Galaxy 的 26 个预测：明年BTC仍将 ATH，后年达到 25 万USD

原文作者：Galaxy

原文编译：深潮 TechFLOW

引言

让人略感平淡的是，BTC好像将在 2025 年以与年初大致相同的价格水平结束。

在这一年的前十个月，数字货币市场历程了一波真正的牛市浪潮。监管改革获得进展，ETF 持续吸引资金流入，链上活动也有所增加。BTC（比特币）在 10 月 6 日创下历史新高，达到 126,080 USD。

然而，市场的狂热情绪并未如愿带来突破，反而被轮动、重新定价和再调整所概念。宏观经济的失望、投资叙事的转变、杠杆清算与很多鲸鱼抛售的综合用途使市场失衡。价格下滑，信心冷却，到 12 月，比特币 已回落至 9 万USD出头，尽管这一过程绝不是一帆风顺。

尽管 2025 年可能以价格下跌扫尾，但这一年仍然见证了真实的机构使用，并为 2026 年的下一阶段实质落地奠定了基础。大家预计在即将来临的一年中，稳定币将超越传统支付互联网，资产代币化将在主流资本和抵押品市场中脱颖而出，企业级一级链（L1）将从试点阶段迈向实质结算。除此之外，大家还预计公链将重新考虑其价值捕获方法，DeFi 和预测市场将继续扩展，AI驱动的支付也终于会在链上达成。

以下是 Galaxy Research 对 2026 年加密市场的 26 条预测，与对去年预测的回顾。

2026 年预测

BTC价格

到 2027 年底，BTC价格将达到 25 万USD。

2026 年的市场太过混乱，很难预测，但BTC在 2026 年创下历史新高的可能性仍然存在。现在期权市场显示，2026 年 6 月底BTC达到 7 万USD或 13 万USD的概率相当，而到 2026 年底达到 5 万USD或 25 万USD的概率也相当。这类宽泛的价格区间反映了对短期内市场的不确定性。截至写作本文时，整个加密市场已深陷熊市，BTC尚未重新确立其看涨势头。在BTC价格重新站稳 10 万到 10.5 万USD区间之前，大家觉得短期内仍存在下行风险。更广泛的金融市场中的其他原因也增加了不确定性，比如AI资本支出的部署速度、货币政策条件与 11 月的美国中期选举。

过去一年中，大家察看到BTC长期波动率水平的结构性降低——部分缘由可能是更大规模的覆盖性期权/BTC收益生成计划的引入。值得注意的是，BTC波动率曲线目前将看跌期权的隐含波动率定价为高于看涨期权，这在六个月前并不是这样。换句话说，大家正在从一般出目前进步中、增长型市场的偏斜，向更接近传统宏观资产的市场演变。

这种成熟趋势或许会继续，无论BTC会不会进一步下跌至 200 周移动平均线附近，这一资产类别的成熟度和机构使用率都在不断提升。
2026 年或许会是BTC平淡无奇的一年，无论它的年终价格是 7 万USD还是 15 万USD，大家对BTC（长期）的看涨前景只能愈发强烈。伴随机构准入的增加、货币政策的放松与市场对非USD避险资产的迫切需要，BTC非常或许会在将来两年内效仿黄金，广泛被同意为一种货币贬值对冲工具。

——亚历克斯·索恩（Alex Thorn）

Layer|1 和 Layer|2

SOL 网络资本市场总市值将暴涨至 20 亿USD（现在约为 7.5 亿USD）。

SOL 的链上经济正越来越成熟，表现为从以梗文化为主导的活动转向以真实收入为导向的商业模式启动平台的成功。这一转变得益于 SOL 市场结构的改变与对具备基本价值的代币需要的增加。伴随投资者更倾向于支持可持续的链上业务，而非短暂的梗文化周期，网络资本市场将成为 SOL 经济活动的核心支柱。

——卢卡斯·切扬（Lucas Tcheyan）

至少有一个通用型 Layer|1 区块链将嵌入可直接为其原生代币带来价值的收入生成型应用。

伴随愈加多的项目重新考虑 L1 怎么样捕获和保持价值，区块链将向更具明确功能设计的方向进步。Hyperliquid 在其永久合约交易平台中嵌入收入模型的成功，与经济价值捕获从协议层转向应用层的趋势（即“胖应用理论”），正在重新概念大家对中立底层链的期望。愈加多的链条开始探索是不是应将某些收入生成的基础设施直接嵌入协议中，以强化代币经济模型。ETH开创者 Vitalik Buterin 近期呼吁低风险且经济上有意义的 DeFi 来证明 以太币 的价值，这进一步表明了 L1 面临的重压。MegaEth 计划推出一种原生稳定币，将收入返还给验证者，而 Ambient 的 人工智能 专注型 L1 则计划将推理成本内化。这类例子表明，区块链愈加想掌控并货币化重点应用。
2026 年，或许会有一个主要的 L1 在协议层正式嵌入收入生成型应用，并将它经济效益直接导向原生代币。

