在的估值就非常难站得住脚。

欧洲资本一直是美国市场的支柱。

欧洲投资者持有些美国股票总额超越10万亿USD，几乎占外国投资者持股总额的一半。这种集中度至关要紧。任何实质性的持股降低，即便是渐进式的，都将代表华尔街的结构性变革，而非短期市场波动。

大型资产管理企业的管理职员表示，顾客的交流方法正在发生转变。欧洲最大的基金集团安盛投资(Amundi)近几个月来发现，顾客对分散投资、降低美国资产的需要有所加快。这种在2025年初开始的缓慢重新评估，伴随政治紧张局势和关税威胁的第三出现而加速进步。

然而，这个过程远非简单。摆脱美国基准指数需要重新考虑货币风险敞口、对冲方案与多年来偏向美国股票的长期资产配置模型。

贸易重压遇上估值风险

华盛顿方面第三发出关税警告，加剧了市场紧张情绪，同时，标普500指数在单日内遭遇大幅抛售。很多被列入加征关税名单的国家也是欧洲最大的美国股票持有国，这进一步加剧了投资者对政治风险的敏锐性。

尽管预计欧洲不会出现协调一致的回调，但该区域的投资组合经理们表示，他们愈加倾向于减持而非进一步增持。他们担忧的并不是立即出现资金外流，而是在美国资产定价接近完美之际，需要或许会缓慢降低。

全球市场开始跑赢大盘。

多年来，初次出现这样的情况：将资金从美国转移出去不再被视为势必的错误。自特朗普重返白宫以来，USD走软和国外财政支出增加改变了经济形势。

欧洲股市、日本股市，甚至加拿大股市，以USD计价的表现都超越了美国基准指数，这挑战了美国资产需要主导全球投资组合的传统观念。这种营业额差距致使欧洲投资者更容易在内部论证多样化投资的合理性。

政治风险增添了一个新的维度。

除去投资回报，投资者愈加关注政策的不确定性。特朗普曾警告称，大规模撤出美国资产可能引发报复，这加剧了大家对金融市场正沦为地缘政治施压工具的担心。

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这种担心并不是纸上谈兵。去年，华盛顿方面发表了一些煽动性的政治言论，致使加拿大养老基金面临国内重压，需要其降低对美国的投资，当时也出现了类似的局面。这一事件给全球资产配置者留下了深刻的印象。

货币信赖度遭到审察

USD本身也笼罩着另一重焦虑。一些欧洲投资者质疑，在制裁、关税和贸易政策日益被公开武器化的环境下，依靠USD计价资产是不是仍然明智。

方案师警告说，假如多样化加速进步，其影响将不只限于股票，还会波及债券和货币，越来越重塑全球资本流动，而不是引发忽然的市场冲击。

现在数据显示，外国投资者仍在坚守阵地。但伴随估值不断攀升和政治风险日益加剧，欧洲对美国资产过去毋庸置疑的需要已不再有保障。