长线买卖
文章编译：Block unicorn
前言
2012 年，乔丹·菲什（Jordan Fish），也就是 Cobie，当时有 200 USD和一个难点。
他当时是布里斯托大学计算机科学专业的学生，在 Tesco 超市打工挣房租，生活情况……不太好。对于一个工薪族的孩子来讲，上大学的基本知识是：你需要钱生活，但你也需要时间学习，而一天只有 24 小时。于是，他拿出 200 USD买了BTC。
这显然是正确的决定，但并不是你想的那样。
假如 Cobie 只不过持有那枚BTC，从未动过它，从未买卖过，也从未用它做过任何有趣或愚蠢的事情，那样他今天应该会拥有大约 30 万USD。对于一个刚开始只有 200 USD的人来讲，这确实是一笔足以改变生活的巨款。但这不是“所有人默认是亿万富翁的加密网络红人”那种级别，甚至连“卖了个播客 NFT 赚 2500 万USD的家伙”都算不上。
Cobie 的故事最奇怪的地方在于他从 200 USD涨到退出这期间发生的事情。由于数字货币想要讲述的故事是：你买入神奇的网络货币，持有这种神奇的网络货币，价格一路暴涨，你最后成为亿万富翁。而 Cobie 的真实故事更像是：你买了神奇的网络货币，试图创造是我们的神奇网络货币，结果失败了，你找了份普通工作，然后重返数字货币范围，开发商品，揭露骗局，开办播客，赞助商破产后中止播客，之后你创建了一个募资平台，最后 Coinbase 以 3.75 亿USD回收了它。
这是一个愈加离奇的故事，它揭示了数字货币范围财富创造方法的一些让人舒服的真相。
Maxcoin 的教训
2014 年，Cobie 做了任何一个二十多岁的数字货币喜好者都会做的事：他当时手头只有一点BTC，却满怀信心，试图塑造一个更好的BTC。那时，几乎所有人都在尝试塑造一个更好的BTC。Maxcoin 的卖点在于它比BTC速度更快，并且用不一样的哈希算法（Keccak 而非 SHA|256），而这在当时好像对大家来讲非常重要。
Cobie 与财经播音员 Max Keiser 合作，后者目前是萨尔瓦多总统的BTC顾问。这既说明当时大伙有多认真，也说明这所有后来有多无足轻重。Maxcoin 的推出确实让人振奋。它是最早的“名人币”之一，有趣的是，它比“模因币”的定义早了大约七年。
然后它就归零了。
2015 年熊市来袭时，Maxcoin 的价格狂跌，项目也随之消失。假如你想找到 Maxcoin 过去存在的证据，你需要进行实质的研究，由于市场已经彻底遗忘了它。
但 Cobie 并没忘记这件事。他从 Maxcoin 的失败中学到的是，数字货币的本质并不是技术，而是互联网模因、故事和社群。即便你塑造出技术上最棒的商品，假如门可罗雀，所有都毫无意义。
这种教训足以让大部分人血本无归。而 Cobie 却奇迹般地从一个失败的项目中汲取了这一教训，并在下面的十年里用实质行动证明了它的正确性。
不刻意赚钱反而赚到钱
在离开 Maxcoin 之后，Cobie 做了件明智之选，找了一份普通的工作。他先后在多家科技创业公司工作，包含后来进步成为英国最大的金融科技公司之一的 Monzo。他当时从事商品管理工作，也就是那些了解怎么样开发软件商品，但又不想再亲自撰写代码的人的工作。
然后，大约在 2020 年，他又回到了数字货币范围。
不是无声无息，更不是试探性地，而是在 DeFi 马上席卷全球，所有熬过上一轮熊市的人都马上看上去像天才的那个时间点。
DeFi 正在如火如荼，NFT 也马上迎来爆发式增长。各种趋势同时汇聚。Cobie 非常早就开始支持 Lido Finance ，这是一个流动性质押协议，现在已成为总锁定价值第二大的 DeFi 协议。他不止是一位投资者或顾问；他更敏锐地意识到，ETH向权益证明机制的过渡将催生对流动性质押解决方法的巨大需要。
