BTC的MEV现象：比ETH更微妙的传播形式

套利机会在传统金融和数字货币范围都有存在，但因为数字货币范围中未确认买卖的可见性和结算时间慢，套利机会尤为明显。

尽管不像ETH那样显著，BTC上的MEV现象通过行为如“Ordinals铭文”、区块挖空和矿工卡特尔已开始显现。

BTC上的MEV可能致使市场需要私有化内存池，这可能破坏数字货币的初衷之一。

数字货币和区块链的一个“杀手级应用”是可以不需要中介即买卖各种资产。尽管大部分资产可能毫无用处，或仅作为特定功能的衍生物存在，大家通过买卖它们赚取了巨额回报。比如，像SHIB在2025年和WIF、PEPE在2025年那样。

早期资金流入这类代币时，它们第一在去中心化交易平台的自动做市商（AMM）上购买，远早于它们在中心化交易平台上市的时间。AMM是不需要复杂的数据共享程序即可撮合数字货币交易的DApps程序。无需护照照片、驾驶证网站快照、三重自拍，也不需要等待人或事。

除去防止身份验证的便利性和隐私性，这类AMM还有一个显著的优势：尽管数字货币领袖将数字货币和区块链吹捧为股市的“下一代”，股市的“永不休市”（假如你犯了错误，将不会有任何追索权）并不理想，除非你像某些买卖错误或问题中的受益者那样，比如伯克希尔哈撒韦（Berkshire Hathaway）的股票价格看着买卖在180USD左右，而不是约60万USD。

从某种程度上说，股市比AMM更接近实时。粗略的例子：甲方想以100USD购买XYZ股票，而乙方以99USD供应XYZ股票。因为当今金融市场高度互联，丙方以某种方法了解了这一点（获得和借助此类信息的方法合法或非法），并以99USD从乙方购买了XYZ股票，然后立即以100USD卖给甲方。每一个人都认可：甲方获得XYZ股票，乙方获得99USD，丙方通过套利买卖赚取了1USD。

这种赚钱的买卖目前已经结束，尘埃落定，伴随套利者丙方将这笔收益收入囊中，XYZ股票市场上甲方买入价和乙方卖出价之间的低效率也随之消失。所有这类发生的是实时的，大家指的是线性发生，丙方需要在适合的时间点介于甲方和乙方之间实行该买卖，并且需要根据这个顺序（A到C到B）进行。

当然，在AMM中大家也可以看到类似的套利行为，尽管形式稍有不同。假设你非常早就听说过SHIB，并且想在其出目前中心化交易平台之前购买一些。因为它尚未在交易平台上市，你调用了基于ETH的AMM（SHIB以ERC|20代币的形式存在于ETH上），然后点击按钮购买SHIB代币。当你发出此订单时，它被放入包括很多潜在ETH买卖的大量次中。其中一些买卖可能是大家用美元C在线购物，但很多买卖都是像SHIB、WIF或PEPE如此的代币买卖。

所有这类买卖在最后确认和实行之前都是公开可见的，由于它们悬挂在名为mempool的数字买卖等待区中。假如你用于买卖的AMM因市场低效而低估了SHIB的价格（就像大家在XYZ股票的例子中一样），互联网上的某人可以用不一样的AMM构建一个ETH买卖，比你更早购买SHIB，并以更高的价格供应给你（请记住，这类买卖在最后确认之前是可见的）。

为了进一步扩展这个例子，让大家假设你购买的SHIB数目相当大。在这样的情况下，每一个人都可以看到你这笔影响市场的大宗买卖正在等待确认，并可以在你的买卖周围进行买卖，以借助市场的低效和你的订单对市场的影响。

这种买卖可以归类为三明治买卖。有的人选择用“三明治攻击”这个术语，由于AMM不可以将买方与预期卖方进行匹配，这可能致使原始买方在买卖完成之前遭受巨大损失（想象一下，假如你想购买10亿个SHIB代币，而因为AMM效率低下，你只能得到8亿个）。

三明治买卖和其他种类的“低效发现”广泛地被叫做“最大（或矿工）可提取价值”。当讨论MEV时，这是加密技术术语，就像EV或IRR是高级金融的术语一样。

MEV的优势和弊端及其在BTC上的脆弱存在关于MEV的讨论很广泛。它好坏？它是非法的吗？

这要看你问的是哪个。

从好的方面来讲，MEV是自由市场，通过消除低效来计算区块链上事物的实质本钱，而低效则会被借助，直到低效趋近于零。从坏的方面来讲，MEV使不知情的外行和新用户大概被专家和高级用户彻底击败（听起来很了解？）。

到现在为止，大家只讨论了ETH，由于尽管MEV有先发优势，但BTC上事实上并没有MEV。理论上存在，但在经济上不可行（除非在很特殊的状况下）。

你或许会问：“没MEV吗？假如基于ETH的AMM有MEV，那样基于BTC的AMM一定也有MEV吗？”

你说得对，只不过现在还没规模有意义的基于BTC的AMM。这是由于ETH比BTC更具表现力，这意味着你可以“