TD Cowen下调方案价格目的，因BTC收益率前景趋于疲软

尽管迈克尔·塞勒方案（纳斯达克股票代码：MSTR）正积极推进BTC的购买，但TD Cowen仍将它目的价从500USD下调至440USD。

道明证券的研究和投资银行部门保持买入评级，但指出在价格压缩的状况下，其重点营业额指标短期内将面临重压。

“Strategy不只挺过了近期这段价格压缩期，而且还顺势而为，”剖析师Lance Vitanza和Jonnathan Navarrete在周三发布的一份报告中写道。

该研究公司表示，此次调整反映了Strategy加速增持BTC对其内部模型产生的短期影响。其剖析师指出，Strategy在BTC价格承压期间持续增持，这与其既定的投资方案相符。

剖析师写道，尽管Strategy基金“对那些期望投资BTC的人来讲仍然非常有吸引力”，并补充说，虽然该基金“在过去几周里BTC溢价接近于零”，但它放缓资金运作的做法无可厚非。

剖析师表示，该公司“采取积极行动，借助他们预期的BTC价格暂时低迷的机会”。

在截至1月11日的一周内，Strategy通过发行普通股和浮动利率优先股筹集了约12.5亿USD。拉紧依据该说明，该公司还指出，几乎所有收益都用于购买约13,600同期额外获得BTC。

此次裁员正值策略主席迈克尔·塞勒反对仅以净资产值 (NAV) 倍数来衡量公司营业额之际。

“不，我觉得这只不过一种短视的说法，”他在一段对话中说道。面试周二，在被问及投资者应怎么样解析Strategy的净资产值倍数时，他表示：“公司存在的目的是创造价值”，并觉得估值应该与企业的实质运营营业额挂钩。

缺失部分

TD Cowen 所描述的方案行为反映了BTC市场结构的更广泛转变，察看人士指出BTC的增长与仍需构建的内容。

Kronos Research首席投资官Vincent Liu表示，这种转变致使BTC的进步与“受监管的现货ETF、更深层次的机构衍生品市场与更系统化的对冲”同步进行。解密.

刘补充说，这也标志着BTC怎么样将参与方法“从纯粹的投机买卖”转变为“纯粹的投机买卖”。

他表示：“市场深度和流动性有所改变，这体目前价差收窄、受监管场合的买卖量增加，与资本愈加多地通过传统金融途径进行中介。”他还补充说，如此的环境支持了Strategy的方案。

刘先生表示：“机构投资者通过衍生品和资产负债表配置更深入地参与市场，可以提供更稳定的流动性，从而抑制短期波动。然而，资金集中流动、宏观经济有关性与突发的流动性冲击仍然构成系统性风险。虽然持续的参与或许会降低一些价格波动，但波动性不太可能完全消失。”

剖析人士表示，BTC生态系统仍需进一步成熟，才能作为金融基础设施靠谱地发挥用途，而这类变化正是在此背景下发生的。

Tiger Research高级研究剖析师Ryan Yoon表示，“BTC生态系统中更多‘缺失的环节’需要得到健全”，才能确保BTC“发挥基础设施有哪些用途”。解密.

Yoon指出，比特币Fi（即基于BTC的去中心化金融）的兴起就体现了这一点，他此前也曾提到过这一点。剖析依据Strategy的模型，“这类转变表明BTC正在被整理到一个更广泛的功能框架中，”他说。

尹表示，不过，一旦监管与传统金融体系完全一致，机构参与或许会扩大。

“虽然这带来了明显的机会，但关键的是要记住，没任何资产只能上涨。要减少波动性，BTC需要得到各国政府的进一步认同，才能成为黄金的可行替代品，”他说道。