角逐币上涨行情平均持续19天！资金主要围绕BTC、ETH

币圈子：2025年，数字货币市场的「涓滴效应」宣告失灵。依据造市商Wintermute发布的最新报告，过去「BTC吃肉、角逐币喝汤」的连锁涨势已成历史，取而代之的是资金高度抱团，与市场结构的根本性转变。

Wintermute透过剖析该公司庞大的场外买卖数据发现，数字货币市场结构去年发生了转变，流动性集中在BTC、ETH和少数几款市值较大的数字货币，而不是像以往那样广泛分散在各种角逐币上。该公司指出，资本流动的变化打破了市场以往的周期规律。

Wintermute在《2025年数字资产OTC报告》中表示：「资金不再广泛扩散到整个市场。」

角逐币上涨行情平均持续19天

报告揭露了一个令散户心寒的数据：2025年，角逐币的上涨行情平均延续时间骤降至19天。相比之下，2025年这个数字还有61天。

Wintermute指出，伴随Meme币周期在年初飞速崩盘，进一步压缩市场的资本形成空间，致使主流币以外的行情很难持久。

Wintermute表示，结果是，角逐币的上涨行情变得更短、更挑标的，虽然不时出现围绕特定主题的短线爆发，诸如Meme币发行平台、永续DEX与新兴支付协议和API基础设施等主题，但这种行情多半「来得快、去得也快」，缺少后续资金接力。

哪个抹杀了流动性？

导致这种「贫富差距」扩大的主因，在于资金进入市场的管道变了。

Wintermute剖析，目前的市场动能主要由ETF、数字资产储备公司所驱动。这类机构化的资金管道具备高度的选择性，将庞大流动性精确锁定在顶级资产，致使资金很难外溢到角逐币。

这也得到了另一家机构Finery Markets的数据佐证：机构投资人目前更看重实行品质与结算安全，因此资金更倾向在受监管的结构化管道中「流动」，而非在风险较高的角逐币市场中「冲浪」。

报告同时察看到，大型投资人的操作方案出现了显著转变。Wintermute剖析称，机构目前他们向性的押注降低，转而更重视配合新闻事件的战术性布局。同时，买卖实行变得愈加小心、具备重复性，反映出买卖者日益成熟的买卖方案，与他们渐渐摆脱诸如「十月必涨」之类的季节性买卖周期。

在衍生性金融产品方面，Wintermute指出，场外衍生品结构持续扩张。其中，差价合约因资金效率高而受宠；期权也渐渐从投机工具，演变为核心的投资组合管理与收益方案工具；而市场也更倾向于更系统化的方案和收益产生办法，而不是「单向押注行情涨跌」。

2026展望：打破僵局的唯一解方

展望2026年，Wintermute觉得2025年标志着数字货币市场告别了「靠叙事就能飞」的草莽年代。将来的市场表现，将取决于流动性是不是能打破现在的僵局。

要扭转「强者恒强、弱者恒弱」的局面，Wintermute提出两个可能的剧本，但前者机会较大，后者机率渺茫：

• 机构扩大投资范围：透过ETF、囤币股进行投资的企业用户，需要想将投资标的扩大到BTC与ETH以外的资产，资金才大概轮动。

• 散户大军回归：需要新一波散户狂潮带来新鲜资金，并刺激稳定币很多铸造。但Wintermute坦言，现在看来这样的情况发生的机率较低。