川普加密友善政策下，2025年加密对冲基金绩效惨淡？

川普的上任后引进支持加密产业的新规则，数十亿USD的机构资本原本期望将数字货币从边缘地带推向主流。然而，这一年却揭露了数字货币残酷的本质，即便是那些善于从市场波动中获利的专业人士也很难幸免。数字货币对冲基金今年过得非常艰难，方向性基金下跌了2.5%，而基本面方案和以山寨币为主的方案截至11 月下跌了约23%。

加密对冲基金2025 年常见表现不佳

据Crypto Insights Group数据，截至11 月，旨在从BTC和其他主要数字货币的大幅价格波动中获利的方向性基金下跌了2.5%，预计将创下自2022 年冬天以来最糟糕的成绩，当时很多基金下跌了30% 或更多。而那些采取长期、自下而上方案，关注区块链网路和代币的基本面方案和山寨币方案，在历程大幅回撤后下跌了约23%。只有那些维持对冲、瞄准小幅、稳定的定价偏差的市场中性基金获得了显著收益，涨幅约为14.4%。

华尔街进场缩小套利空间

伴随加密ETF 的上市，机构资金透过ETF 和结构化商品流入数字货币市场，重塑了市场格局。华尔街公司进一步深耕数字货币市场，收窄了价差，并削弱了过去收益丰厚的套利机会。诸如现货期货套利（即基差买卖）等传统买卖的收益大幅缩水。过去稳定的两位数月度收益变得转瞬即逝，甚至完全消失。

10月崩盘打趴山寨币和量化模型基金

早在10 月狂跌之前，很多基金就已经步履蹒跚。山寨币未能像往年随BTC上涨。新代币发行鲜有进展。散户需要依旧低迷。追踪山寨币表现的指数跌至2020 年疫情狂跌以来的最低点。

随后， 10 月10 日发生了数字货币史上最快的清仓事件之一，引发了BTC价格14% 的狂跌。短短几个小时内，近200 亿USD的杠杆部位化为乌有。

依据预期价格行情走势，运用主观判断或量化模型进行多空操作的方向性基金，一年来的大多数收益在短短一个下午就被抹去。专注于山寨币的量化模型，这类山寨币原本就因流动性不足而承受重压——遭遇了多位基金经理人所称的「彻底崩盘」。

山寨币均值回归方案遭到的冲击最大，由于他们押注短期价格波动将会缓解的方案。在十月份的狂跌中，数十种代币在数小时内狂跌40%甚至更多，令这类模型不堪重负。

加密基础设施出现裂㾗

损失远不止价格波动。数字货币的基础设施出现了裂痕。流动性消失殆尽。抵押品在买卖过程中被冻结。风险管理软件也未能准时回话。 FTX 和LUNA Luna 的老手表示，这次事件似曾相识——在一个本应更安全、更成熟的市场中，这更让人震撼。

这次崩盘凸显了数字货币基础设施进步缓慢的问题。买卖连线中断，做市商撤离，订单路由系统失灵。因为缺少熔断机制和中央清算，损失进一步加剧。

只有那些筹备充分、抵押品在各交易平台合理配置的投资者才能幸存并获利。

很多基金转向DeFi

到年底，很多基金降低了对山寨币的投资，转而转向去中心化金融（DeFi），由于DeFi 的分散和高收益仍然创造了投资机会。 DeFi 和收益型基金的涨幅约为12%，在这样艰难的一年中，这是一个非常不错的成绩。

不过因为受伤太重，一些市场参与者可能没办法非常快以同样的力度重返市场。