2020 年 10 月，Cobie 和另一位数字货币剖析师 Ledger 推出了一档名为 UpOnly 的播客节目。节目的形式是邀请数字货币范围最具影响力的人物，就各种时事展开长期的、未经事先筹备的对话。他们采访了 Vitalik Buterin，也采访了 Sam Bankman|Fried（在他入狱之前）。基本上，他们采访了所有关键的数字货币范围人物。
UpOnly 成了必听节目，这产生了一种奇怪的动态。Cobie 当时同时饰演着市场评论员、协议顾问、投资者和媒体名人等多重角色。UpOnly 上提及的项目，其价格都会随之波动。这种影响力一般需要投资银行和重大非公开信息（MNPI）披露政策才能达成。
他把大多数资金都投资在BTC和ETH上，只少量投资于其他数字货币（占其投资组合的不到 1%），几乎从不用杠杆，并且在有证据证明其价值之前，都将它视为零。他这么说：
“我几乎从来不需要杠杆，一般用杠杆是为了减少风险而不是增加风险，我猜不少人都没完全理解这点。过去5年我可能只有三次用杠杆去加风险，一辈子总共可能15次，而且我从不 All|in。过去十年里，我只在BTC和ETH上 All|in 过。购买其他资产时，我会将封控在极小的范围内，由于在事实证明并不是这样之前，我都会默认它们是零。因此，风险一直低于流动性投资组合的 1%。流动性投资组合在整体投资组合中所占的比率也较小，这是为了应付将来可能出现的失误。”
这和数字货币圈内人士的建议截然相反。他们一般的建议是，用 5 倍杠杆买入你从匿名账户听说的某种“网络红人币”，持有到 100 倍收益，然后去买辆兰博基尼。
Cobie 的办法显然奏效了，但成功的方法却暗示整个加密暴富叙事可能是错的。
看门狗的麻烦
2022 年，Cobie 做了一件可能让他损失了资金，但却为他取得了另一种名声的事情。他公布了区块链数据，显示 Coinbase 职员存在可疑的买卖活动。具体来讲，有人好像在 Coinbase 宣布马上上线某些代币之前就买入了这类代币，这正是教科书式的内幕买卖。
随后，美国证券买卖委员会展开了调查，司法部提起了诉讼。Coinbase 前商品经理 Ishan Wahi 被判入狱两年。
这种事会叫你在数字货币社区里成为英雄，但非常可能叫你在大部分数字货币公司找不到工作。假如你是一家大型交易平台，正考虑上线新代币，你真的会想让揭露角逐对手内幕买卖的人来为项目提供咨询吗？这会带来不少麻烦。
但 Cobie 坚持了下来。他不断揭露骗局，不断质疑各种说法，不断在公共场所说出一些让人不舒服的话。
2022 年 11 月，FTX 崩盘，Cobie 遇见了麻烦。事实上，他遇见了好几个麻烦。
第一个麻烦是 UpOnly 同意了 FTX 的赞助。这并不是秘密。Sam Bankman|Fried 曾做客该播客节目。FTX 的标志也出目前节目中。当你观看之前的节目时，你会发现这一点，它就像一座纪念碑，见证了当时看上去合法的买卖，而现在看来，却成了灾难性决策失误的证据。
第二个麻烦是 FTX 崩盘时，他有钱在里面。他公开承认了这一点，而大部分处在他这种地方的人都不会这么做。一般情况下，在遭遇重大诈骗后，大家会选择默默承受损失，从此不再提及。但 Cobie 却公开承认了。他确实在交易平台持有资金。而这类资金目前已经化为乌有。
第三个麻烦是哲学层面的。Cobie 多年来一直以擅长识破骗局、揭露不法分子、在充斥着庞氏骗局的赌场式行业中饰演理性之声而闻名。然而，他却同意了 FTX 的投资，采访了其开创者，而且显然和别的人一样，相信这是一家合法公司。
这种事你该怎么样翻篇呢？
答案是：你无需，至少暂时无需。Cobie 和 Ledger 中止了 UpOnly 的更新。没公告，没戏剧性的最后集，只有一片寂静。近一年来，数字货币范围最引人注目的人物之一几乎销声匿迹。没播客，推广文案寥寥无几，也没在会议上公开露面。