——卢卡斯·切扬（Lucas Tcheyan）

2026 年 SOL 的通胀削减提案不会通过，现有提案 SIMD|0411 将被撤回。

SOL 的通胀率在过去一年中成为社区争论的焦点。尽管 2025 年 11 月引入了新的通胀削减提案（SIMD|0411），但关于最好解决方法的共识仍未达成，反而渐渐形成了如此一种看法：通胀问题分散了对更关键的优先事情（如 SOL 市场微观结构调整推行）的注意力。除此之外，对 SOL 通胀政策的改变或许会影响其将来作为中性价值存储和货币资产的市场认知。

——卢卡斯·切扬（Lucas Tcheyan）

企业级 L1 将从试点阶段迈向真正的结算基础设施。

至少有一家财富 500 强的银行、云服务商或电子商务平台将在 2026 年推出一个品牌化的企业级 L1 区块链，并结算超越 10 亿USD的实质经济活动，同时运行连接到公共 DeFi 的生产级桥接。此前的企业链大多是内部实验或市场推广活动，而下一波企业链将更接近于为特定垂直范围设计的应用专用底层链，验证层将由受监管的发行方和银行许可，而公共链则用于流动性、抵押品和价格发现。这将进一步凸显中立公共 L1 与集成了发行、结算和分发功能的企业级 L1 之间的差异。

——克里斯托弗·罗萨（ChrisTOPher Rosa）

应用层收入与互联网层收入的比率将在 2026 年翻倍。

伴随买卖、DeFi、钱包和新兴买家应用继续主导链上成本的产生，价值捕获正从底层转向应用层。同时，互联网正在从结构上降低 MEV（矿工可提取价值）泄漏，并在 L1 和 L2 上追求成本压缩，致使基础设施层的收入基础缩小。这将加速应用层的价值捕获，使“胖应用理论”继续超越“胖协议理论”。

——卢卡斯·切扬（Lucas Tcheyan）

稳定币与资产代币化

美国证券买卖委员会（美国证券交易委员会）将为DeFi中代币化证券的用法提供某种豁免。

美国证券买卖委员会将提供某种豁免，允许链上代币化证券市场的进步。这可能以所谓的“不采取行动函”或一种新的“革新豁免”形式出现，这一定义已被 美国证券交易委员会 主席保罗·阿特金斯多次提及。这将允许合法的、非包装形式的链上证券进入 DeFi 市场，而不止是像最近 DTCC 的“不采取行动函”那样，将区块链技术用于后台资本市场活动。正式规则拟定的早期阶段预计将在 2026 年下半年开始，以为经纪商、买卖商、交易平台及其他传统市场参与者用数字货币或代币化证券制定标准。

——亚历克斯·索恩（Alex Thorn）

美国证券买卖委员会将因“革新豁免”计划面临传统市场参与者或行业组织的诉讼。

无论是买卖公司、市场基础设施还是游说公司，传统金融或银行业的某些部分将挑战监管机构对 DeFi 应用或加密公司提供豁免的行为，觉得其未能拟定全方位的规则来管理代币化证券的扩张。

——亚历克斯·索恩（Alex Thorn）

稳定币的买卖量将超越ACH系统。

与传统支付系统相比，稳定币的流通速度显著更高。大家已经看到稳定币提供持续以 30%|40% 的每年平均复合增长率（CAGR）增长，买卖量也随之增加。稳定币买卖量已经超越了 Visa 等主要信用卡互联网，现在处置的大约是自动清算所（ACH）系统买卖量的一半。伴随 GENIUS 法案的概念在 2026 年初敲定，大家或许会看到稳定币增长速度超越其历史平均增长率，由于现有些稳定币将继续增长，新进入者也将角逐这一不断扩大的市场份额。

