什么是灰度基金？

最近关于基金的新闻炒得沸沸扬扬，说到对于币圈最有影响力的基金，大伙一定对灰度基金(Grayscale)这名字很熟悉。灰度基金截至撰稿日期，光是BTC$比特币持仓量就有64.76万颗，占现在流通在外的总$比特币量约3.4%，是为名符其实的「大鲸鱼」。到底这档基金是怎么样运作的？背后的资金提供者又是哪个？要怎么样获得灰度基金的资讯？链圈子今日将会为你揭开它神秘的面纱，带你一窥这档在币圈叱嗟风云的数字货币基金。

什么是灰度（Grayscale）

灰度投资公司(Grayscale Investments LLC)是专门处置数字货币业务DCG(Digital Currency Group)集团旗下的子公司，DCG还有很多著名的子公司，比如：OTC场外交易平台Genesis、数字货币新闻网Coindesk。灰度投资公司有很多档信托基金商品，包含最为耳熟能详的：BTC信托基金$G比特币、ETH信托基金$G以太币、Defi基金等数字货币主题基金。

灰度企业的基金是封闭式基金的型态，而此时很多菜鸟或许会有个疑问：「封闭式基金是什么？跟常常在公车上贴广告的XX基金是否一样？追踪台股大盘的基金0050也是这种的吗？」，基金有很多型态，比如：开放式基金、封闭式基金、交易平台交易基金、对冲基金等海量类型，笔者今日将根据发行方法及转售方法帮你科普一下，分别是以下三种：

开放式基金(Open|end Fund)：开放式基金是一般最容易见到到的基金型态，投资人可随时向基金发行公司申购或赎回，如：债券型基金、新兴市场基金。因为其可随时赎回的特质，基金经理人也会面临较大的绩效重压，常常只不过短期回档，投资者便会失去信心，进而赎回投资份额。开放式基金的投资者大多为散户投资者，较无门槛限制。开放式基金的价值会锚定其基金净值，不会有折价或是溢价的问题存在。

折价：份额净值< 份额市价，有份额价值被低估的情形存在。
溢价：份额净值> 份额市价，有份额价值被高估的情形存在。

封闭式基金(Closed|end Fund)：灰度旗下的基金多为此种型态，封闭式基金在初级市场中的申购单位数为固定的，且投资者在基金到期近日不能向发行者提前赎回，只能在二级市场中和其他买卖者进行买卖。与开放式基金比较起来，封闭式基金因为不可以提前赎回，基金经理人较无因绩效不好投资人提前赎回的重压，较能放心做出中长波段的操作，但基金管理费也会较高。大部分的私募基金也为这种方法，对于投资额度有较高额的门槛限制，参与者大部分为机构、法人、高净值投资人。且因为没办法再到期近日赎回，基金较容易存在折溢价的情形。交易平台交易基金(ETF)：ETF全称为Exchange Traded Fund，意即可在交易平台买卖的基金。ETF融合了前两者的特质，像封闭式基金一样，一般情形并不可以提前向基金发行公司赎回（若要赎回须大笔金额），但因为能在交易平台进行买卖的特质，其流动性不输开放式基金。多数的ETF为被动型基金，选择投资标的有固定规则，不根据基金经理人主观意识操作，比如：追踪台湾上市公司市值前50大的0050 、追踪美国S&P500的SPY。开放式基金封闭式基金ETF是不是可提前赎回是不是大多数否流动性高低高管理成本中高低投入人族群散户投资者法人机构散户投资者折溢价无时常有偶尔有

今日的主角灰度BTC信托基金$G比特币就是封闭式基金，一般散户投资者因为灰度公司对于资产门槛的限制，没办法在初级市场中向灰度公司直接购买$G比特币的份额(share)，只能在美国店头市场(OTC market)中向拥有者购买，因为其固定发行量的原因，当今天需要>供给，便会产生溢价；需要<供给，此时就会产生折价的情形。

值得注意的是，原先$G比特币常常维持着高度溢价的状况，但近几个月则是折价（负溢价）的状况，这显示了投资人对灰度基金的兴趣减少，至于缘由是由于灰度基金的替代品—BTCETF的上市，还是机构对于其需要减少，还有待大家投资人的察看。

看到这里，可能就会有菜鸟有疑问：「那机构做什么不像我直接在交易平台买就好，为什么还要支付管理费给灰度，让灰度帮它买币？」，答案其实非常简单，因为现行法规的问题，很多公司法人、基金是不可以直接购买数字货币的，但又不想眼睁睁看着数字货币to the moon，就只能借由灰度企业的信托「间接」持有数字货币，所以俗话说得好：「哪儿有需要，哪儿就会有供给」。由女股神Catherine Wood操刀的美国方舟科技基金ARK，在13|F报告中就披露了借由购买灰度的ETH信托基金$以太币E，达成了间接持仓ETH的资产配置。

1、13|F：资产超越1亿USD的基金机构，在季度结束后的45天内，向美国证券交易委员会提交内容包含：资金流向、资产配置的报告书。
2、10|K：上市企业的年报，内容最为丰富，资讯包含：业务综述、公司管理层治理方向、市况剖析。
3、10|Q：上市企业的季报，须在季度结束后的35天内向美国证券交易委员会提交。

美国证券买卖委员会美国证券交易委员会容易见到报告型态

关注面向

如果是美股投资者可能对10|K(年度)、10|Q(季度)等报告肯定很熟悉，灰度旗下的信托商品现在都遭到美国证券买卖委员会美国证券交易委员会的法规管制，因此也能在美国证券交易委员会官方网站中获得灰度基金的持仓资讯、损益、风险报告等海量资讯。如下图，大家能借由灰度本季度BTC持仓量约为651,344颗和总本钱7,377,297,000USD，算出其平均本钱约为：7,377,297,000/651,344 =11,326,27USD。

这类借由这类报告所推出的资讯，能让大家散户投资人看出机构们对于数字货币的兴趣度，如果是灰度的基金规模只增不减，就代表赎回意愿不高，且机构们正在持续加码中。借由灰度新推出的基金，察看其基金持仓量，也好了解哪种数字货币被机构们向中了，作为投资的参考依据之一。

关于灰度基金近期值得关注的新闻是，美国证券交易委员会确定放行BTC期货的ETF后，理论上将会对灰度BTC基金产生不利的影响，由于机构投资者便不需要承受高额且流通性不好的$G比特币，直接购买上市的BTCETF即可，且在手续费上，ETF也会实惠上很多，灰度管理层届时需要面临是不是要将旗下基金申请转换成ETF的窘境。