特朗普媒体与科技集团宣布筹集 25 亿USD塑造BTC财库纳入公司储备的话音未落，美股上市公司 SharpLink Gaming, Inc.（纳斯达克代码：SBET）也在 5 月 27 日宣布了一项大胆的策略转型计划，通过 4.25 亿USD的私募筹资，购买 以太币 作为公司主要财库储备资产，堪称「以太币 版微方案」。

SharpLink Gaming 是何方神圣？

上周二，SharpLink Gaming 还是一家市值仅约 200 万USD、股价徘徊在 2.91 USD的体育博彩营销公司。尽管其在纳斯达克上市，但处境艰难。几周前刚刚进行反向拆股以保持股价高于纳斯达克 1 USD的最低需要，同时其股东权益也未能达到纳斯达克规定的最低 250 万USD标准。为了恢复合规性，SharpLink 宣布以每股 2.94 USD的价格增发股票，筹资 450 万USD，并透露部分资金可可以用于「配合正在考虑的金库管理方案」购买数字货币。

作为一家规模较小、业务相对单一的上市公司，SharpLink 拥有一个稀缺而珍贵的资源——「美国上市企业的壳」。在 2025 年的市场环境中，这种「壳资源」成为加密范围创业人士达成套利的理想载体。对于手握加密货币的投资机构而言，回收一家小型上市公司、将它转型为「加密金库公司」，无疑是低本钱获得高估值的捷径。

SharpLink 的 4.25 亿USD私募筹资正是这一逻辑的体现。公告显示，公司以每股 6.15 USD（管理团队成员为 6.72 USD）的价格发行约 6910 万股普通股，募筹资金将主要用于购买ETH，使其成为公司财库的核心资产。买卖由区块链技术公司 Consensys 领投，参与方包含 ParaFi Capital、Electric Capital、Pantera Capital、Galaxy Digital 等知名加密风投机构，与 SharpLink 首席实行官 Rob Phythian 和首席财务官 Robert DeLucia 的个人投资。买卖预计于 5 月 29 日完成，而ETH联合开创者、Consensys 首席实行官 Joseph Lubin 将在买卖完成后出任 SharpLink 董事会主席。

「E 卫兵」们，都跟上步伐

SharpLink 的这一策略飞速点燃了资本市场热情。公告发布当天，股价以前一买卖日的 6.72 USD暴涨至盘中高点 53.45 USD，最后收于 44.74 USD，涨幅超 650%。截至 5 月 28 日下午 1:30，股价稳定在 35 USD左右，市值达到 25 亿USD。换句话说，SharpLink 通过 4.25 亿USD的筹资，创造了约 25 亿USD的账面估值，堪称「加密金库公司」模式的教科书式案例。

值得注意的是，SharpLink 现在尚未持有任何ETH，投资人提供的是USD而非 以太币。这意味着，SharpLink 的策略并不是将已有加密货币「装入」上市公司，而是借助美股市场对加密货币的高溢价，推行一场公开的套利操作。正如市场评论所指出的：「假如美股市场想用 6 USD买 1 USD的 以太币，任何手握数亿USD现金的投资者都可以通过购买数字货币、装入上市公司壳的方法，轻松获得 5 倍以上的账面收益。」

ETH市场也遭到提振。公告发布后，以太币 价格在 24 小时内上涨 4%，达到 2639 USD，过去一个月累计涨幅达 50%。尽管ETH在过去 12 个月中下跌了 31%，SharpLink 的举措为市场注入了新的叙事动力，有剖析师觉得，这可能推进ETH作为「数字储备资产」的主流使用。

与 Consensys 的合作进一步强化了这一策略，ETH联创 Lubin 的加入不只为 SharpLink 带来技术专长，还为其在ETH生态中的定位提供了强有力的背书。Lubin 在声明中表示：「这是一个激动人心的时刻，我非常高兴与 SharpLink 团队合作，将ETH的机会带入公开市场。」他的参与表明，SharpLink 的策略可能不只限于财务层面的资产配置，还可能涉及区块链技术在其核心业务中的深度整理，比如借助智能合约优化博彩行业的支付结算或数据透明性。

「加密金库公司」进入一场套利游戏

SharpLink 可能是今年「加密金库公司」模式全方位爆发的缩影。
2020 年以来，MicroStrategy 通过大规模购买BTC，累计持有价值 640 亿USD的 比特币，成为这一模式的创始人。其成功勉励了海量企业效仿，包含 Semler Scientific、Metaplanet 等公司分别布局BTC，而 Upexi 和 DeFi Development Corp. 则选择 SOL，加拿大公司 Spirit 则致力于成为「狗狗币 的 MicroStrategy」。

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彭博首席财经作家Matt Levine指出，SharpLink 的案例生动展示了「加密金库公司」模式的「魅惑」与挑战。从机会看，这一模式借助了美股市场对加密货币的估值溢价，为小型上市公司提供了迅速提高市值的路径。SharpLink 的市值从 200 万USD跃升至 25 亿USD，正是这一套利逻辑的体现。然而，账面收益的变现却面临困境。

因为私募买卖一般设有锁仓期，Consensys 等投资人持有些 97% 股份短期内很难供应。SharpLink 过去一年的日均成交量仅约 7.5 万股，要清空全部股份可能需要三年以上。更关键的是，一旦大规模抛售，股价可能飞速崩盘，账面上的 25 亿USD估值将很难兑现。这正是「加密金库公司」模式的典型困境：账面财富虽诱惑，但怎么样「落袋为安」仍是个难点。

类似的情景在加密行业并很熟悉。
2022 年 FTX 崩盘事件中，SBF 通过自创代币制造了数百亿USD的账面估值，但当市场信心崩塌，这类代币飞速归零。SharpLink 的案例虽然发生在美股市场，但本质上仍是「加密圈财富故事」的延续：通过高估值制造噱头，却很难将它转化为真金白银。

另一个值得关注的案例是 2022 年 Mango Markets 的「套利」事件。买卖员 Avi Eisenberg 通过操控 MNGO 代币价格，从平台借出超 1 亿USD的加密货币，引发了关于「代码即法律」的激烈争论。尽管 Eisenberg 最后因其他罪名被判刑，其案件揭示了加密市场与传统金融在监管与道德边界上的冲突。SharpLink 的投资者可能也需警惕类似风险：高估值虽带来声望与资源，但若没办法有效变现，可能只是一场「炫技魔术」。

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SharpLink Gaming 的ETH财库策略是「加密金库公司」模式崛起的又一例证。通过 4.25 亿USD的募资和 Joseph Lubin 的代理，SharpLink 不只达成了市值跃升，也为ETH生态的 mainstream 使用注入了新动力。然而，高估值的背后是变现的难点，SharpLink 的将来需在技术和财务层面找到平衡。伴随买卖于 5 月 29 日完成，市场将密切关注其怎么样借助ETH生态，书写转型的下一章。

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