——萨德·皮纳基维奇（Thad Pinakiewicz）

与传统金融（TradFi）合作的稳定币将加速整理。

尽管 2025 年美国推出了很多稳定币，但市场很难支持很多被广泛用的选项。买家和企业不会同时用多种数字USD，他们将倾向于选择一到两种同意范围最广的稳定币。大家已经从主要机构的合作方法中看到了这种整理趋势：九家主要银行（包含高盛、德意志银行、美国银行、桑坦德银行、法国巴黎银行、花旗银行、三菱日联银行、道明银行集团和瑞银集团）正在探索推出基于 G7 货币的稳定币的计划；PayPal 和 Paxos 联手推出了 PY美元，将全球支付互联网与受监管的发行方结合起来。

这类案例表明，成功取决于分发规模，即接入银行、支付处置器和企业平台的能力。预计将来会有更多稳定币发行方进行合作或系统整理，以争夺有意义的市场份额。

——吴佳宁（Jianing Wu）

一家主要银行或经纪商将同意代币化股票作为抵押品。

迄今为止，代币化股票仍然处于边缘地位，仅限于 DeFi 实验和由主要银行试点的私有区块链。但传统金融的核心基础设施提供商目前正在加速向基于区块链的系统转型，且监管机构的支持力度日益增强。在即将来临的一年中，大家或许会看到一家主要银行或经纪商开始同意代币化股票作为链上存款，并将它视为与传统证券完全等价的资产。

——萨德·皮纳基维奇（Thad Pinakiewicz）

卡片支付互联网将接入公共区块链。

至少一家全球前三的卡片支付互联网将在 2026 年通过公共链稳定币结算其超越 10% 的外贸买卖量，尽管大部分终端用户可能不会接触到数字货币的界面。发行方和收单机构仍将以传统格式显示余额和负债，但在后台，地区实体之间的一部分净结算将通过代币化USD完成，以降低结算截止时间、预先筹资需要和代理银行风险。这一进步将使稳定币成为现有支付互联网的核心金融基础设施。

——克里斯托弗·罗萨（ChrisTOPher Rosa）

DEFI

去中心化交易平台（DEX）将在 2026 年底前占据超越 25% 的现货买卖量。

尽管中心化交易平台（CEXs）仍然主导着流动性并负责为新用户导流，但一些结构性变化正推进愈加多的现货买卖活动转向链上。DEX 的两个最明显优势是不需要 KYC（知道你的顾客）准入和更具经济效率的成本结构，这类特征对寻求更低摩擦和更高可组合性的用户和市场做市商愈加有吸引力。现在，DEX 的现货买卖量占比约为 15%|17%，具体比率取决于数据来源。

——威尔·欧文斯（Will Owens）

Futarchy 模式治理的DAO财库资产将超越 5 亿USD。

基于大家一年前对 futarchy（将来市场）作为治理机制将得到更广泛使用的预测，大家目前觉得它已经在现实应用中表现出足够的有效性，使去中心化自治组织（DAOs）开始将它作为资本分配和策略方向的唯一决策系统。因此，大家预计到 2026 年底，通过 futarchy 模式治理的 DAO 财库资产总额将超越 5 亿USD。现在，约有 4700 万USD的 DAO 财库资产完全由 futarchy 模式治理。大家相信，这一增长主要以后自新成立的 futarchy DAOs，同时现有 futarchy DAOs 的财库增长也将起到肯定用途。

——扎克·波科尼（Zack Pokorny）

加密抵押贷款总余额将在季度末网站快照中突破 900 亿USD。

继 2025 年的增长势头，去中心化金融（DeFi）和中心化金融（CeFi）中的加密抵押贷款总量预计将在 2026 年继续扩大。链上主导地位（即通过去中心化平台发放的贷款份额）将持续上升，由于机构参与者愈加依靠 DeFi 协议进行借贷活动。

——扎克·波科尼（Zack Pokorny）

稳定币利率波动将维持温和，DeFi借贷本钱不会超越 10%。

伴随机构参与链上借贷的增长，大家预计更深的流动性和更稳定、低速的资本将显著减少利率波动。同时，链上与链下利率套利变得愈加容易，而访问 DeFi 的门槛也在提升。预计 2026 年链下利率将进一步降低，这将使链上借贷利率维持在低位——即便在牛市中，链下利率也将成为一个关键的底线。

