加密 ETF 周报 | 上周美国BTC现货 ETF 净流入 7020 万USD；美国ETH现货 ETF 净流入 3.12 亿USD

整理：Jerry，ChainCatcher

上周加密现货 ETF 表现

美国BTC现货 ETF 净流入 7020 万USD

上周，美国BTC现货 ETF 连续5日净流入，总净流入 7020 万USD，总资产净值达 1193.9 亿USD。

上周 4 只 ETF 处于净流入状况，流入主要来自 F比特币、G比特币、比特币，分别流入 2.30 亿USD、1630 万USD、890 万USD。

数据来源：Farside Investors

美国ETH现货 ETF 净流入 3.12 亿USD

上周，美国ETH现货 ETF 连续4日净流入，总净流入 3.12 亿USD，总资产净值达 191.5 亿USD。

上周流入主要来自贝莱德 以太币A，净流入 2.57 亿USD。
4 只ETH现货 ETF 处于净流入状况。

数据来源：Farside Investors

香港BTC现货 ETF 净流入 18.81 枚BTC

上周，香港BTC现货 ETF 净流入 18.81 枚BTC，资产净值达 3.39 亿USD。其中发行商嘉实BTC持有量降至 291.56 枚，华夏降至 2300 枚。

香港ETH现货 ETF 无资金流入，资产净值为 9817 万USD。

数据来源：SoSoValue

加密现货 ETF 期权表现

截至 11 月 26 日，美国BTC现货 ETF 期权名义总成交额为 32.4 亿USD，名义总成交多空比为 6.17。

截至 11 月 26 日，美国BTC现货 ETF 期权名义总持仓额达 303.4 亿USD，名义总持仓多空比达 1.88。

市场短期对BTC现货 ETF 期权的买卖活跃度降低，整体情绪偏向看涨。

除此之外，隐含波动率为 52.00%。

数据来源：SoSoValue

上周加密 ETF 的动态一览

潘渡ETH ETF 将于 12 月 3 日在港交所上市，可直接持有 以太币

虚拟资产管理服务持牌公司潘渡官方宣布旗下ETH ETF 将于 12 月 3 日在港交所上市，股份代号为 3085.HK，该 ETF 直接持有ETH，并以芝商所 CF ETHUSD指数（亚太收市价）为基准，香港投资者可用现有证券账户，通过选择现金或实物申赎方法进行买卖，每手交易单位为 100 股，最低认购金额为 850 港元。

CoinShares 已撤回向 美国证券交易委员会 提交的关于质押 SOL ETF 的文件

资产管理公司 CoinShares 于周五撤回了其向美国证券买卖委员会 (美国证券交易委员会) 提交的 SOL 质押交易平台买卖基金 (ETF) 申请。

依据提交给美国证券买卖委员会的文件，拟议基金的结构性买卖和资产回收从没有完成，文件指出：“该注册声明旨在注册与一项最后未能完成的买卖有关的拟发行股份。依据上述注册声明，没股份供应，也不会供应任何股份。”

Bitwise 更新其现货 AVAX ETF 的申请文件，拟加入质押功能

据 CoinDesk 报道，Bitwise 向美国证券买卖委员会（美国证券交易委员会）更新了其现货 AVAX ETF 的申请文件，这一修订将 AVAX ETF 的代码变更为 BAVA，并将赞助费费率设定为 0.34%，现在在相同种类商品中最低。

相比之下，VanEck 的 AVAX ETF 费率为 0.4%，灰度的则为 0.5%。更新版 S|1 申请文件还表示，将允许该信托在 AVAX 的权益证明互联网上质押其持有些多达 70% 的 AVAX，以赚取额外的代币。不过发行方考虑将收益产生的 12% 作为成本扣除，其余部分则分配给股东。

因为角逐对手尚未拓展质押业务，现在他们的成本仅限于赞助费。Bitwise 还针对首批 5 亿USD资产在第一个月提供全额成本减免，旨在将 BAVA 定位为传统投资者获得 AVAX 敞口和质押收入的本钱最低的方法。

纳斯达克向 美国证券交易委员会 申请将贝莱德BTC ETF 的期权限额提高至 100 万份合约

据 Cointelegraph 报道，纳斯达克已向美国证券买卖委员会（美国证券交易委员会）提交申请，需要将 BlackRock 的 IBIT 期权限额提高至 100 万份合约，这是监管机构允许的最高水平。

美国证券交易委员会 新指南或加速加密 ETF 审批步骤

美国证券买卖委员会（美国证券交易委员会）发布了新的指南，或许会加速加密交易平台买卖基金（ETF）的批按时间表。这类更新是在一次长期的政府停摆之后发布的，该停摆致使超越 900 份待处置的注册文件积压。

