币圈子讯：2025年的冬天把BTC矿场推向关机边缘。价格自十月高点12万6,080USD回落30%，徘徊在8万8,400USD上下，德州与哈萨克数据中心的高效能风扇声音明显减弱。然而，这片死寂在华尔街并不是无人闻问。投资机构VanEck研究主管Matt Sigel觉得，正是这种「矿工投降」场景，常常标示着市场触底的时间点。

算力下滑与本钱重压：寒潮的数字温度计

依据VanEck报告，截至12月15日，BTC全网算力月减4%，是2025年4月减半以来最剧烈跌幅。主因包含中国约1.3GW产能关闭，与约10%的算力转向收益更高的人工智能运算。本钱也同步收紧，剖析指出，主流矿机Bitmain S19 XP的损益平衡电价已从每度0.12USD降到0.077USD，跌幅36%。很多矿场只须开机就面临亏损，被迫关机或供应设施。

历史回测：坏消息在时间里转正

VanEck剖析师Matt Sigel与Patrick Bush追踪2025年以来资料发现，算力在30天内出现负增长时，下面90天内有65%的报酬率转为正值；若负增长持续90天，随后180天报酬率转正的机率升至77%，平均涨幅72%。MattSigel指出：「当低效能矿工退出并致使算力降低，随后会触发挖掘困难程度下调，这让幸存矿工收益回升，也降低市场抛售重压，为价格垫定底部。」

恐惧指数低点下的筹码重组

市场情绪指标跌至16，属「极度恐惧」。短期持有者输出利率已低于1.0，显示投机筹码多以亏损离场。同时，技术标准Hash Ribbon出现交叉，过去多次与价格低点重叠。企业与主权机构行动迥异于散户：最近再度增持42,000枚比特币，阿根廷、日本、不丹等13国仍支持挖矿，筹码正从高本钱矿工转向长线资金。

宏观杂音与风险界线

放大到宏观层面，川普政府保持对加密货币友善，但全球流动性仍受日本央行可能升息的牵制。部分剖析师如Trading Shot警告，BTC短线不排除下探5万USD。市场可能在8万至9.5万USD间震动，然而矿工投降的高胜率历史规律未被打破。当效率最低的产能关闭、部分算力转投人工智能，留下的互联网基础更为韧性。对长线投资人来讲，矿场的沉默可能不仅仅是寒冬，而是新一轮周期种子开始发芽的静音信号。

伴随风扇声渐渐停歇，这波清洗为BTC系统带来本钱重估与产能升级的机会。若历史韵脚第三响起，矿工投降可能并不是终章，而是下一场牛市的序曲。