核心看法是：

(1) 机构资本为 DeFi 市场带来了稳定性和持续性；

(2) 降低的链下利率环境将使链上利率低于扩张期内的典型水平。

——扎克·波科尼（Zack Pokorny）

隐私代币的总市值将在 2026 年年底超越 1000 亿USD。

2025 年第四季度，隐私代币获得了显著的市场关注，伴随投资者将更多资金存入链上，链上隐私成为了关注的焦点。在前三大隐私代币中，ZEC 在该季度上涨了约 800%，Railgun 上涨了约 204%，而 XMR 则上涨了较为温和的 53%。早期的BTC开发者，包含化名开创者中本聪（Satoshi Nakamoto），曾分析过怎么样使买卖愈加私密甚至完全隐匿，但当时好用的零常识技术尚未广泛可用或筹备好部署。

伴随愈加多的资金存放在链上，用户（特别是机构）开始质疑是不是真的期望我们的加密货币余额完全公开显示。无论是完全隐匿的设计还是混合器式的办法最后占据上风，大家预计隐私代币的总市值将在 2026 年底超越 1000 亿USD，而现在 CoinMarketCap 的估值约为 630 亿USD。

——克里斯托弗·罗萨（ChrisTOPher Rosa）

Polymarket 的周买卖量将在 2026 年稳定超越 15 亿USD。

预测市场已经成为加密范围增长最快的类别之一，而 Polymarket 的周名义买卖量已经接近 10 亿USD。大家预计这一数字在 2026 年将稳定超越 15 亿USD，得益于新的资本效率层提高了流动性，同时AI驱动的订单流增加了买卖频率。Polymarket 的分发能力也在不断改变，加快了资金流入。

——威尔·欧文斯（Will Owens）

TradFi

超越 50 只现货山寨币ETF和另外 50 只加密 ETF（不包含单一现货代币商品）将在美国推出。

伴随美国证券买卖委员会（美国证券交易委员会）批准通用上市条件，大家预计 2026 年现货山寨币 ETF 的推出速度将加快。
2025 年，已有超越 15 只 SOL、瑞波币、Hedera、狗狗币、LTC币 和 Chainlink 的现货 ETF 上市。大家预计其余主要资产也将紧随其后提交现货 ETF 申请。除去单一资产商品外，大家还预计多资产加密 ETF 和杠杆加密 ETF 将会推出。伴随超越 100 个申请在进行中，预计 2026 年将迎来新品的持续涌入。

——吴佳宁（Jianing Wu）

美国现货加密ETF的净资金流入将超越 500 亿USD。

2025 年，美国现货加密 ETF 已吸引 230 亿USD的净资金流入。伴随机构使用的深化，大家预计这一数字将在 2026 年加速增长。伴随金融服务公司取消对顾问推荐加密商品的限制，与过去对加密持观望态度的主要平台（如先锋集团）加入加密基金，BTC和ETH的资金流入将超越 2025 年的水平，并进入更多投资者的投资组合。除此之外，很多新加密 ETF 的推出，特别是现货山寨币商品，将释放被压抑的需要，并在分销初期推进额外的资金流入。

——吴佳宁（Jianing Wu）

一家主要资产配置平台将把BTC纳入其标准模型投资组合。

在四大金融服务公司中的三家（富国银行、摩根士丹利和美国银行）取消了顾问推荐BTC的限制，并支持 1%|4% 的配置后，下一步是将BTC商品列入其推荐清单，并纳入正式研究覆盖范围，这将显著提升其在顾客中的可见性。最后目的是将BTC纳入模型投资组合，这一般需要更高的基金管理资产（AUM）和持续的流动性，但大家预计BTC基金将达到这类门槛，并以 1%|2% 的策略网站权重进入模型投资组合。

——吴佳宁（Jianing Wu）

超越 15 家加密公司将在美国上市或升级上市。

2025 年，10 家与加密有关的公司（包含 Galaxy）成功在美国上市或升级上市。自 2018 年以来，已有超越 290 家加密和区块链公司完成了 5000 万USD以上的私募筹资。伴随监管条件的放宽，大家觉得很多公司现已筹备好寻求美国上市，以便进入美国资本市场。在最大概的候选公司中，大家预计 CoinShares（假如未在 2025 年完成上市）、BitGo（已提交申请）、Chainalysis 和 FalconX 将在 2026 年迈向上市或升级上市。

