剖析师称，价值 4.15 亿USD的BTC Gamma 洗盘即将来临：将来 8 天至关要紧。

BTC期权市场有了新的关注点：圣诞周。能源板块管理合作伙伴David Eng周四发表文章称，下面的八天（12月19日至26日）可能决定BTC的最近周期，这并不是由于宏观经济新闻或ETF的忽然涌现，而是由于很多……商家伽马辐射预计分两轮滑出板面。

截至发稿时，BTC买卖价格约为 86,928 USD，盘中价格在 84,461 USD至 89,230 USD之间波动。Eng 的表述直白且很“期权专家”式：市场正被机械地钉住，而这个钉子是有到期日的。

妨碍BTC价格上涨的隐藏力量？

“这不只关乎明天。大家正面临着一场‘双重’流动性危机，到12月26日，整个衍生品市场67%的份额将被清空。” Eng写道“BTC现在买卖价格为 88,752 USD，深陷 |25% 的价值区间（趋势价值：
11.8 万USD）。虽然蓄势待发，但两大结构性原因正将它压制下去。”

在他看来，这类“网站权重”指的是两个具备显著伽玛值的到期日：一个是与12月19日有关的约1.28亿USD（占他追踪总额的21%），另一个是12月26日的2.87亿USD，他称之为“重点”上限。他将这合计4.15亿USD的伽玛值称为即将来临的“伽玛冲击”，并觉得一旦这波冲击过去，此前一直压制现货价格行情走势的对冲阻力就会缓解。

实质状况远没听起来那样神秘。假如买卖商在几个紧密排列的行权价附近持有很多的伽玛值，他们的德尔塔对冲操作可以抑制波动，并使现货价格在特定水平附近波动，直到这类风险敞口衰减或到期——买卖员们对这种“为何价格行情走势图感觉像粘在一块了？”的挫败感再熟知不过了。

Eng 的地图是围绕着很具体的界限构建的：85,000 USD至 90,000 USD是“泥潭”地区，对冲重压不断将价格拉回，而 90,616 USD是他关注的 12 月 19 日到期日附近的转折点。

“第一阶段：火花（明日，12月19日）——1.28亿USD的Gamma合约将于明日到期（占总额的21%）。这只不过‘开胃菜’，它将解除现在将大家压制在9万USD下方的直接重压，”他写道。“密切关注90,616USD的转折点。假如大家突破这个价格，日内波动的束缚就会解除。”

但恩格显然更关注下周。“第二阶段：闸门开启（下周五，12月26日）——下周或有2.87亿USD的Gamma到期，”他继续说道。“所有买卖商Gamma敞口中高达46.2%都集中在这一天……买卖商有2.5亿USD的动机在圣诞前压低波动率，并将价格保持在8.5万至9万USD附近，以获得这笔溢价。”

简而言之，其论点是：
12月26日之前市场“泥泞不堪”，12月26日之服务市场忽然恢复了生机。“将这两个日期结合起来，4.15亿USD的伽玛值——等于整个市场结构的三分之二——将在下面的8天内蒸发，”Eng写道。“12月26日之前：市场在泥泞中挣扎……12月26日之后：泥泞干涸。抑制机制消失。幂律引力（11.8万USD）在没买卖商逆向流动的状况下占据主导地位。”

他还抛出了一个在衍生品圈内流传了一整年的颇具争议的比率：买卖商业机会制与ETF需要。“现在买卖商的Gamma效应比ETF需要强约13倍。”ETF资金流动他写道：“买卖商的买卖量约为5.076亿USD，ETF的买卖量约为3800万USD。这就是为何市场遵循技术伽玛水平（8.5万USD/9万USD），而忽视ETF买卖量是什么原因。”

买卖商伽玛效应现在比ETF资金流动强约13倍

商家约5.076亿USD
ETF规模约3800万USD

这就是为何市场遵循技术伽玛水平（8.5万USD/9万USD），而忽视ETF买卖量是什么原因。

— 大卫