美国证券交易委员会 发布了技术性指南，概述了发行人怎么样依据 1933 年《证券法》的第 8(a)节和第 461 条推进 ETF 申请。新的指南可以加快审批步骤的重点变化包含：美国证券交易委员会 于 2025 年 9 月 17 日批准了针对纳斯达克、Cboe BZX Exchange 和纽约证券交易平台 Arca 的产品信托份额的通用上市条件。这消除去每一个符合条件的加密 ETP（Exchange|Traded Product）都需要单独获得 19(b)节批准的必要性。

针对在政府停摆期间提交的文件，指南确认未包括延期条约的注册声明将在 20 天后依据第 8(a)节自动生效。新的 美国证券交易委员会 指示允许发行人选择自动生效，或依据 Rule 461 正式请求加速生效，以达成更快的上市。

Bitwise 在纽交所推出 狗狗币 现货 ETF，代码 BWOW

据 The Block 报道，Bitwise 正式在纽约证券交易平台推出 Bitwise 狗狗币 ETF（代码：BWOW），为DOGE（狗狗币）持有者提供合规投资通道。

灰度提交 ZEC ETF 的 S|3 申请文件

据官方文件，Grayscale ZEC Trust (ZEC) 于 2025 年向美国证券买卖委员会 (美国证券交易委员会) 提交了 S|3 注册声明，文件编号为 333|291800。

该信托公司总部坐落于康涅狄格州斯坦福市，主要从事产品合约经纪和买卖业务 (SIC 代码: 6221)。

Franklin Templeton 向 美国证券交易委员会 提交 SOL 现货 ETF 招股说明书，费率为 0.19%

据 SOLFloor 监测，Franklin Templeton 已向美国证券买卖委员会（美国证券交易委员会）提交其 SOL 现货 ETF 招股说明书，费率为 0.19%，是 SOL 现货 ETF 中最低的，且对首批 50 亿USD资产管理规模（AUM）免除成本。该 ETF 预计将于上线。

Bitwise 公布DOGE ETF 详细情况，狗狗币 初始持仓约 1,642.9 万枚，管理费率 0.34%

加密货币管理公司 Bitwise Asset Management 拟于今日上市DOGE交易平台买卖基金 Bitwise 狗狗币 ETF（NYSE: BWOW），官方已发布该 ETF 详细情况：现在 BWOW 持有 16,429,836.05 枚DOGE（由 Coinbase Custody 负责推广托管），市场价值 2,499,996.71 USD，管理费率 0.34%。

Bitwise 表示，BWOW 资管规模达到 5 亿USD或是一个月内（以先到为准）将免除管理费。

富兰克林邓普顿已就 SOL ETF 向美 美国证券交易委员会 提交 8|A 表格

据市场消息，富兰克林邓普顿已就 Franklin SOL ETF 向美国证券买卖委员会（美国证券交易委员会）提交了 8|A 表格，这一步骤一般是在商品正式推出前的重点环节。

一般，在提交此类文件后，次日便会开启买卖。

德克萨斯州加密储备迈出重点一步，已配置 500 万USD贝莱德BTC现货 ETF

据 Coindesk 报道，德克萨斯州在构建州级加密储备方面迈出重点一步。据官员透露，该州已斥资 500 万USD购入贝莱德的BTC ETF，尽管德克萨斯策略BTC储备计划仍在准备中。

该州最近已就打造BTC储备的合规策略寻求行业建议，并在今年早些时候通过立法拨款 1000 万USD。在完成最后几步程序后，德州有望成为美国首个认真启动长期加密货币投资的州政府。州审计长办公室发言人周二证实，作为设立推广托管合同前的过渡手段，已先行配置 500 万USD于贝莱德 iShares BTC信托。

VanEck 计划推出 BNB ETF，代码为 VBNB

据美国证券买卖委员会（美国证券交易委员会）文件显示，VanEck Digital Assets 计划推出 VanEck BNB ETF，该 ETF 为现货型，旨在直接持有 BNB 代币并追踪其报价明细表现，扣除信托运营成本。预计将在纳斯达克上市，代码为 VBNB。

信托将每天依据 MarketVector BNB 指数对其资产价值进行评估，现在尚没有进行任何质押活动。VanEck 表示，若将来进行质押，将通过第三方质押服务提供商完成，并提前公告投资者。该信托不受《1940 年投资公司法》或产品期货买卖委员会（美国商品期货委员会）监管，投资风险较高，可能致使全部损失。此前，Van Eck Associates Corporation 已购买种子股份，总金额为 10 万USD。市场消息：VANECK BNB ETF 在特拉华州注册。