——吴佳宁（Jianing Wu）

超越五家数字资产财库公司（DATs）将被迫供应资产、被回收或完全关闭。

2025 年第二季度，数字资产财库公司（DATs）历程了一波成立热潮。从 10 月开始，其市场净资产价值（mNAV）倍数开始压缩。截至写作本文时，BTC、ETH和 SOL 的 DAT 平均以低于 1 的 mNAV 买卖。在刚开始的热潮中，不少从事不同业务线的公司为了借助市场筹资条件而飞速转型为 DATs。下一阶段将区别出具备持久性的 DATs 和那些缺少连贯策略或资产管理能力的公司。要在 2026 年获得成功，DATs 需要拥有稳健的资本结构、革新的流动性管理和收益生成方法，与与有关协议的强大协同关系（假如尚未打造）。规模优势（如 Strategy 的大规模BTC持仓）或地域优势（如日本的 Metaplanet）可能带来额外竞争优势。然而，很多在初期涌入市场的 DATs 并没有进行充分的策略规划。这类 DATs 将很难保持 mNAV，可能被迫供应资产、被更大的参与者回收，甚至在最糟糕的状况下完全关闭。

——吴佳宁（Jianing Wu）

政策

部分民主党人将关注“去银行化”问题，并渐渐同意数字货币作为解决方法。

尽管这样的情况可能性较低，但值得关注：2025 年 11 月底，美国财政部下属的金融犯罪执法互联网（FinCEN）敦促金融机构“警惕与涉及非法移民的外贸资金转移有关的可疑活动”。尽管该警告主要强调了人口和毒品贩运等风险，但也提到，货币服务企业（MSB）有责任提交可疑活动报告（SAR），包含与非法就业所得有关的外贸资金转移。这可能涵盖了无证移民（如水管工、农场工人或餐厅员工）寄回的汇款，即尽管其工作违反了联邦法律，但仍遭到左翼选民同情的移民群体。

这一警告紧随 FinCEN 早些时候发布的地理目的令（GTO），需要 MSB 自动报告指定边境县的现金买卖，门槛低至 1000 USD（远低于货币买卖报告的法定 1 万USD门槛）。这类手段扩大了可能触发联邦报告的平时金融行为范围，从而增加了移民和低收入工人面临资金冻结、拒绝服务或其他金融排斥形式的可能性。这类状况或许会让一些支持移民的民主党人对“去银行化”问题愈加同情（这一问题近年来主要由右翼关注），并更想同意不需要许可、抗审察的金融互联网。

相反，支持民粹主义、亲银行与倡导法治的共和党人或许会由于同样是什么原因开始对数字货币产生不满，尽管特朗普政府及共和党内的革新派一直大力支持这一行业。联邦银行监管机构为现代化《银行保密法》和反洗钱合规需要而进行的持续工作，只能进一步引起大家对金融包容性政策目的与犯罪降低之间内在权衡的关注——而不一样的政治派别会对这类权衡赋予不一样的优先级。假如这种政治重组成为现实，这将证明区块链并没固定的政治阵营。其不需要许可的设计意味着大家对它的同意或反对并不是基于意识形态，而是取决于它怎么样影响不同年代中不同群体的政治优先事情。

——马克·霍赫施泰因（Marc Hochstein）

美国将对预测市场有关的内幕买卖或比赛操控展开联邦调查。

伴随美国监管机构对链上预测市场的放行，其买卖量和未平仓合约数目激增。同时，多个丑闻也浮出水面，包含内部人士涉嫌借助私人信息抢占市场先机，与联邦机构对主要体育网盟中比赛操控团伙的突击调查。因为买卖者可以通过假名参与，而不需要通过需要顾客身份验证（KYC）的投注平台，内部人士目前更容易遭到借助特权信息或操纵市场的魅惑。因此，大家或许会看到因链上预测市场中异常价格波动而引发的调查，而非传统受监管体育博彩平台的常规监控。

——萨德·皮纳基维奇（Thad Pinakiewicz）

人工智能

基于 x402 标准的支付将占 Base 链每天买卖量的 30%，与 SOL 非投票买卖量的 5%，标志着链上代理交互的广泛应用。

伴随AI代理的自动化提高、稳定币的持续普及与开发者工具的改进，x402 和其他代理型支付标准将推进链上活动占据更大的份额。伴随 人工智能 代理在各项服务中日益自主地进行买卖，标准化的支付原语将成为实行层的核心组成部分。

Base 和 SOL 已经成为这一范围的领先区块链——Base 得益于 Coinbase 在 x402 标准创建和推广中的要紧用途，而 SOL 则凭着其庞大的开发者社区和用户基础崭露头角。除此之外，大家预计，伴随代理驱动的商业模式的进步，类似 Tempo 和 Arc 的新兴支付专用区块链也将达成迅速增长。

