SOL两大借贷龙头撕破脸，基金会出面劝和

刚刚过去的这个周末，SOL 上的两大借贷龙头 Jupiter Lend 和 Kamino “撕”起来了。

Odaily 注：Defillama 数据显示，Jupiter 和 Kamino 是目前 SOL 生态 TVL 最高的两大协议。

事件起因：Jupiter 悄悄删掉的推广文案

事件起因可追溯到今天年 8 月，当时 Jupiter 官方在其借贷商品 Jupiter Lend 上线前进行宣发时，曾多次强调该借贷商品具备“风险隔离”的特质（有关贴子已删除），即每个借贷池之间不会出现风险交叉感染。

然而 Jupiter Lend 落地后的设计并不符合市场正常状态认知中的风险隔离模型。在市场的常见观念中，可被叫做风险隔离的 DeFi 借贷池是一种通过设计机制将不同资产或市场的风险相互分割，预防单一资产违约或某个市场崩溃影响整个协议的借贷池结构。此结构的特点包含：

分池隔离：不同资产种类（如稳定币、波动性资产、NFT 抵押品等）被分配至独立的借贷池中，每一个池拥有独立的流动性、债务和风险参数。抵押品隔离：用户只能用同一池内的资产作为抵押品借出其他资产，跨池风险传导被切断。

但事实上，Jupiter Lend 在设计上支持通过再抵押（在协议的其他地方重复用已存入的抵押品）来提升资金效率，这意味着存入金库的抵押品并不是完全彼此隔离。Jupiter 联合开创者 Samyak Jain 对此的讲解是，Jupiter Lend 的借贷池“在某种意义上“是隔离的，由于每一个池都有着我们的配置、上限、清算阈值、清算罚金等等，再抵押机制只不过为了更好地优化资金借助效率。

虽然 Jupiter 在关于 Jupiter Lend 的商品文档中有着较宣发内容更详尽的讲解，但客观而言，其早期宣发时提到的“风险隔离”确实与市场常见认知有着肯定偏差，存在误导嫌疑。

激战突起：Kamino 发动攻击

12 月 6 日，Kamino 联合开创者Marius Ciubotariu 就此机会发文对 Jupiter Lend 进行抨击，并封禁了 Kamino 向 Jupiter Lend 的迁移工具。

Marius 表示：“Jupiter Lend 反复声称资产之间没有交叉污染，这完全是无稽之谈。事实上，在 Jupiter Lend 中，假如你存入 SOL 并借出 美元C，你的 SOL 将被借给其他用 JupSOL、INF 进行循环贷的用户，你将承担这类循环贷崩盘或资产暴雷的所有风险。这里没隔离手段，存在完全的交叉感染，这与广告宣传和大家被告知的状况相反……在传统金融（TradFi）和去中心化金融（DeFi）范围，抵押品是不是被再抵押、是不是存在传染风险等信息都是要紧信息，需要明确披露，且其他人都不应该对此做出模糊的讲解。”

Kamino 一方发难之后，围绕着 Jupiter Lend 商品设计的讨论迅速引燃了社区。有人赞同 Jupiter 涉嫌不真实宣传——譬如 Penis Ventures 首席实行官8bitpenis.sol 就怒喷Jupiter 从刚开始就公然说谎，欺瞒用户；也有人觉得 Jupiter Lend 的设计模型兼顾了安全和效率，Kamino 的攻击只不过为了市场角逐，动机不纯—— 譬如国外 KOL letsgetonchain 就表示：“Jupiter Lend 的设计即可达成资金池模式的资本效率，又拥有了模块化借贷协议的某些风险管理能力……Kamino 没办法阻止大家迁移至更好的技术。”

重压之下，Jupiter 方面悄悄删掉了早期的帖子，但这却引起了更大的规模的 FUD。再之后，Jupiter 首席运营官 Kash Dhanda 也出面承认表示，团队此前在社交媒体上宣称 Jupiter Lend 的“零传染风险”表述并不准确，并道歉表示本应该在删帖的同时就发布更正声明。

