Lighter马上空投：37亿估值合理吗？目前能不能买？

链上永续合约交易平台Lighter 已开启空投登记。现在盘前价格约3.75，对应FDV 37.5 亿USD，而上轮最新估值为15 亿USD。本文整理Hyperliquid 的市值营收比(PS Ratio)，与用VC 估值、盘前估值换算的Lighter PS Ratio，推算现在Lighter 盘前价格恐怕不是太好的介入点。其次，Lighter 的买卖量除以持仓量比率远高于Hyperliquid，这表示可能刷量的水分及高。

Lighter 已开启空投提交页面

点击Lighter 中的Points，接着进入Airdrop 页面。一个主帐号(已预填地址) 可以新增四组地址，包括主帐号在内可拥有五组地址。用户须在Airdrop 页面提交地址，并设定每一个地址的百分比网站权重。表单将于台湾时间12 月26 日星期五下午10:00 截止。若没第二个Lighter 帐号，仅提交目前地址也是可以的。

Lighter 刷量存疑，PS Ratio 已无太大空间

现在Lighter 代币已在Whales Market 上开启盘前买卖，截稿前价格为3.75，对应FDV 约37.5 亿USD。作为参考， Lighter 最新一轮筹资估值为15 亿USD。

同赛道龙头Hyperliquid FDV 约248 亿USD，年化收益约7.81 亿USD。 DeFiLlama 显示Lighter 年化收益约1.54 亿USD(DeFiLlama 算法是将近三十天收入乘以12，这对有空投因素驱使买卖的Lighter 更为友善)，经收拾的市值营收比PS Ratio 如下：

Hyperliquid：31 倍Lighter (VC 估值)：9.7 倍Lighter (盘前估值)：24 倍

能发现Lighter 在盘前价格上，若要往上可能没太多空间，加上市场情绪仍不容乐观，可能不是个太好的介入点。至于部分社群的倡导：用Lighter 买卖量乘上Robinhood 的PFOF，算出Lighter 若能谈到一样的PFOF，年收入约为4.745 亿USD。

依据Perpetual Pulse数据，Hyperliquid 的买卖量/持仓量约3.3 倍，Lighter 则是24.5。 Lighter 的高买卖量与极低持仓量形成了强烈对比。以24.59 的比率来看，其营收预期存在紧急水分。假如这类买卖量主如果由免手续费或空投预期下的刻意刷量产生的，那样将来转化为PFOF（订单流支付）时，机构可能不想为这类缺少方向性且极短线的订单支付高额规费。

除非将来能将这类刷量用户转化为真实持仓用户，不然目前的盘前估值37.5 亿USD恐面临较大的回调风险。