币圈人需不需要冲贵金属？为什么白银涨得像迷因币，值得追涨吗？

从12 月26 日开始，白银价格在不到三个买卖日内，从约76 USD／盎司一路急涨到近84 USD，创下历史新高，短短几天涨幅超越10%。

不过就在价格革新高后的同一天，行情却急转直下，单日回撤接近9%，价格飞速回落到72～73 USD区间，几乎把前两天的涨幅一次吐回。

这种云霄飞车的走势，差点叫人以为这是在炒币，而不是在买一般是用来避险配置贵金属，与最近迷因币的表现相比可以说是有过之而无不及。

本文就来谈谈为何白银会在年末之际出现如此的走势、贵金属的将来走势该看什么指标、与目前还值不值得配置有关产品！

2025 年资产年度绩效比较表：贵金属VS 数字货币

在进入主题之前，大家先来看一个会让币圈人有点伤心的表格。

资产

2025|01|01 价格

2025|12|31 价格

2025 年涨幅

黄金（Gold）

约$2,620

约$4,326

+65 %

白银（Silver）

约$29.10

约$72.02

+147 %

白金（Platinum）

约$907

约$2,020

+123 %

BTC（比特币）

约$93,462

约$88,415

–5.3 %

ETH（以太币）

约$3,337

约$2,970

–11.0 %

假如从年初开始计算一整个年度的表现的话，主流数字货币在2025 年的绩效，甚至跑输贵金属。

白银到底涨什么：年涨幅超越黄金绩效，成为资金目的

就让大家先从白银本身说起。

其实白银不仅仅是最近表现惊人而已，回顾整个2025 年度，白银从年初约30 USD一路涨到年底80 USD以上，全年的累计涨幅已经超越140%，远远高于同期间黄金的表现！

基本面佳＋叙事合适炒作，白银成为短线资金锁定的目的

而白银之所以可以有这样惊人的表现，一方面可能是由于和黄金相比，白银的市场规模较小，因此价格对流动性的反应也更为直接。特别是依据经验，当市场开始对通膨、利率或地缘风险收敛出一定量的共识时，资金一般不会刚开始就重压最稳定的标的，反而会先往价格弹性高、资金容易推进的市场试一试水温，而白银正是由于规模相对小、价格反应快，成为最近最早被拉盘的选项。

而白银之所以能在这一波行情中被资金盯上，可能也不仅仅是由于价格弹性高，背后其实也有实质需要支撑。和黄金不同，白银同时拥有贵金属与工业金属的双重属性，近年来来自实体产业的需要持续增加，让市场更容易替他找到上涨理由。

像是太阳能板、资料中心有关设施，与电动车与各类电子零组件，都很多用白银作为导电材料，在能源转型与算力需要扩张的背景下，这类应用并没降温的征兆。也正因这样，当市场开始探寻既能反映宏观不确定性、又有基本需要支撑的标的时，白银自然会被摆在比其他金属更前面的地方。

这一点在12 月下旬表现很明显，从11 月下旬一路到12 月中旬，白银期货市场的未平仓量持续垫高，代表进场资金里面，有相当比率是在押注短期波动，而不是用来长期配置。

而当价格在短期内被推升到历史新高，交易平台开始陆续调整保证金条件后，原本靠杠杆撑住的部位，需要投入更多资金才能保持仓位。对不少短线买卖者来讲，最直接的做法就是先降低持仓，甚至直接退出市场。也正因这样，白银在革新高后才会出现断崖式的回撤。

黄金、白金，其他贵金属的同期表现：板块普涨也齐跌

纵览整个赛道，白银并非唯一上涨的贵金属。

在12 月下旬同一段时间，从黄金与白金的走势可以看出，只须是贵金属都有受惠于这波资金的挹注，但步伐明显不同。

黄金在革新高后虽然也出现回撤，但单日幅度大概在4～5% 左右，明显小于白银，而且价格是在高端区间内整理，并没出现全方位失守的状况。

这某种层面上反映出两者买盘结构的差异：黄金的买盘中，仍然有相当比率来自中长期配置资金，这种资金进场时，本来就不会由于短期波动而立刻调整。

而至于白金，则更像是板块轮动时，跟随整体情绪补涨的标的。类似白银，白金因为提供更集中、库存偏低，只须市场把注意力放在贵金属板块，白金自然会被纳入轮动标的，但无论是成交量还是讨论度，都远低于白银。

贵金属板块走势为什么像数字货币：资金在测试市场

假如把时间顺序摊开来看，这一波行情其实有一个非常了解的推进过程。

12 月中下旬开始，市场对通膨回落速度、利率下面如何走，与地缘政治变数的疑虑第三升温，资金自然会先找「价格动得快、短期内就能反映预期」的标的下手。相较于黄金，白银场规模较小、价格弹性更高，只须有一部分资金进场，行情就比较容易被推洞，因此成为第一个被选中的目的。

而就像先前说过的，伴随价格在短期内迅速上行，交易平台接着调整有关风控条件，原本押短期波动的部位开始承受重压，市场也陆续出现获利了结与持仓缩减的动作，短线资金非常快退场，行情随即进入修正。整个过程不到一周，却已经完整走完从拉升、过热到回档的循环。