灰度披露 瑞波币 ETF 详细情况：持仓量逾 600 万枚，资管规模约 1160.3 万USD

数字资产管理公司灰度官方披露其 瑞波币 ETF 详细情况，现在 Grayscale 瑞波币 Trust ETF（G瑞波币）持有些 瑞波币 代币总量为 6,017,179.9823 枚，资产管理规模达约 1167.3 万USD，流通股数目为 310,100 份。

该 ETF 的 瑞波币 资产均在 Coinbase Custody 推广托管。

灰度披露DOGE ETF 详细情况：目前 狗狗币 持仓量约 1,136.68 万枚

数字资产管理公司灰度官方披露其DOGE ETF 详细情况，现在 Grayscale 狗狗币 Trust ETF（GDOG）持有些 狗狗币 代币总量为 11,136,681.421 枚，资产管理规模达约 154.6 万USD，该 ETF 的DOGE资产均在 Coinbase Custody 推广托管。

富兰克林邓普顿 瑞波币 ETF 获得纽交所 Arca 上市批准，买卖代码为 瑞波币Z

据 Cryptobriefing 报道，富兰克林邓普顿的 瑞波币 ETF 已获得纽约证券交易平台 Arca 分所上市批准，并已向美国证券买卖委员会正式认证。

该基金将以 瑞波币Z 代码买卖，年费率为净资产价值的 0.19%。富兰克林计划对首批 50 亿USD资产免收成本，免费期至 2026 年 5 月 31 日。此前，Canary Capital 和 Bitwise Asset Management 本月早些时候已推出现货 瑞波币 ETF。

关于加密 ETF 的看法和剖析

贝莱德高管：IBIT 本月流出 23.4 亿USD属正常现象，对现货 ETF 长期前景充满信心

贝莱德旗下BTC现货 ETF IBIT 在 11 月出现 23.4 亿USD资金净流出，其中 11 月 14 日净流出约 4.63 亿USD，11 月 18 日净流出约 5.23 亿USD，两度刷新此前单日流出记录。其业务进步总监 Cristiano Castro 则对此表示，23.4 亿USD流出是正常现象，贝莱德对其长期前景依旧充满信心。

BTC现货 ETF 已成为贝莱德非常重要的收入来源之一，其增长速度之快让人惊讶，11 月的流出仅由于此前需要旺盛。Cristiano Castro 对记者表示：“现货 ETF 是很流动且强大的工具，它的存在就是为了让投资者可以灵活配置资本、管理现金流。大家目前看到的状况完全正常——任何资产在历程价格回调时都会出现这种现象，特别是在一个散户投资者占比非常高的工具上。”随着BTC周四重返 9 万USD上方，现在 IBIT 投资者的累计浮盈约为 32 亿USD，成功抹平了此前BTC回调期间的亏损。

剖析：贝莱德 IBIT 持有者重回盈利状况，ETF 抛压或放缓

据 Cointelegraph 报道，贝莱德现货BTC ETF IBIT 持有者在BTC回升至 90,000 USD上方后重回盈利状况，预示今年推进市场进步的重点投资者群体之一的情绪可能正在发生转变。

Arkham 数据显示，最大现货BTC基金贝莱德 IBIT 的持有人累计盈利回升至 32 亿USD。Arkham 表示：“贝莱德 IBIT 和 以太币A 持有人在 10 月 7 日其盈亏峰值时总共几乎盈利 400 亿USD，而 4 天前跌至 6.3 亿USD。这意味着所有 IBIT 买入的平均本钱几乎持平。”伴随 ETF 持有者不再承压，BTC ETF 的抛售速度或许会继续放缓。自 11 月 20 日记录的 9.03 亿USD净流出后，状况已显著改变。

剖析：BTC在 95,000 USD左右面临 ETF 有关抛压，或强化区间震动格局

新加坡加密投资机构 QCP Capital 发文剖析称，BTC在小幅反弹后企稳，此次回升好像与风险情绪改变有关，而非加密范围特定驱动原因，同时股市小幅走高，市场现在预计 12 月降息的概率为 85%。通胀仍顽固地处于高位，劳动力市场数据持续疲软，包含失业率上升。

美联储官员表态的平衡略微向宽松方向倾斜。鉴于本周其他要紧经济数据较少，市场目光将转向本周晚些时候公布的失业救济申请人数和 ADP 就业报告。与 人工智能 有关的信用违约互换（CDS）和科技信贷利差持续扩大，表明投资者正重新评估这一主导宏观市场的驱动原因。

加密 ETF 持续录得资金净流出，多个数字资产商品遭遇清算。现在多数商品买卖价格低于每单位资产净值 1 USD，反映出市场风险厌恶情绪加剧。伴随 Strategy 的BTC储备接近盈亏平衡点，且其股票被列入 MSCI 的摘牌察看名单，Strategy 问题再度遭到关注。

