连微方案都遭受质疑，BTC财库公司还有将来吗？

最近，BTC财库企业的微方案要被踢出全球指数基金了。这意味着或许会有 88 亿USD的出逃，这将是对BTC价格的巨大打击。那样，BTC财库企业的将来到底在哪？DAT 模式的将来到底在哪？

DAT 模式不仅仅是传统企业借钱买币这么简单，更重要的是，传统公司们的利益和这个代币的生态绑定起来了。

超越不少人的认知，其实已经有不少BTC财库公司已经在积极推进BTC生态建设了。主动构建BTC生态，现在少数还能重新点燃 DAT 公司市值溢价的靠谱路径之一。在行情非常差的时间点，这种方法甚至比愚蠢的囤积更多 比特币 更能创造可持续溢价。市场已经用真实资金投票证明了这一点。这里用表格列出了一些主流BTC财库企业的生态建设进展。

打破纯持仓死循环

囤币的公司，只须 比特币 不涨、或者筹资途径被堵塞，销售成本（补充BTC）就重新涨不动溢，价格势必归零。 做生态其实是给自己装上了第二台甚至第三台标题，得以补充、技术壁垒、新的增长叙述。

把死资产变成活收益

譬如 Hut 8、Core Scientific、Bitdeer 把持有些 比特币+ 算力变成可出租给 Open人工智能、x人工智能 等大模型企业的 HPC 资源，年化收益 8|15%，直接产生USD收益。 市场给的估值逻辑变成：比特币 持仓（1.0x）+ 增值收益（额外 0.5|1.0x 溢价）。

抓住新叙述周期

其实BTC生态依旧支持新叙述，从最开始的序数协议到后边的BTC Layer2、比特币Fi 等。只须公司想投钱、投团队、投品牌，把自己变成这个新一轮的领头上市公司，散户和机构就想再给予 2|3 倍溢价，MARU 和区块链集团就是典型。

从资本游戏变成开放平台

原来的逻辑：溢价 → 增发 → 买 比特币 → 推高股价（封闭、反身性、极脆弱） 目前的逻辑：比特币 持仓 + 生态项目组合 + 外部开发者 / 资金流入 → 平台价值 →可持续溢价

总结一下

目前市场愈加不相信简单囤币能保持溢价了。

真正能重新点燃 mNAV 的，只有把BTC从死黄金变成活生态的公司。哪个先把 比特币 持仓变成收益性资产，哪个才能第三获得可持续溢价。