核心矛盾：“风险隔离”的概念

综合目前社区的对立态度，本质上的分歧好像在于不同群体对“风险隔离”一词的不同概念。

在 Jupiter 及其支持者看来，“风险隔离”并非一个完全静态的定义，这其中可以有肯定的设计空间。Jupiter Lend 虽不是正常状态认知中的风险隔离模式，但也并不是完全开放的资金池模型，虽然共用着一个允许再抵押的通用流动性层，但每一个借贷池都可以独立配置，拥有各自的资产限额、清算阈值、清算罚金。

而在 Kamino 及其支持者看来，任何对再抵押的允许都是对“风险隔离”的彻底否定，作为项目方也不应该用模糊的披露和不真实的宣传来欺骗用户。

上层意识：有人拱火，有人劝架

除去双方与社区之间的争议外，这场风波中另一个值得关注的点在于 SOL 生态中多方上层意识的态度。

第一是在 SOL 生态内话语权最大（好像可以不加）的风投基金 Multicoin。作为 Kamino 的投资方，Multicoin 合作伙伴 Tushar Jain 直接发文质疑 Jupiter “非蠢即坏，但无论哪种可能都没办法原谅”—— 客观来讲其发言在非常大程度上加剧了这场风波。

Tushar 表示：“围绕 Jupiter Lend 的争议有两种可能的讲解。一是 Jupiter 团队确实不理解隔离抵押品的意思。抵押品处置方法是借贷协议中非常重要的风险参数。假如他们连借贷市场的这一核心原则都不理解，还有哪些是他们没搞懂的？他们的专业能力足以叫人放心存入资金吗？对于借贷协议而言，不理解隔离抵押品的意思是完全不可原谅的。另一种可能性是，Jupiter 团队并不是能力不足，而是主动曲解其协议的核心部分，以误导用户并吸引存款。”

显然，Tushar 的动机很明确，即趁此机会尽力帮助 Kamino 打击角逐对手。

另一个关键的上层意识发言则源于 SOL 基金会。作为母生态，SOL 显然不愿看到生态内的两大种子选手过度对立，进而致使生态整体陷入内耗。

昨日下午，SOL 基金会总裁 Lily Liu 在 X 平台发文喊话两家项目并劝和表示：“爱你们。总体来看，大家的借贷市场规模现在约在 50 亿USD左右，而ETH生态的规模大约是它的 10 倍。至于传统金融的抵押品市场，那更是这个数字的无数倍。大家可以选择互相攻击，但也可以选择把目光放得更远——先合力从整个加密市场夺取份额，再一同向传统金融的广阔天地进军。

简单总结下 ——别吵了，再吵就让ETH捡实惠了！

背后逻辑，SOL 借贷龙头之争

综合 Jupiter Lend 和 Kamino 的数据进步及市场环境来看，这场风波虽然起的忽然，但好像又是一场只不过时间问题的势必碰撞。

一方面，Kamino（下图红色）曾长期雄踞 SOL 生态借贷龙头之位，但 Jupiter Lend（下图蓝色）自上线后已抢占了一大块市场份额，成为了目前在 SOL 生态内的唯一能对前者发起挑战的对象。

其次，自 10 月 11 日的大血洗之后，市场流动性大幅缩紧，SOL 生态整体 TVL 持续回落；外加连带的多个项目暴雷致使 DeFi 市场对于“安全”极为敏锐。

在市场环境较好、增量资金充足之时，Jupiter Lend 和 Kamino 也曾相对和睦，毕竟都还有得赚，且看着好像只能越赚越多……但当市场转入存量博弈，双方之间的角逐关系也变得更剑拔弩张，而安全问题正好又是当下效果最好的进攻切口 —— 即使 Jupiter Lend 历史上并未出过安全问题，但只是设计上的嫌疑已足够引发用户的警惕。

可能在 Kamino 看来，当下正是重创对手的绝佳机会。