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BTC在2025年12月崩盘：是波动性新年代还是买入良机？

来源： www.znsyc.com时间：2025-12-01 17:10

BTC在2025年12月的价格狂跌第三引发了关于后ETF年代市场结构韧性的讨论。在抹去了2025年的所有涨幅，并从126,300USD的峰值狂跌32%至86,000USD以下后，这种数字货币正面临一个重点时刻。这到底是受季节性和宏观经济原因驱动的暂时性调整，还是预示着这个现在由机构投资者和链下买卖主导的市场存在更深层次的结构性脆弱性？

历史背景与ETF驱动的波动性

历史上，12月一般是淡季。

BTC

中位数回报率仅为1.69%，

过去四年中有三个12月的气温为负

这一趋势在 2025 年加剧，由于市场正在应付 2025 年初美国现货BTC ETF 推出的后续影响。

这类ETF现在持有BTC总提供量的7%。

通过将价格发现转移到链下市场，从根本上改变了估值机制。虽然这刚开始将每天波动率从 4.2% 减少到 1.8%，

平静局面在2025年末被打破。

在 ETF 资金流出、宏观经济变化和矿业股抛售的背景下。

然而，近期的狂跌却违背了历史规律。与典型的12月抛售潮不同，

BTC的下跌因链上信号而加剧。

信心不足。巨鲸们一直在积极地将代币转移到交易平台，而长期持有者仍然处于分发模式，这反映在较高的交易平台巨鲸比率上。

霍德勒净持仓变化为负

后ETF年代面临的结构性挑战

ETF市场出现后，其结构性风险是多方面的。第一，

ETF资金流动已成为一把双刃剑

将更多资金重新配置到 SOL ETFs

这类投资工具曾被视为更具韧性的宏观经济对冲工具。投资者情绪的分歧凸显了在动荡的宏观经济环境下，ETF驱动的需要是多么脆弱。

第二，链下买卖的兴起减少了传统链上指标的靠谱性。

互联网价值与买卖量之比 (NVT) 和市场价值与已达成价值之比 (MVRV)

过去是BTC内在价值的重点指标，现在却很难捕捉到由ETF和期货市场主导的价格行情走势。这种脱节致使投资者不能不依靠一些不太直观的信号，比如期权市场活动。比如，

看跌期权和看涨期权的未平仓合约量都非常大。

到期日为 2025 年 12 月底，这表明市场参与者正在为价格的大幅波动做好筹备。

宏观经济和监管催化剂

美联储在 2025 年底的政策转变进一步加剧了BTC走势的复杂性。

量化紧缩（QT）的结论

预计美联储主席杰罗姆·鲍威尔将于12月1日发表鸽派讲话，这预示着风险资产的流动性或许会得到提振。买卖员们预期12月降息的可能性为87%，而历史上降息一般会支撑数字货币市场——比如，2025年量化紧缩政策结束后BTC价格暴涨100%（https://www.mexc.com/news/209682）。然而，

机构投资者的迟缓反应

尽管市场波动剧烈，但这位投资者在 10 月份仅将BTC持有量增加了 8.4%，这凸显了他仍然维持小心的态度。

监管的不确定性也起到了肯定用途。
2025 年末，数字资产遭到更严格的审察，政策拟定者正在考虑对 ETF 提供商和推广托管机构推行更严格的监管（https://www.bitget.com/amp/news/detail/12560605089224）。这种监管上的不确定性，加上宏观经济的不利原因，一同致使了BTC价格的下跌。

波动性是一把双刃剑

BTC的波动性已恢复到ETF推出前的水平。

隐含波动率（IV）暴涨

伴随现货价格下跌，隐含波动率也随之上升。这种背离现象与2025年1月的伽玛挤压类似，当时看涨期权需要上升推高了价格。然而，目前市场环境缺少2025年散户推进的狂热，机构投资者现在主导着市场。假如隐含波动率持续上升而价格下跌，则可能预示着市场反转或强劲反弹。反之，

持续低迷时期波动性较低

可能预示着熊市趋势的早期阶段。

这是买入良机吗？

答案取决于2025年12月的崩盘反映的是结构性缺点还是暂时的调整。一方面，市场对ETF和宏观经济情况的依靠使其面临系统性风险。其次，BTC的长期基本面——有限的提供量和不断增长的机构使用——依旧稳定。假如成功守住80,400USD的价格，则可能成为反弹的催化剂，特别是在美联储12月降息计划得以落实的状况下。

对投资者而言，重点在于区别周期性调整和结构性崩盘。尽管目前环境充满不确定性，但历史经验表明，BTC的季节性疲软总是会带来新一轮的牛市。然而，后ETF年代需要一种更为细致入微的方案，将链下信号与传统的链上指标相结合，才能驾驭不断变化的风险格局。