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美国证券买卖委员会对杠杆数字货币ETF的监管打击及其对散户和机构投资者的影响

来源： www.ypydl.com时间：2025-12-04 17:10

美国证券买卖委员会（美国证券交易委员会）加强了对超高杠杆交易平台买卖基金（ETF）的审察力度，特别是那些提供5倍杠杆、投资于数字货币和个股等波动性资产的ETF。去年12月，美国证券交易委员会发布了一项公告，指出，超高杠杆ETF可能对数字货币和个股等高风险资产构成紧急威胁。

向九家主要ETF提供商发出警告信

包含Direxion、ProShares和Tidal Financial在内的多家公司，其高杠杆商品的申请审察事实上已被中止，除非它们修改方案以符合现有法规，或完全撤回申请。此举凸显了监管机构为减少系统性风险、保护投资者免受杠杆工具波动性衰减带来的累积风险而采取的更广泛努力。

超高杠杆ETF，特别是3倍或5倍杠杆的ETF，因为其每天再平衡机制，本身就容易遭到波动率衰减的影响。比如，

一只与波动性资产挂钩的3倍杠杆ETF

喜欢

BTC

到2025年，伴随数字货币价格跌破9万USD，其价值可能损失85%。这类商品的数学特质意味着，即便是每天的小幅亏损也会因杠杆用途而被放大，从而致使资本伴随时间的推移而大幅缩水。设想如此一个场景：假如一个指数某天上涨25%，第二天下跌20%，

一只3倍杠杆ETF在第一天就能上涨75%。

但第二年就会损失60%，最后跌至原值的70%，而指数则回到了起点。这种衰减在5倍杠杆ETF中更为明显。

标的资产下跌20%

这将致使该ETF损失100%。

对期货和互换等衍生品的依靠进一步加剧了这类风险。

这会引入买卖对手和流动性约束。

加剧了这类商品的脆弱性

监管框架和投资者保护

美国证券买卖委员会的行动依据是1940年《投资公司法》第18f|4条规则，该规则规定……

限制基金的风险价值 (VaR) 敞口

达到其参考基准的200%。监管机构强调，拟议的5倍杠杆ETF超越了这一阈值，使投资者面临不可同意的风险。比如，

美国证券买卖委员会驳回了Volatility Shares的申请。

Direxion也遭到关注，监管机构觉得他们的方案借助了规则中的模糊之处，避免了2倍杠杆上限。这一监管立场反映出，大家愈加意识到极端杠杆带来的系统性风险，特别是在容易迅速调整的市场中。

这对投资者的影响是深远的。尤其是散户投资者，他们常常误判杠杆的复利效应，长期持有这类商品，致使重大损失。机构投资者虽然更有能力管理风险，

在应付流动性问题方面仍然面临挑战

与衍生品结构中固有些买卖对手风险。美国证券买卖委员会的警告凸显了严格封控的必要性。

包含硬性限制和预概念的退出方案

减轻波动性衰减的影响。

美国证券买卖委员会的严厉打击表明，在杠杆ETF范围，投资者保护的优先级正在从市场革新转向更高优先级。尽管2025年批准现货BTCETF展示了监管的灵活性，

拒绝5倍杠杆商品

这凸显了对那些会加剧系统性脆弱性的商品应采取小心态度。对投资者而言，重点要素显而易见：超高杠杆ETF是为短期买卖而设计的，需要对其运作机制有深入的认知。

持有这类仪器超越一天

因为每天重置的复利效应，或许会致使重大损失。

伴随监管环境的演变，市场参与者需要权衡高利润的魅惑与波动性衰减和系统性风险的现实。美国证券买卖委员会的行动有力地提醒大家，金融商品的革新需要辅以强有力的保障手段，以确保市场稳定和投资者信心。

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