ETHETF的后市影响：合规监管下的“山寨狂欢”？

ETHETF被通过后，市场将怎么样演变？结论在前：我觉得市场将迎来一段“山寨”季，牛市正当时，但过程可能并不顺畅。缘由如下：

1. BTC与ETHETF的不同反应

BTCETF通过后，市场反应没预期的那样强烈，虽然BTC的波动率减少，市场的承接能力增强，但预期中的大神市并未到来。BTC缺少完整的生态支撑，其二级市场的预期与一级市场的实质建设脱节，短期内很难对整个市场产生大幅“增益”成效。

相比之下，ETHETF的通过则大不相同。ETH的通缩机制直接影响一级市场的活跃度，推进layer2的进步，降低流通量，促进Restaking和AVS生息赛道的价值增长。ETH学会在增量基金手中，将被用来投资和支持合规的头部DeFi项目，形成正向循环。

ETH今天的价值是由其庞大的生态系统一点点催生出来的。ETHETF的通过，不只能提高其自己的价值，还能为整个生态系统带来更多用户、资金和人才资源，这才是推进“山寨季”到来的根本缘由。

2. 山寨币的崛起

在这里，山寨币指的是那些有VC支持、有团队构建，但尚未获得市场高度关注的“主流币”。ETHETF的通过，将吸引主流基金涌入ETH生态，推进这类价值币的持续增长，甚至可能打破价值币不如Meme币的魔咒。

理想非常美好，实质操作中让主流基金流入生态并困难。美国众议院通过的《21世纪金融革新与科技法案》（FIT21）明确提出要提供重要的买家保护并促进美国数字资产生态系统的革新，这将带来以下几个影响：

美国商品期货委员会获得更大监管权力，数字虚拟资产在“产品”属性下的监管将更灵活自由，这是政策端长期“稳定”少变数的基础。合规将成为Crypto数字生态进步的主旋律，对发行资产的步骤和标准进行规范，虚拟资产生态将分为两个极端：迎合合规的项目将获得ETF的增益，而不合规的项目将遭到更严厉的制裁。美国政府将在稳定币、交易平台、数字资产推广托管机构、支付平台等重点范围强势干预，可能通过发放牌照等方法进行幕后控盘。

3. 将来市场走势

假如上述猜想成真，可以预见以下趋势：

短期内：Crypto二级市场将出现两极分化，一些幕后操盘者会在一系列规范法案颁布前加强炒作力度，MeMe币和部分主流币会有高波动率，山寨币将迎来狂舞。

中期来看：头部DeFi、稳定币与交易平台等将加强合规力度，合规导向好的价值标的或有很好的市场表现，反之则会渐渐失去价值支撑。

长期来看：Crypto市场将带有更多政治色彩，渐渐迎合web2市场的品味偏好，这可能让一部分坚持高度去中心化的原教旨主义者失望，但市场的选择权最后在于主流进步路线。

无论是投机主义者的最后狂欢，还是监管利剑的威压，Crypto市场将不再保持当初的纯粹去中心化梦想，但却可以让多年来混序进步的Crypto市场剔除糟粕，使主流价值币有发光发亮的机会。