——卢卡斯·切扬（Lucas Tcheyan）

回顾 2025 年预测：BTC与加密市场的得与失

在 2024 年年底，大家对BTC和数字货币的将来充满了无限乐观。新一届总统政府做出了结束拜登政府“执法式监管”的承诺，而马上上任的总统特朗普则承诺要将美国塑造为“世界加密之都”。在总统第二次就职典礼还有一个月的时候，做多BTC成为全球最火爆的买卖。

2024 年 12 月 31 日，大家发布了对 2025 年的 23 项预测，并预计这一年市场广度和叙事将进一步扩展。其中一些预测完全命中，一些则差距较大。对于很多预测，大家的团队方向是正确的，但并不完全精确。从链上收入推荐的复苏，到稳定币用途的扩展，再到机构使用的稳步推进，大家所辨别的大趋势仍在不断演化。

在下文中，大家将审视自己对 2025 年的 23 项预测，并对其准确性进行评估。假如说大家低估了 2025 年的某个主题，那就是数字资产财库公司（DAT）的激增。尽管这种热潮在 2025 年夏季短暂爆发，但它的影响不容忽略。大家以严格的规范来审视大家的成功与失败，并在适合状况下提供评论。

BTC

❌BTC将在 2025 年上半年突破 15 万USD，并在第四季度测试或超越 18.5 万USD。

结果：BTC未能突破 15 万USD，但创下了 12.6 万USD的新高。
11 月时，大家将年底目的价下调至 12.5 万USD。截至写作本文时，BTC的买卖价格在 8|9 万USD之间，好像不太可能达到大家更新的 2025 年年底目的价。

——亚历克斯·索恩（Alex Thorn）

❌2025 年，美国现货BTCETP的资产管理规模（AUM）将合计超越 2500 亿USD。

结果：截至 11 月 12 日，AUM 达到 1410 亿USD，相较 1 月 1 日的 1050 亿USD有所增长，但未能达到预测目的。

——亚历克斯·索恩（Alex Thorn）

❌2025 年，BTC将第三成为全球资产中风险调整后表现最好的资产之一。

结果：2025 年上半年，这一预测是准确的。截至 7 月 14 日，BTC的年初到今天夏普比率为 0.87，高于标普 500 指数、英伟达和Microsoft等。然而，BTC预计将以负夏普比率结束这一年，未能成为年度表现最好的资产之一。

——亚历克斯·索恩（Alex Thorn）

✅至少一家顶级财富管理平台将宣布建议配置 2% 或以上的BTC。

结果：四大金融服务公司之一的摩根士丹利取消了顾问为任何账户配置BTC的限制。同一周，摩根士丹利发布了一份报告，建议投资组合中最高可分配 4% 的BTC。除此之外，里克·埃德尔曼（Ric Edelman）领导的数字资产投资理财专业人士委员会（Digital Assets Council of Financial Professionals）发布报告，建议配置 10%|40% 的BTC。桥水基金开创者瑞·达里奥（Ray Dalio）也建议将 15% 的资产分配给BTC和黄金。——亚历克斯·索恩（Alex Thorn）

❌五家纳斯达克 100 公司和五个国家或主权财富基金将宣布将BTC纳入其资产负债表。

结果：现在仅有三家纳斯达克 100 指数公司持有BTC。然而，全球约有 180 家公司持有或宣布计划在其资产负债表中购买数字货币，涉及超越 10 种不一样的代币。超越五个国家通过打造官方储备或主权基金投资于BTC，这类国家包含不丹、萨尔瓦多、哈萨克斯坦、捷克共和国和卢森堡。数字资产财库公司（DAT）趋势是 2025 年购买数字货币的主要机构力量之一，特别是在第二季度。

——吴佳宁（Jianing Wu）

❌BTC开发者将在 2025 年就下一次协议升级达成协议。

结果：不只未能就下一次协议升级达成协议，BTC开发者生态系统内部还出现了关于怎么样对待非货币买卖的争议。
2025 年 10 月，最广泛用的BTC核心（比特币 Core）软件发布了第 30 版，争议性地扩大了 OP|RETURN 字段的限制。

