日元反弹和USD疲软发出重大宏观预警

2026年1月25日 | 08:00

尽管市场仍被关税、金属价格上涨与其他范围受新闻头条驱动的波动所分散注意力，但日元正悄然成为本周非常重要的宏观经济事件。

日元周五大幅反弹，加上USD表现明显疲软，这发出了一个信号，资深的宏观投资者开始认真对待这一信号。

要素总结 日元反弹和USD走软预示着更深层次的宏观重压，而非短期波动。日本国债收益率上升，加之日元疲软，表明投资者信心降低。纽约联储的表态表明，其罕见地想通过干涉来支持日元。USD走软可能有益于美国债务动态和出口。

包含迈克尔·范德波普在内的行情分析师觉得，这并不是又一次短期汇率波动，而是反映出全球市场表面之下正在积聚的深层重压，特别是日本债券市场与目前政策路径的可持续性问题。

日本债券和货币市场发出异常信号

日本国债收益率持续攀升，这一般会支撑日元汇率。然而，日元却连续数月下跌，打破了收益率与汇率之间长期以来的关联。

这种背离让人担心。货币贬值随着收益率上升，一般表明投资者信心降低，而非经济增长势头好。就日本而言，这预示着大家对经济增长、债务可持续性和货币政策局限性的担心。

同时，日本央行仍维持相对鹰派的立场，这进一步加剧了经济增长与金融稳定之间本已脆弱的平衡。

纽约联储暗示将进行干涉

真正引起市场关注的是来自美国的表态。与纽约联邦储备银行有关的言论表明，假如状况进一步恶化，政策拟定者正在公开考虑采取手段稳定日元。

如此的举动极为罕见。支撑某种外币一般意味着卖出USD，买入目的货币，从而有效地削弱USD。市场好像立即做出了反应，USD指数录得数月以来最疲软的周线之一。

买卖员们目前开始将USD走软和日元走强视为一种偶然现象，这并不是偶然，而是应付全球风险上升而采取的协调一致的政策手段的一部分。

USD走弱可能是人为原因导致的。

USD贬值对美国决策者来讲未必是坏事。伴随时间的推移，货币贬值会减轻政府债务的实质负担，并通过减少美国产品在国外的价格来提高出口竞争优势。

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从这个角度来看，支撑日元并允许USD走低对双方都有利。日本的货币市场得以稳定，而美国则受益于更宽松的债务环境和改变的贸易条件。

对全球资产的影响

货币贬值总是会推高资产名义价格，这种趋势已经显现。股票、房产和贵金属价格都徘徊在历史高位附近，反映出市场需要不断增长。流动性

可以在不影响价格的状况下，迅速将数字虚拟货币或代币转换为另一种资产或现金的能力。

流动性与对……的信心降低菲亚特

政府发行的货币，比如USD、欧元、日元等。

和 > 菲亚特购买力。

然而，有一个主要市场仍然明显滞后。数字资产尚未完全反映出同样的宏观利好原因，尽管其流动性和汇率走势与宏观经济类似，但其买卖价格仍远低于此前的周期高点。

假如USD走弱的论调持续升温，投资者或许会开始抛售拥挤的买卖标的，转而投资尚未重新定价的资产。在这样的情况下，数字货币可能成为追赶型投资标的，而非投机性另类选择。

将来几天将公布新的采购经理人指数（PMI）数据，市场可能非常快就会确认，此次货币波动是不是标志着更广泛的商业周期转变的开始，或者只是更大幅度的宏观调整的开端。