币圈子：2025年美国初次公开发行市场呈现参差不齐的结果，多家涵盖数字货币、AI、能源与医疗等范围的企业相继上市，然而市场并未重现过往的上市大涨盛况，平均报酬率更落后大盘。此现象显示故事已不足以支撑估值，投资人正回归基本面。

美国IPO回温但跑不赢大盘，精确选股成重点

彭博社报导指出，2025年美国IPO市场虽成功摆脱前几年的低迷，但表现称不上亮眼。依据统计，排除封闭式基金与SPAC后，当年度上市企业的加权平均涨幅为13.9%，落后同期标普500指数的16%涨幅。

换句话说，对大多数投资人来讲，广押新上市公司不如专注于大盘。市场不再普涨的现象，也让IPO的进场风险与选股困难程度显著上升。

规模决定命？赢家显示成熟企业备受喜爱

进一步拆解后，IPO表现呈现明显的规模断层。募资金额介于5亿至10亿USD的中型IPO，平均仅上涨5.6%；募资超越10亿USD的大型上市案，平均涨幅反而接近20%。

举例来讲，大型成熟企业好像更遭到市场喜爱。医疗设施商Medline以72亿USD成为IPO年度赢家，上市后更稳步上涨40%。

普华永道美国IPO负责人Mike Bellin对此指出，市场现在只能对「筹备充分」的公司打开大门：投资人不再追逐短期动能，反而更重视企业业务品质。他们提升了对将上市企业的标准，让体质尚未稳定的中型公司首当其冲。

人工智能神话退烧：从信心十足到股价狂跌

AI仍是2025年IPO的核心题材之一，但结果参差不齐。

举例来讲，资料中心开发商Fermi在毫无营收的状况下上市，受惠于人工智能热潮募得7.85亿USD，但现在信心溃散，股价较IPO价格狂跌69%。商务旅游支付管理平台Navan也未能延续上市气势，股价到今天也低于发行价。

相反地，CoreWeave则成为少数人工智能成功案例。从挖矿公司转型云端基础设施商，这家被称作「英伟达亲儿子」的人工智能巨头现在市值超越500亿USD。

放眼数字货币上市潮：震动剧烈、差强人意

同时，数字货币产业也在去年迎来久违的上市潮，但波动性仍居高不下。

稳定币发行商Circle作为最大闪光点，其IPO募资逾12亿USD，首周股价疯涨278%，即使后续涨势降温，现在仍较发行价高出约169%，显示市场对合规稳定币企业的认同。然而多数加密IPO表现不佳，交易平台Gemini虽首日上涨，却飞速跌破发行价，到今天较IPO价格下跌逾60%。

其他包含加密储备企业等公司同样未能摆脱高波动与信心不足的困境，反映投资人对加密产业的审慎态度并未因上市而消失。

放眼2026 IPO，什么加密公司将上市？

展望2026年有意上市的加密企业，具体包含：

• 资产管理公司灰度Grayscale

• 交易平台Kraken

• 冷钱包商Ledger

• ETH软件开发商Consensys

• 推广托管商BitGo

而在非加密企业上，包含SpaceX、Open人工智能、Anthropic等，也是备受瞩目的标的。