MSCI拟把BTC储备公司排除在股票指数外 微方案恐遭90亿USD被动抛售冲击

币圈子：华尔街正酝酿一场结构性调整。明晟正咨询投资人：若一家上市公司超越一半资产放在BTC，是不是应被视为「数字资产国库公司」而不再是股票指数的合格成分。这项看上去技术性的分类，可能迫使MicroStrategy失去指数席位，引发高达90亿USD的被动抛售重压，为正沉浸在政策红利中的加密市场浇下一桶冷水。

MSCI于11月中发布咨询文件，建议把资产负债表逾50%由BTC构成的公司重新归类。逻辑非常直接：这种实体的风险行为更像基金，而非生产或提供服务的营运公司。若建议成案，这类股票将不再符合MSCI指数纳入规则。澳洲交易平台比特币 Markets财务长Charlie Sherry直言：「这不仅仅是询问建议，而是提前公告。指数公司总是在方向已大致确立后才启动咨询，核心是回归基本面风险管理。」

市场因而迅速消化可能的排除风险，概念之战瞬间升温。

MSCI是什么？

MSCI全称为Morgan Stanley Capital International，旧名为摩根士丹利资本国际公司，是全球首家指数公司，现已更名为明晟公司，和富时、标准普尔同为知名的国际指数公司。

MSCI指数是全球投资人追踪各国股市表现的要紧指标，也是很多指数型基金和衍生性金融产品的标的指数，目前MSCI指数有关标的价值超越15兆USD，全球有超越1370支ETF追踪MSCI编制之指数。

MSCI会在每年2、5、8、11月进行指数的网站权重和成分股调整，2月和8月为季度调整，5月和11月则为半年度调整，调整幅度一般较大，MSCI会提前在官方网站公告最新的审视结果及生效日期，并在生效日当日有大幅调整成分股的状况。

全球标准指数是什么？

全球标准指数是全球最受关注的股票指数之一，由MSCI编制，旨在代表23个已开发市场和24个新兴市场中大、中型股的表现，该指数涵盖2,840个成分股，横跨11个产业，并涵盖每一个市场中约85%的可投资股票机会价值。

截至4月底，全球标准指数前十大持股，分别是Microsoft、苹果、英伟达、亚马逊、AlphabetA、META、AlphabetC、礼来公司、台积电、美国银行。

被动资金的机械卖压

分类一旦落地，影响并不是情绪性的抢卖，而是指数化资金的「程序化清仓」。依据JPMorgan剖析模型，若MSTR被排除，追踪MSCI各类指数的被动基金将需要抛售约28亿USD股票。若其他指数提供商如富时罗素跟进，总流出规模可扩至88–90亿USD。MSTR现在市值大约同等于被动基金部位，一旦卖压集中涌现，流动性可能瞬间干涸，挂单价差放大，股价面临断崖式下修。

风险预期已在价格中反映。最近MSTR股价涨幅明显落后BTC，该股相对净资产溢价缩至约1.1倍，创疫情以来最低。投资人过去用股票曲线持币想支付的「入场费」正在消失。MSCI初步收拾的察看名单涵盖38家公司，包括Riot Platforms、Marathon Digital等大型矿企。对这类企业来讲，很多持币曾是抓住加密叙事的捷径，目前却成为被指数排斥的最大弱点。

成长痛与长线启示

指数提供者的角色是保持「尺标」一致。即使川普政府展示友善监管姿态，指数仍需确保成分股代表真实营运活动。MSCI的审察可被视作传统金融与加密货币融合过程中的「成长痛」。Sherry觉得，长期而言，了解划分营运公司与投资工具的界线，有助提高机构投资人信心。对MicroStrategy而言，将来要么调整资产结构，要么同意被贴上另类投资标签的新定位。

MSCI预计2026年1月15日公布最后决定。留给市场的时间不多，投资人正系好安全带，筹备迎接规则重塑带来的震动。