这可能是正确的决定，但一定不是最有利可图的。网络红人们在危机后的惯用伎两个是立即回归，含糊其辞地道歉，承诺会做得更好，然后继续做之前做过的事。受众的记忆非常短暂。赞助商想要的是影响力，而不是信誉。只须你坚持发帖，几乎啥事都能挺过去。
但他回来的时候，带来的是 Echo。
莫名其妙的退出
Echo 于 2023 年推出，其理念是让普通人与风险投资家一块投资早期加密项目。这解决了一个实质存在的问题。在数字货币范围，散户投资者购买代币的价格与风险投资家支付的价格之间存在巨大差距。风险投资家可能以 1000 万USD的估值投资一个项目。而当散户可以在交易平台购买该代币时，其估值已达 10 亿USD。风险投资家已经获得了 100 倍的回报。散户投资者却在高位买入。
Echo 试图通过汇集散户资金并以风险投资条约进行私募投资来弥补这一资金缺口。该平台促成了 300 多笔买卖，帮助数字货币项目筹集了约 2 亿USD。这笔钱数额不小，但也远不到一般能卖出 3.75 亿USD回收价的体量。
然而，在 2025 年 10 月，Coinbase 以约 3.75 亿USD的价格回收了 Echo。
这笔买卖还包含以 2500 万USD购买 UpOnly 的 NFT。这是一种非同质化代币，销毁后，Cobie 和 Ledger 或有义务制作八期新节目。你可以把它想象成行使期权，只是其底层资产是两个人录制播客。Coinbase 为这种本质上很昂贵的强制内容创作机制支付了 2500 万USD。
这可能是历史上首次，销毁 NFT 会产生法律义务，而不是摧毁其价值。
但假如你仔细剖析一下逻辑，就会发现回收 Echo 本身其实也说得通。Coinbase 的角逐对手是Binance，而Binance已经拥有Binance Launchpad 和其他平台，让散户投资者可以参与早期代币销售。Coinbase 并没这类平台，而 Echo 却拥有。因此，Coinbase 回收的是 Cobie 十多年来一手塑造的基础设施、品牌和社区，而 Cobie 的初衷并不是追求收益最大化。
以下是 Cobie 对结果的描述：
“两年前我开始塑造 Echo 的时候，就了解它有 95% 的失败几率。说实话，我当时真的没办法想象其他结果，但我觉得至少这是一次值得尝试的高尚失败。我当然没想到 Echo 会被卖给 Coinbase，但事实就是这样。”
这可能是我读过的对创业公司成功退出案例最诚实的描述了。
这对大家别的人意味着什么
Cobie 的故事对传统的数字货币致富叙事提出了挑战。这种叙事一般是：低买高卖，不断重复，直到成为亿万富翁。假如你够冒险，可能还可以尝试一些 100 倍杠杆买卖。但 Cobie 并没如此做。他用 200 USD买了BTC，进行了一些小额买卖，创建了一个失败的山寨币，然后找了一份普通工作，之后重返数字货币范围，支持出色的数字货币项目，揭露欺诈行为，创办了一个播客，搭建了一个募资平台，最后将它供应给了 Coinbase。
这比“以 0.0001 USD的价格买入DOGE，然后以 0.70 USD的价格卖出”要漫长得多，也奇怪得多。
当大家猜测 Cobie 是亿万富翁时，他发了一篇长文讲解说并不是这样。他的实质净资产，包含从 Echo 退出与十年来的数字货币投资，可能高达九位数。这是一笔巨款。但这需要他历经 12 年，熬过多次熊市，躲过各种骗局、欺诈和交易平台破产，并且一直选择不追求短期收益最大化。
Cobie 假如把数字货币当作创造价值的平台，赚的钱可能比把它当作赌场赚的钱更多。假如真是如此，那就说明大部分人玩错了游戏。
加密twitter不想听“十年致富的故事。但这可能是唯一真正可行的办法。
这就是 Cobie。大家下一篇文章再见。
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