美国证券交易委员会和OCC最近监管利好频传，政策走向有什么影响？

撰文：邓通，金色财经

2025年12月11日，存托信托公司（DTC）获得美国证券买卖委员会 (美国证券交易委员会) 的无异议函，允许其将部分推广托管资产代币化。DTC 旨在借助区块链技术连接传统金融 (TradFi) 和去中心化金融 (DeFi)，从而构建更具韧性、包容性和效率的全球金融体系。此前，美国货币监理署 (OCC) 发布知道释性信函 1188，确认了国家银行可以从事与无风险本金加密货币买卖有关的允许的银行活动。

本文聚焦美国证券交易委员会和OCC最近的监管动作。

1、美国证券交易委员会：DTCC可将股票、债券及国债代币化

昨天，存托信托结算公司 (DTCC) 宣布：其子公司存托信托公司 (DTC) 已收到美国证券买卖委员会 (美国证券交易委员会) 的无异议函 (NAL)，获准在联邦证券法律法规的框架下，于受控的生产环境中提供一项新服务，用于将 DTC 推广托管的现实世界资产代币化。DTC 预计将于 2026 年下半年开始推出该服务。

该不采取行动函授权DTC在预先批准的区块链上为DTC参与者及其顾客提供为期三年的代币化服务。依据该不采取行动函，DTC将可以对现实世界资产进行代币化，其数字版本享有与传统资产相同的权利、投资者保护和所有权。除此之外，DTC还将提供与传统市场同等的高水平弹性、安全性和稳健性。

该授权适用于一系列特定高流动性资产，包含罗素1000指数（代表市值最大的1000家美国上市公司）、追踪主要指数的ETF与美国国库券、债券和票据。这份不采取行动函意义重大，由于它允许DTC在特定限制和声明的约束下，在服务最后定稿后，比其他状况下更快地推出该服务。

美国证券买卖委员会的无异议函是该公司推进安全、透明、可互操作的数字资产生态系统，充分发挥区块链技术潜力的更广泛策略的重点推进原因。

DTCC总裁兼首席实行官弗兰克·拉萨拉表示：“我要感谢美国证券买卖委员会（美国证券交易委员会）对大家的信赖。美国证券市场的代币化有望带来很多变革性益处，比如抵押品流动性、新型买卖模式、全天候访问与可编程资产，但这只有在市场基础设施为迎接这一全新数字年代奠定坚实基础的状况下才能达成。大家特别高兴可以借此机会进一步赋能行业、大家的参与者及其顾客，并推进革新。大家期待与业内各方合作，安全靠谱地达成现实世界资产的代币化，从而为子孙后代推进金融的将来进步。”

为支持这一策略，DTCC的代币化策略将使DTC参与者及其顾客可以借助由DTCC ComposerX平台套件支持的综合代币化服务。这将使DTC可以在传统金融（TradFi）和去中心化金融（DeFi）生态系统中创建一个统一的流动性池，并构建一个更具韧性、包容性、本钱效益更高且更高效的金融体系。

依据不采取行动函，DTC获准在L1和L2提供商上提供有限的生产环境代币化服务。DTCC将在将来几个月内提供更多关于上线需要（包含钱包注册）与L1和L2互联网审批步骤的详细情况。

美美国证券交易委员会主席Atkins指出：链上市场将为投资者带来更高的可预测性、透明度和效率。DTC 的参与者目前可以将代币化证券直接转移到其他参与者的注册钱包中，这类买卖将被 DTC 的官方记录追踪。DTC的这项举措标志着向链上资本市场迈出了要紧一步。我非常高兴看到该计划给大家的金融市场带来有哪些好处，并将继续鼓励市场参与者进行革新，以推进大家向链上结算迈进。但这只是个开始。我期待美国证券交易委员会考虑给予革新豁免，允许革新者借助新技术和商业模式，开始将大家的市场向链上转型，而不受繁琐的监管需要的束缚。

2、OCC：获得银行牌照的加密公司与其他金融机构同等对待

12月8日，美国货币监理署 (OCC) 署长乔纳森·古尔德表示：寻求获得美国联邦银行牌照的数字货币公司应该与其他金融机构一样遭到同等对待。

今年到现在为止，OCC 已收到 14 份成立新银行的申请，“其中包含一些从事新型或数字资产活动的实体的申请”，这几乎与 OCC 在过去四年收到的类似申请数目持平。“特许规范能够帮助确保银行体系与金融进步维持同步，并支持现代经济进步。因此，从事数字资产和其他新兴技术有关业务的机构应该有机会成为受联邦监管的银行。”

监管机构“几乎天天都会收到现有国家银行的来信，知道他们自己推出的让人开心的革新商品和服务的举措。所有这类都增强了我对OCC的信心，使其可以以公平公正的方法有效监管新进入者与现有银行的新业务。”

美国货币监理署署长乔纳森·古尔德在2025年区块链协会政策峰会上发表讲话。来源：YouTube

3、美国证券交易委员会和OCC的政策走向有什么影响？

伴随 DTC 获批将股票、债券、ETF 等核心资产在链上代币化，现实世界资产正被正式纳入美国联邦证券体系。这意味着传统金融市场中的核心资产类别，将来将拥有区块链上的“原生版本”，并享有传统资产的全部法律权利；OCC 明确表示，从事数字资产业务的机构可与传统机构同等申请联邦银行牌照，意味着加密行业首次拥有进入美国银行体系“合规核心层”的正式路径；美国证券交易委员会 与 OCC 的监管走向，其实是美国在角逐数字金融全球标准。伴随区块链技术成为金融基础设施，美国正在采取类似信息互联年代的模式：通过规范与监管框架主导全球规则设定。

