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50%持有BTC等数字资产红线毫无依据这是抹杀革新

来源： www.tspmpb.com时间：2025-12-11 12:34

币圈子讯：全球最大企业BTC持有者微方案，于12月十日向指数编制巨头MSCI发出一封长达12页的正式抗议信，强烈需要MSCI撤回「假如数字资产财库公司持有些BTC等数字资产，超越其总资产的50%即排除出主要指数」的提案。

微方案警告，若此规则强行上路，将带来剧烈震动，且与美国政府积极推进数字资产革新的政策相背而行。

事件背景回顾

这项争议始于MSCI针对「数字资产财库公司」发起的咨询，MSCI考虑将BTC持有比率过高的公司视为与投资基金类似的实体，而非传统营运企业，因而计划将这种公司剔除出MSCI全球可投资市场指数。而一旦该提案通过，微方案将首当其冲被踢出MSCI World、MSCI USA等主流指数，剖析师估计，这可能引发28亿至88亿USD的被动卖压。

微方案核心倡导

1、50%门槛「任意且没办法一致实行」

微方案批评，50%这条红线完全是人为划设，缺少合理依据。很多传统企业持有高比率的石油、房产或公用事业资产，却从未被排除，唯独针对BTC财库公司，MSCI带有明显的政策偏见。

更紧急的是会计处置差异。根据美国GAAP，Strategy需要每季按公允价值重估其持有些BTC；而使用IFRS的国外公司则可用本钱计价。如此一来的结果是，美国企业因帐面波动较大更容易踩到50%红线，但同样持币规模的国外公司却可以安然留在指数中。Strategy觉得，「一模一样的业务因会计准则不同而命天差地别」，违反了市场对公平与透明度的期待。

2、将导致「指数震动」

MSCI草案觉得，若企业帐上数字资产占总资产的比率超越50%，便不再视为营运公司，而要被移出指数。Strategy对此指出，这一规则表面看着简单，实质却隐藏着「指数震动」的风险。BTC价格波动本就剧烈，一家公司本季可能因币价跃升被排除，下一季又可能因价格回落再度被纳入，这将迫使被动基金在短期内反覆交易，带来「混乱与困惑」，紧急损害指数的稳定性与投资人信心。

3、与美国国家政策紧急冲突

微方案直言，川普政府推出的一系列数字资产政策，包含设立策略BTC储备、放宽401退休金投资BTC、需要「技术中立」对待加密企业等，均展示了扶植数字金融的立场。MSCI若执意这样，无异于「逆政策而行」，等同「抹杀革新」，违背美国国策。

4、公司本质不是基金，而是营运企业

微方案重申，自己拥有年收入约5亿USD的软体本业，并积极发行BTC担保债券等金融商品，是「由BTC支持的结构化金融企业」，而非单纯持有BTC的被动工具。