如此的步伐，其实对币圈投资人来讲相当熟知，只不过这一次发生在白银身上，才让原本习惯贵金属步伐慢的投资人感到特别不适应。

什么事件，会干扰白银与其他贵金属的行情？

而回到实质能否投资的问题，假如把白银最近的波动拉回来看，会发现价格之所以能被迅速推升，并不仅仅是资金短线操作，也包括市场同时在消化一连串政治与产业层面的讯号。

也正因这样，下面白银与其他贵金属是否会继续有表现，重点其实不在技术面，而在于这种重点指标：

・地缘政治冲突是不是进一步升高，或出现扩散风险

白银虽然不像黄金那样被视为纯粹的避险资产，但在地缘政治紧张升温时，市场仍会把他纳入贵金属整体配置中察看。假如战事出现扩大、牵动能源、航运或重点原物料提供，贵金属总是会重新获得关注。

反过来讲，一旦冲突趋于稳定，白银这种波动较大的金属，一般会比黄金更早出现降温。

・主要国家对能源转型与科技产业的政策动向

白银与太阳能板、电动车、资料中心等产业高度有关，而这类产业的投资步伐，非常大程度取决于政策。各国是不是延续或扩大再生能源补贴、是不是加速电网与算力基础建设，直接影响白银的实体需要预期。

只须政策方向无明显转弯，市场就非常难完全否定白银在需要端的支撑。

・美国与主要经济体的产业政策与贸易立场

无论是对中国科技产业的限制、对半导体与算力基础建设的投资，或是对重点原物料Supply chain的重组，都会间接影响白银与白金的需要结构。

当市场开始预期Supply chain分散、重复投资增加，对贵金属的需要想像自然会被放大；但若政策方向转为守旧，有关题材也容易迅速退潮。

・央行态度与货币政策交流方法的变化

即便白银不是央行主要持有些资产，但央行对通膨、利率与经济风险的表态，仍会干扰整个贵金属板块的氛围。当央行释放对通膨风险仍维持警惕的讯号，市场总是会重新检视实体资产的配置价值。

但假如货币政策交流转向明显偏鹰或偏稳定，白银这种弹性较大的资产，反而容易被先拿来调整部位。

・产业端实质需要数据是不是跟得上市场预期

白银这一波之所以能被资金选中，非常大一部分缘由在于太阳能、资料中心、电动车与电子应用的需要想像仍在。但下面，假如实质的装置量、订单或扩产计画开始不如预期，市场对白银的信心就会迅速降温。

相反的，只须产业端持续释出正向讯号，白银就困难完全回到单纯的短线题材。

USD与贵金属之间势必互斥？不尽然

在这一波行情中，另一个常常被简化的问题，是USD与贵金属的关系。

传统上，USD走强容易对贵金属形成重压，但最近市场其实出现不少USD与黄金同时走强的状况。缘由在于当市场进入高度不确定状况时，USD与黄金总是同时被视为相对安全的选项，只不过功能不同：USD提供流动性，黄金提供信用风险的对冲。

在短期买卖层面，USD迅速反弹确实会对白银这种高波动标的导致重压；但在中长期，只须USD走强是什么原因来自避险需要，而不是风险偏好回升，黄金未必会因此转弱。

因此，比起单看USD指数，更关键的是理解USD走势背后是什么原因

回到最实质的问题：目前还值得追进来贵金属市场吗？

总结来讲，虽然基本面看上去强劲，但白银这一波震动，其实高度反映了目前市场的投机心态：价格在短期内被推上去，又非常快掉下来，资金不想久留，也不太有意愿承担风险。

这所有再再都显示这可能不是目前合适追高的标的。对最初关注白银的人来讲，与其急着问还能否买，不如先看市场是否会在这个地方慢慢站稳，还是继续用大幅震动把短线的人洗出去。

当然，假如只不过要简单回答能否买，我的建议大概是是：假如换成资产配置的角度来看，只须工业需要、能源转型与长期供需结构没被破坏，把白银作为一个中长期配置的标的，仍然符合投资逻辑。但首要条件是，你进场的心态需要是配置，而不是期待短期内再出现多段急涨行情。

从贵金属最近走势，看整体市场的情况

假如只把白银近期的走势当成一段贵金属行情，其实非常难找到明确的操作方向，真正有用的地方，大概是有点「反直觉」的把他放回整个风险资产一块看。

白银在短期内被推上高点，又非常快出现明显回档，代表目前的资金并非不想进场，而是不想在单一部位滞留太久。就连过去被视为相对守旧的贵金属，都只剩下短线资金在来回操作，显然市场自然会更偏好流动性高、可以随时进出的标的，而不是需要长期等待结果的配置。

如此的氛围，放到数字货币市场也是同样道理，主流币的价格波动会变得更大，但行情非常难一路走下去，来回震动的次数变多，资金也更常在不同部位之间迅速移动，而不是长期押在单一叙事或单一方向上。

这也是为何在贵金属剧烈震动的同一段时间，币圈里常会看到资金在主流币、稳定币，甚至一些波动较低的工具之间反覆切换，而不会流向所谓的叙事或是投机性高的板块。

白银这一波最有参考价值的地方，未必是价格涨了多少，而是市场用非常短的时间就展示出目前资金的耐心程度。对整体金融市场的投资人而言，能否跟上这种步伐变化，会比单纯判断多空来得更重点。