USDT“亲儿子”STABLE翻车？首日狂跌60%，巨鲸插队+不上CEX引燃信赖恐慌

又一个顶着“USDT 亲儿子”头衔的稳定币正式上线了，但市场好像并不买单。

12月8日晚间，备受瞩目的稳定币专用公链 Stable正式上线主网和STABLE代币。作为 Bitfinex 与 USDT 核心团队深度孵化的Layer 1，“USDT亲儿子”的叙事也让Stable一经问世就吸引了市场的广泛关注。

然而，在市场流动性趋紧的背景下，Stable 并没像竞品Plasma一样打一个好看的开局，不只价格低迷又陷入老鼠仓的信赖危机。Stable的剧本是想欲扬先抑还是继续低开低走？

STABLE上线高点下跌60%，深陷老鼠仓信赖危机

Stable上线前，市场情绪相当乐观。项目的两期预存款总规模超13亿USD，参与地址合计约2.5万个，每一个地址的平均存款规模约5.2万USD，显示出用户参与兴趣浓厚。这在市场情绪低迷的阶段看上去难能可贵，也表明资金对于“USDT系”背书的高度认同，也期待着STABLE开局能重演Plasma当年的财富剧情。

预测市场Polymarket的数据显示，市场一度预估STABLE代币的FDV（完全稀释市值）或有85%的概率超越20亿USD。

然而，“大热必死”的定律又一次灵验。

STABLE代币在TGE首日的表现不尽如人意。STABLE代币开盘价约0.036USD，上线后最高价格接近0.046USD，随后持续下跌超越60%，最低触及0.015USD。截至12月9日21时，STABLE代币的FDV缩水至17亿USD，在流动性稀薄状况下，市场无人想接盘。

值得注意的是，币安、Coinbase和Upbit等头部CEX（中心化交易平台）的现货市场仍未上线STABLE代币。它们的缺席限制了STABLE代币触达更庞大的散户群体，进一步致使了STABLE代币的流动性受限。

STABLE代币狂跌的表现也引发了社区的热议。

DeFi研究员 @cmdefi 表示：对Stable的预期相对较低，早期项目启动时曾出现各种业余操作，认真态度堪忧。

加密KOL @cryptocishanjia 指出：群体更想为新叙事买单。当市场已经跑出龙一（Plasma），群体对龙二（Stable）共识会很大增强，从而致使利率降低。

前VC从业者 @Michael|Liu93 直言：Stable盘前30亿叠加 FDV 虚高，是个合适长期做空的标的，控筹紧（无空投、无预售、无KOL轮）不等于拉盘，但正是因为没上线头部CEX，或许会迎来一波反转。

另外，不少用户还提到了 Stable 主网上线前的预存争议。在第一轮预存款活动中，有巨鲸钱包在开放存款的官方时间点前就存入了数亿USD的美元T，引发了社区项目方的公平性和内幕买卖的强烈质疑。而项目方并未直接回话，就开启了第二轮预存。

这一事件构成了Stable叙事的悖论，其价值倡导是提供透明、靠谱、合规的基础设施。而项目在起步阶段就出现了疑似内幕买卖的状况，这种信赖赤字将妨碍社区的积极参与，并对其长期叙事产生负面影响。

美元T当Gas费优化支付体验，代币经济模型藏隐忧

Stable的构造是为了达成最大限度的买卖效率和用户友好度。

Stable是首个将美元T作为原生Gas成本的L1，可以提供像无Gas的客户体验。这项设计的重要程度在于最大程度地降低了用户摩擦。用户可以用买卖媒介本身（也就是美元T）支付手续费，而不需要管理与持有具备高度波动性的治理代币。这一特质将达成亚秒级结算和最小化成本，特别适用于对价格稳定性与可预测性有严格需要的平时买卖和机构支付场景。

Stable使用了StableBFT共识机制，这是一个基于CometBFT（前Tendermint）定制的DPoS（委托权益证明）模型，且完全兼容EVM（ETH虚拟机）。StableBFT通过拜占庭容错机制来保证买卖的最后性，这意味着买卖一旦被确认就不可逆转，这对于支付和结算场景也至关要紧。除此之外，StableBFT能支持节点并行处置提案，确保互联网可以兼具高吞吐量和低延迟的性能，从而满足支付互联网的严苛需要。

Stable在启动之初就获得了强大的资本押注。项目在种子轮筹资获得了2,800万USD资金，领投方包含Bitfinex与Hack VC。USDT/Bitfinex的CEO Paolo Ardoino担任顾问，这也让市场联想Stable与稳定币发行龙头USDT存在紧密的策略协同关系。

Stable CEO Brian Mehler曾在柚子币的开发公司Block.one任职风投副总裁，管理着一支10亿USD的加密基金，并投资了Galaxy Digital、Securitize等行业巨头。

CTO则由混划算法稳定币项目Frax的开创者Sam Kazemian担任，其深耕DeFi范围多年，曾为美国稳定币法案提供建议。

然而，Stable刚开始的CEO是前 Block.one 投资负责人 Joshua Harding，项目曾在没任何公告或说明的状况下临阵换帅，又为 Stable 的透明度蒙上了一层阴影。

Stable的代币经济模型则使用了互联网实用性和治理价值离别的方案。STABLE代币的唯一用途是治理与质押。它不需要于支付互联网上的任何手续费，所有买卖均以美元T结算。

代币持有者可以质押STABLE，成为验证者，维护互联网的安全。同时，他们也能通过社区投票，参与互联网升级、调整费率或引入新稳定币等重点决策。因为不可以推荐互联网的收益，这也减弱了代币的想象力，在生态未成形前，其代币尚缺少赋能。

值得注意的是，代币总提供量（1,000亿枚）中的50%将被分配给团队、投资者与顾问。虽然这部分代币均设置了一年的锁按期（Cliff），之后才开始线性释放，但其分配比率的明显侧重将对代币价格形成长期的潜在冲击。

稳定币公链赛道角逐激烈，实行力将成胜负手

Stable面临的市场角逐极其激烈。在现在的多链格局中，Polygon和Tron在东南亚、南美洲、中东与非洲的低本钱汇款中拥有庞大的零售用户基础，SOL也凭着着高吞吐量的性能优势在支付范围占据着一席之地。

更关键的是，Stable还面临着同样致力于稳定币支付的新兴垂直L1角逐者。比如，Circle开发的Arc专注于成为机构级链上国库、全球结算与代币化资产的基础设施。另外，由Stripe与Paradigm支持的Tempo也被定位为支付型公链，是瞄准同一垂直范围的有力角逐对手。

在支付与结算范围，互联网效应将是核心的致胜原因。Stable能否成功，将取决于其能否迅速借势美元T生态，吸引到开发者和机构用户，并在大规模结算范围尽快确立先发优势。假如实行力度和市场渗透率不足，它就或许会被具备更强集成能力或更深合规背景的相同种类L1所领先。

根据其路线图，最主要的时间节点是2025 Q4 | 2026 Q2 的企业集成和开发者生态构建。这类目的能否顺利达成，将是验证 Stable 价值倡导和垂直化L1可行性的重点。但从主网上线到试点落地，仅约六个月的时间，Stable需要迅速攻克技术优化、机构集成与生态培育等多重挑战。任何实行上的失误，都可能导致市场对其长期潜力的信心进一步降低。

Stable 的主网上线标志着稳定币赛道的角逐踏入了基础设施化的新阶段，而其能否达成重塑支付互联网的目的，最后将取决于实行而非叙事。