德意志银行首度给予Coinbase 买入评级：股价涨幅上看40%

德意志银行（Deutsche Bank）日前首度对数字货币交易平台Coinbase 给予「买入」评级，并设定目的价340 USD，较现在股价水准隐含约40% 的上行空间。该行看好Coinbase 持续推进其「一站式交易网站」策略，并觉得有关布局正从定义阶段越来越走向实质落地。

Coinbase 管理层自今年夏天起开始勾勒这一愿景，目的塑造一个一站式的链上平台，让用户能在同一介面中买卖数字货币、代币化股票与预测市场等多元资产。德意志银行指出，这一方案现在已进入实行阶段，伴随新品陆续推出，Coinbase 可服务的市场规模有望在将来几年显着扩大。

此次评级发布之际，正值Coinbase 预计于稍晚举办商品发表活动。依据Zombit 报导，Coinbase 已在该活动上正式公布了包含预测市场、股票买卖、股票永续合约，与代币化股票等商品。德意志银行将这类业务视为潜在的新成长引擎，并预期最快可于2026 年开始对营收做出实质贡献，能够帮助减少Coinbase 对高波动、手续费导向的现货加密买卖收入的依靠。

在多项利多原因中，衍生品业务被视为重点驱动力。德意志银行指出，Coinbase 最近回收数字货币选择权交易平台Deribit，与在美国推出受产品期货买卖委员会（美国商品期货委员会）监管的「类永续合约」期货商品，为公司带来结构性成长机会，尤其是在机构投资人客群方面。该行预期，伴随市场勉励结构越来越正常化，衍生品在整体买卖量与营收中的占比将持续提高。

除此之外，稳定币与订阅型服务亦构成Coinbase 长期布局的另一支柱。德意志银行提到，Coinbase 平台上的美元C 余额持续上升，且稳定币在支付与链上应用中的用法频率增加，能够帮助公司打造更具可预测性的常常性收入来源，减少业务表现对市场买卖热度的敏锐度。

尽管2025 年是Coinbase 投资支出相对密集的一年，但德意志银行觉得，Coinbase 最为集中的投入阶段已接近尾声。该行预期，自2026 年起，公司营收获长速度将超越本钱增幅，带动利率温和扩张，并推进调整后EBITDA 年增率超越20%。

在股价表现方面，Coinbase 近月伴随加密市场动能趋缓而回落，现在股价约在245 USD附近，接近七个月低点。德意志银行指出，这波修正使市场低估了Coinbase 中长期的获利潜力，伴随商品线扩张越来越落地，股价拥有重新评价的空间。