离岸人民币稳定币机会与挑战并存

2025年8月1日，香港《稳定币条例》生效，标志着中国将越来越参与稳定币市场，并探索怎么样通过香港这一离岸金融中心，借助稳定币推进人民币国际化。要回答这一问题，大家需要在目前市场情绪高涨的背景中，理性、客观地理解离岸人民币稳定币的进步逻辑。

离岸人民币稳定币的进步前景由其用需要、底层资产供给和政策与监管支持三个原因决定。

需要潜力巨大，但储备资产不足

在需要层面，将来人民币稳定币的主要应用将集中于外贸支付上。稳定币可以借助支付效率高、本钱低、手续便捷等技术优势服务实体经济。
2024年全年，常常项下人民币外贸收付达到十六万亿元，是两大稳定币美元T和美元C总市值的八倍。在中长期，这一巨大的结算体量有望越来越转向稳定币。

离岸人民币稳定币的进步亟需解决储备资产供给不足问题。截至2024年末，点心债余额1.7万亿元，其中国债和央票合计3500亿元，短期债券占比不足一成。若人民币外贸中的20%使用稳定币支付，且稳定币的流通速率与USD稳定币相似（依据大家的估计为6.8），仅贸易场景所需稳定币规模就将突破4000亿元，等于目前离岸人民币短债的十余倍。因此，离岸人民币稳定币进步需要加速构建更大的离岸人民Binance全资产池。

稳定币的贸易支付潜力与储备资产供给挑战一体两面，相互依存。经济学研究表明，货币的贸易结算与储备资产功能具备强互补性。贸易支付份额的提高能促进其成为储备货币，减少筹资本钱；反之，流动性强的安全资产市场会推进货币的贸易结算。中国的人民币国际化经验佐证了这一理论。比如，签订双边本币互换协议改变人民币筹资条件后，有关国家的人民币外贸支付增长四倍。扩大离岸人民币短期国债和香港政府债券供给，能发挥贸易结算需要与储备资产规模和流动性的协同用途。

离岸人民币稳定币将为现有些支付结算体系提供补充。近年来CIPS、数字虚拟货币桥等举措提高了外贸支付效率。然而，这类途径依靠于双边谈判，进步耗时，其运行依靠各国进步程度不一的银行体系，也深受地缘政治的影响。与此相比，运行在公链上的稳定币跨国同意度高，不直同意制于各国政府。目前已涌现不少外贸支付构造连接传统支付系统。若能将类似技术纳入离岸人民币稳定币的顶层设计中，有望在短期内达成支付效率的提高。

港元稳定币先行探索

离岸人民币稳定币的进步确有其复杂性。在有限度的资本项目开放政策下，怎么样处置离岸人民币稳定币与在岸人民币的关系仍需探索。相较而言，依托自由兑付和联系汇率规范的港元稳定币更具操作性。率先推出的港元稳定币将在储备资产管理、金融稳定、合规、反洗钱、互联网安全等维度经受时间和市场的检验，为后续离岸人民币的进步提供有益的经验。

对于眼下香港稳定币的进步，监管部门的立场趋于稳健。提高监管经验和水平，确保稳定币不沦为滋养犯罪的温床，是稳定币将来进步策略的题中应有之义，决定稳定币能否行稳致远。不过也应注意，稳定币方兴未艾，过度严苛的监管可能抑制市场活力。现阶段的监管应当借鉴美国稳定币进步的经验，维持适合灵活性，在实践中动态调整，在风险防控与革新勉励间达到理想的平衡。