附1：古尔德发言主要内容：

现在提交给OCC的申请中，有几份是关于新建国民信托银行或期望转为国民信托银行的银行。这一增长表明市场角逐健康，体现了对革新的承诺，也应该令大家所有人感到激励。其申请数目已恢复到OCC的正常水平，与以往的经验和做法相符。

自20世纪70年代以来，OCC一直负责为国民信托银行颁发特许状，这项权力是国会于1978年明确授与美国银行监管局（ABC）的。现在，OCC监管着大约60家国民信托银行。一些银行及其行业协会对一些待审申请表示担心。他们指出，批准这类申请将违反OCC的先例，由于这将允许国民信托银行从事非信托推广托管活动。

他们未能承认的是，几十年来，OCC一直允许国家信托银行从事非受托推广托管活动。事实上，禁止国家信托银行从事非受托活动不只会威胁到联邦银行体系的动态进步，还会扰乱现有国家信托银行超越万亿USD的传统业务。

依据有关法规，国民信托银行需要将它业务活动限制在信托企业的运营及其有关活动范围内。尽管最近有人提出相反的说法，但自OCC开始颁发国民信托银行特许状以来，非信托活动，尤其是推广托管和保管，一直完全在其授权业务范围内。

事实上，大部分国家信托银行已经从事这项业务，包含那些隶是提供全方位服务的受保国家银行或受保州银行的子公司或附属机构的未投保国家信托银行。今年第三季度，国家信托银行报告称，其管理的非受托推广托管或保管资产规模接近2万亿USD，约占其管理总资产的25%。

因此，假如认定非信托推广托管和保管服务对于待决的特许经营申请而言是不可同意的，那样也需要重新评估现有且成熟的国家信托银行业务的合法性，从而扰乱现有经济活动中的资金流动。尽管一些新特许经营申请人（尤其是那些在数字或金融科技范围）的拟议业务可能被视为国家信托银行的新业务，但推广托管和保管服务以电子方法进行已有数十年历史。

比如，包含现有国民信托银行在内的各家银行，一般通过电子方法持有公司机票和顾客的推广托管权。因此，没理由不同对待数字资产。除此之外，大家不应将银行（包含现有国民信托银行）局限于过去的技术或业务模式。

这无异于走向衰落。国家信托银行的业务活动已经发生了变化，全国其他银行的业务活动也同样这样。州信托公司现在也参与了与数字资产有关的活动。比如，包含纽约州和南达科他州在内的几个州已授权其信托公司向顾客提供数字资产有关服务，包含推广托管服务。

一些现有银行/信贷协会也对潜在的不公平现象表示担心，或者觉得OCC缺少监管能力来监督现有申请人提出的新活动。这类担心或许会妨碍那些可以更好地服务银行顾客和支持地方经济的革新举措。

正如我之首要条件到的，OCC 几十年来一直监管着国家信托银行的活动，并确保受托活动和非受托活动（涉及数百万USD的资产管理）都以安全稳健的方法并根据适使用方法律进行。

OCC 在监管一家数字货币原生银行——国民信托银行方面拥有多年经验，并且几乎天天都能收到现有国民银行关于其革新商品和服务的反馈。所有这类都增强了我对该机构的信心，相信它可以以公平公正的方法有效监管新进入者与现有银行的新业务。

大家欢迎现有银行机构的各项举措，并将确保新老银行机构在业务活动和风险一样的状况下，均遭到公平对待并遵守同样的高标准。联邦银行体系可以从电报年代进步到区块链年代，并积极拥抱新技术，为从乡村到城市中心的顾客提供银行商品和服务，这是其最大的优势之一。尽管国会早在160多年前就对国家银行进行了改革，但它们到今天仍是美国金融体系的要紧组成部分。这并不是偶然。相反，这是国会和法院长期以来认识到银行可以而且需要适应并进步新的方法来拓展由来已久的业务的直接结果。仅仅由于国家银行（包含国家信托银行）的活动被觉得是新的或不同于大型技术市场优势，就阻止它们从事合理允许的活动，这将动摇这一基本首要条件。这可能致使经济停滞，并可能对银行体系产生深远影响。

附2：美国证券交易委员会最近还发出什么不采取行动函？

不采取行动函是来源于美国法律体系的文件（英文为 No|action Letter），指监管机构应受其监管的机构或个人申请，针对后者拟拓展的某项行为出具的正式书面文件，表明若他们按申请中描述的方法推行该行为，监管机构不会对其采取法律或执法行动。核心用途是消除监管不确定性，并不是具备强制力的法律文件。

2025年9月29日，美国证券交易委员会发布的不采取行动函显示，对于 DoubleZero 发行的某种代币，依据其描述的事实状况，美国证券交易委员会 不会就该代Binance排建议采取执法行动。这一举措被视为加密市场监管变动的要紧信号，代表官方在某些代币与证券划分问题上更想做出基于具体状况的裁定。

2025年9月30日，美国证券交易委员会 投资管理部向 Simpson Thacher 发布“不采取行动函”，确认在某些条件下，州特许信托公司可被视为 Rule 206(4)|2（顾问法案合格推广托管人）与《1940 年法案》可允许的推广托管人，美国证券交易委员会 不会对企业与注册基金在此安排上采取执法行动。这一举措帮助传统资产管理机构围绕加密货币推广托管和合规服务获得更明确监管定位。