临近年底，BTC面临负面资金流与支撑性期权结构的双重影响。与 人工智能 有关股票的有关性增强，而恐惧与贪婪指数有所降低。市场对下行保护的需要依旧高涨，尽管未平仓合约仍偏向看涨期权，但仓位和隐含波动率均有所降低。

BTC价格若反弹至 95,000 USD左右，或许会遭遇与 ETF 有关的抛压，从而强化其区间震动态势。在最近大幅下跌后，80,000 USD至 82,000 USD区间仍是重点支撑位。加密市场继续作为整体市场风险偏好的晴雨表，宏观驱动原因仍牢牢掌控市场走向。

QCP：BTC在 9.5 万USD附近可能遇见 ETF 有关抛压，下方 8|8.2 万USD区间仍为重点支撑位

QCP 发文剖析称，比特币 现在稳定在 9 万USD高位，市场风险情绪改变，12 月降息预期升至 85%。但宏观信号仍然复杂，通胀依旧高企，劳动力数据疲软。

人工智能 信贷范围出现警示信号，信用违约掉期 (CDS) 扩大，市场担心 Nvidia 应收账款和库存上升。数字货币资金流向呈现类似趋势：ETF 持续流出，大部分商品买卖价格低于净资产价值。MicroStrategy 方案第三遭到审视，其 比特币 持仓接近盈亏平衡点，股票被列入 MSCI 退市察看名单。

期权市场显示小心情绪，BTC与 人工智能 股票有关性增强，恐慌贪婪指数降低。技术面上，BTC在 9.5 万USD附近可能遇见 ETF 有关抛压，下方 8|8.2 万USD区间仍为重点支撑位。

剖析师：ETF 资金流入为 比特币 提供买盘支撑，最近抛售主要来自短期持有群体

据 The Block 报道，BRN 研究主管 Timothy Misir 表示，ETF 的资金流入为过去数日提供了首个有意义的买盘支撑，帮助BTC保持在 84,000 至 90,000 USD这一脆弱的横盘累积区间内。

“资金流入已经开始发挥支撑用途，但仍称不上具备决定性影响，”Misir 说道。他指出，链上重压依旧偏高，大约三分之一的BTC提供仍处于亏损状况。“长期持有者和机构仍在选择性增持，而最近的抛售主要来自短期持有群体。”

除此之外，Misir 也提到宏观信号依然复杂——包含美国生产者物价指数（PPI）符合预期——让美联储的政策路径仍然不明朗。“通胀数据既没迫使美联储加速降息，也没需要其维持强硬。市场本周需要定价两种方向的可能性。”Misir 说道。

Wintermute 开创者：“贝莱德向 Coinbase 大额转币”存在滞后性，抛售其实已在 ETF 中完成

Wintermute 开创者 Evgeny Gaevoy 于 X 就 “贝莱德向 Coinbase 转入大额 比特币 及 以太币” 一事评论表示：“这其实是一个滞后性非常强的指标。抛售早已在 ETF 中发生。做市商的链上转账总是也是一样的状况。”

彭博社 ETF 剖析师：IBIT 空头头寸大幅降低，接近4月涨势前水平

彭博社 ETF 剖析师 Eric Balchunas 在社交媒体发文表示，“IBIT 的空头头寸大幅降低，虽然刚开始也并不高，仅占流通股的 2%，但目前几乎回到了4月涨势前的水平。S3 Partners 指出，买卖者一般在股价走强时做空，在下跌时回补，在剖析中，还纳入了所有 ETF 以作参考。”

彭博社 ETF 剖析师：预计 瑞波币、LINK 现货 ETF 均将于本周内推出

彭博社 ETF 剖析师 Eric Balchunas 在社交平台发文表示，将来六天内或有五支现货数字货币 ETF 推出。

除去灰度的 GDOG 外，还有灰度和富兰克林的 瑞波币 现货 ETF，与 Bitwise 的DOGE ETF 和灰度的 LINK 现货 ETF。现在尚没办法提供确切数字，但预计将来六个月内或有超越 100 只数字货币 ETF 持续提供。

花旗：BTC ETF 每 10 亿USD赎回将拖累价格约 3.4%

据彭博社报道，美国上市BTC ETF 本月累计流出资金达 35 亿USD，接近 2024 年 2 月创下的单月流出纪录 36 亿USD。其中贝莱德旗下 IBIT 基金赎回额高达 22 亿USD，占比 60%，恐创该基金自推出以来最差单月表现。

资金撤离加剧BTC下行重压，价格一度跌至 80,553 USD。Citi Research（花旗研究）估算每 10 亿USD赎回将拖累（现货）价格约 3.4%，反之亦然。