此数据字段的扩展旨在将最具破坏性的任意数据买卖引导至对区块链伤害最小的地方，但这一举措在BTC社区内引发了显著的反对。
10 月底，一位匿名开发者发布了一项新的BTC改进提案（BIP），建议通过“临时软分叉”来“打击垃圾买卖”。尽管这一提案在随后的几个月中渐渐失去动能，但围绕这一问题的争论基本上耗尽了开发者为其他更具前瞻性升级达成协议的努力。尽管 OP|CAT 和 OP|CTV 等提案在 2025 年仍然获得了肯定关注，但未解决的治理问题致使开发者在 12 月前未能就下一次重大协议升级达成一致。

——威尔·欧文斯（Will Owens）

✅市值排名前 20 的上市BTC矿企中，超越一半将宣布转型或与超大规模计算、AI（人工智能）或高性能计算（HPC）公司打造合作关系。

结果：各大矿企常见转向混合 人工智能/HPC 挖矿模式，以更灵活地变现其基础设施投资。市值前 20 的上市BTC矿企中，有 18 家宣布了转型至 人工智能/HPC 的计划，作为业务多样化的一部分。未宣布转型的两家公司为 American 比特币（A比特币）和 Neptune Digital Assets Corp（NDA.V）。

——萨德·皮纳基维奇（Thad Pinakiewicz）

❌BTCDeFi生态，即锁定在 DeFi智能合约和质押协议中的 比特币 总量，将在 2025 年几乎翻倍。

结果：2025 年锁定在 DeFi 中的BTC数目仅增长了约 30%（从 2024 年 12 月 31 日的 134,987 枚 比特币 增至 2025 年 12 月 3 日的 174,224 枚 比特币）。这种增长主要源于借贷活动，其中 AAVE V3 Core 在全年新增了 21,977 枚包装BTC（wrapped 比特币），而 Morpho 增加了 29,917 枚包装BTC。然而，BTC质押协议作为一大类别却出现了资金外流，流失超越 13,000 枚包装BTC。

——扎克·波科尼（Zack Pokorny）

以太币

❌ETH原生代币 以太币 将在 2025 年突破 5500 USD。

结果：ETH的原生代币 以太币 在 2025 年 9 月短暂创下历史新高，但并未突破 5000 USD。剖析师觉得，2025 年 4 月至秋天期间的价格上涨主要归因于像 Bitminer 如此的财库公司（Treasury Companies）的购买行为。然而，伴随这类财库企业的活动减弱，以太币 的价格也随之下滑，自 10 月以来一直很难保持在 3000 USD之上。

——亚历克斯·索恩（Alex Thorn）

❌ETH质押率将在 2025 年超越 50%。

结果：2025 年ETH的质押比率最高达到约 29.7%，年初时为 28.3%。过去几个月，因为循环买卖的解除与大型验证者的重点重组，致使 以太币 的质押量遭到限制，退出和进入队列均被中断。

——扎克·波科尼（Zack Pokorny）

❌以太币/比特币 比率将在 2025 年跌破 0.03，同时也将突破 0.045

结果：这一预测接近正确。以太币/比特币 比率在 4 月 22 日最低跌至 0.01765，达到了大家的下限预测；而在 8 月 24 日最高上涨至 0.04324，但未能达到 0.045 的上限预测。尽管 以太币/比特币 比率过去反弹，但预计全年同比仍将收低。

——亚历克斯·索恩（Alex Thorn）

❌Layer 2（L2）整体经济活动将在 2025 年超越 Alt|L1（替代第一层区块链）。

结果：这一预测未能达成。在互联网和应用层面，Layer 2 整体表现逊于主要的 Alt|L1 链。SOL 巩固了其作为事实上的零售投机链的地位，持续占据了全行业中买卖量和手续费收入的最大份额。同时，Hyperliquid 成为永续合约买卖的主导平台，其单一平台的累计应用收入就超越了整个 Layer 2 生态系统。尽管 Base 是唯一接近 Alt|L1 级别吸引力的 Layer 2 链——2025 年占据了近 70% 的 Layer 2 应用收入——但即便是 Base 的增长也不足以超越 SOL 和 Hyperliquid 的经济重心。

——卢卡斯·切扬（Lucas Tcheyan）

DeFi

✅DeFi将进入“分红年代”，链上应用将通过财库资金和收入分成向用户和代币持有者分配至少 10 亿USD的名义价值。

结果：截至 2025 年 11 月，通过应用收入回购的金额至少达到了 10.42 亿USD。Hyperliquid 和基于 SOL 的应用是今年回购其代币最多的项目。回购活动成为了今年的要紧叙事，市场常见认同，甚至在某些状况下拒绝了不支持这种活动的项目。截至现在，仅顶级应用就已向终端用户返还了 8.188 亿USD。Hyperliquid 在这一范围遥遥领先，通过代币回购返还了近 2.5 亿USD。

——扎克·波科尼（Zack Pokorny）

✅链上治理将迎来复兴，应用程序将尝试基于 futarchy（将来市场）治理的模式，总活跃投票者将至少增加 20%。

结果：2025 年，DAO 治理中对 futarchy 模式的用法显著增加。Optimism 开始尝试这一定义，而基于 SOL 的 MetaDAO 在一年内引入了 15 个 DAO，包含 Jito 和 Drift 等知名组织。现在，这类 DAO 中有 9 个完全使用 futarchy 模式来管理策略决策和资本分配。这类决策市场的参与度呈指数级增长，其中一个 MetaDAO 市场的买卖量达到了 100 万USD。除此之外，MetaDAO 买卖量前 10 的提案中有 9 个发生在今年。大家见证了愈加多的 DAO 用 futarchy 进行策略决策，还有一些 DAO 纯粹以 futarchy 模式启动。然而，绝大部分对 futarchy 的实验发生在 SOL 互联网上，并由 MetaDAO 引领。

——扎克·波科尼（Zack Pokorny）

银行与稳定币

❌全球四大推广托管银行（纽约梅隆银行、摩根大通、道富银行、花旗银行）将在 2025 年提供数字资产推广托管服务。

结果：这一预测接近正确。纽约梅隆银行（BNY Mellon）确实在 2025 年推出了加密推广托管服务。道富银行（State Street）和花旗银行（Citigroup）虽然尚未推出，但宣布计划在 2026 年提供有关服务。只有摩根大通（JPMorgan Chase）仍然持观望态度，其一位高管在 10 月告诉 CNBC：“现在推广托管服务并不在大家的计划中”，但这家大型银行将参与数字资产买卖。总结来看，四大推广托管银行中已有三家提供或宣布计划提供加密推广托管服务。

——亚历克斯·索恩（Alex Thorn）

✅至少会有 10 种由传统金融（TradFi）合伙人支持的稳定币推出。

结果：尽管其中一些稳定币尚未正式推出，但至少有 14 家全球主要金融机构宣布了有关计划。比如，在美国，摩根大通（JPMorgan Chase）、美国银行（Bank of America）、花旗银行（Citigroup）和富国银行（Wells Fargo）组成了一个美国银行网盟，计划推出联合稳定币；还有经纪公司如盈透证券（Interactive Brokers），支付和金融科技公司如 Fiserv 和 Stripe。美国以外的浪潮更为强劲，包含 Klarna、索尼银行（Sony Bank）、与由 9 家主要银行组成的全球银行网盟等。除此之外，像 Ethena 如此的加密原生稳定币发行商也加入了角逐，其与受联邦监管的银行 Anchorage 合作，发行了其原生的 美元tb 稳定币。

——吴佳宁（Jianing Wu）

❌2025 年稳定币提供总量将翻倍，超越 4000 亿USD。

结果：稳定币的增长依旧强劲，截至现在年初到今天增长了 50%，达到接近 3100 亿USD，但未能达到年初预测的 100% 增长率。伴随《GENIUS Act》的通过及有关推行规则的拟定，稳定币的监管明确度正在显现，因此稳定币的增长预计将维持强劲。

——萨德·皮纳基维奇（Thad Pinakiewicz）

❌USDT 的长期稳定币市场主导地位将在 2025 年跌破 50%，遭到 Blackrock 的 BUIDL、Ethena 的 美元e，与 Coinbase/Circle 提供 美元C 奖励等收益型稳定币的挑战。

结果：这一叙事在年初因 美元e 和收益型稳定币的爆炸性增长而好像有望达成。然而，因为下半年市场低迷与稳定币总提供量的整体小幅降低，USDT 继续维持其作为加密市场头号稳定币发行商的地位。截至写作本文时，USDT 占据了近 70% 的市场提供份额。USDT 已经为推出符合《GENIUS Act》的新稳定币 USAT 做好了筹备，以补充其旗舰代币 美元T，但好像并未将它抵押资产组合调整为符合拟议美国法律的构成。Circle 的 美元C 仍然是 USDT 的主要角逐对手，其市场份额在年内从总提供量的 24% 增加到 28%。

——萨德·皮纳基维奇（Thad Pinakiewicz）