BTC矿工第二季度营业额全方位剖析：主要公司表现与将来展望

2025年中秋节，伴随BTC矿工第二季度财报陆续发布，投资者对减半后的挖矿环境有了更明确的认知。

4月份的BTC减半推进了挖矿困难程度达到了历史新高，同时哈希价格（衡量挖矿收入潜力的指标）降至历史低位。BlocksBridge Consulting 开创者 Nishant Sharma 指出，可以在这一环境下崭露头角的矿工公司一般拥有较低的哈希本钱和较高的哈希率达成率。

“低哈希本钱表明公司挖矿设施效率更高，或享有较低的能源价格，”Sharma 讲解道。“高哈希率达成率则显示公司可以有效借助其挖矿能力。”

依据 BlocksBridge Consulting 的数据，CleanSpark 在第二季度凭着较低的哈希本钱击败了主要角逐对手，而 Marathon Digital 则在这一指标上表现较高。就哈希率达成率而言，Bitdeer、Bitfarms 和 CleanSpark 在7月的排名中居前三位。

Bitfarms 近期公布了董事会成员变动，而 Riot Platforms 则增加了其在 Bitfarms 的股份至18.9%，此前该公司曾提出直接回收 Bitfarms。Compass Point Research & Trading 的剖析师 Joe Flynn 在一份研究报告中表示：“大家觉得，Bitfarms 的增长潜力被低估了，回收权益为其股价提供了下行保护。”

除去挖矿表现，一些矿业股票对投资者更具吸引力，由于它们持有很多BTC或涉足AI范围。Flynn 在8月2日的报告中指出，尽管 Marathon 在挖矿过程中亏损，该公司仍在7月份购买了价值1亿USD的BTC，作为其新 HODL 方案的一部分。Marathon 还计划通过私募可转换优先票据筹集2.5亿USD，用于进一步购买BTC。

Flynn 觉得 Marathon 的操作像 MicroStrategy，并将 MARA 的目的价从27USD下调至21USD，但对其持买入评级。

一些公司则在寻求收入来源多样化，转向高性能计算 (HPC) 和AI (人工智能)。Flynn 觉得，Core Scientific 是“BTC矿机向 HPC 转型的最好代表”，由于该公司上周与 CoreWeave 扩大了合作，为 HPC 运营增加了112兆瓦的基础设施。规模较小的矿商 Terawulf 在7月的生产报告中提到，正在推进2MW的 人工智能/HPC 基础设施定义验证，尽管其股价因发布财报下跌了40%以上，但自周一以来有所回升。

Flynn 还指出，“大家觉得，股票抛售为 HPC 的投资提供了有趣的机会。”

Hut 8 尽管在第二季度的营收和收益低于预期，但仍有较大上涨潜力。截止6月30日，该公司持有9,102枚BTC，预计将从BTC价格上涨中获益。Hut 8 首席实行官 Asher Genoot 表示，公司将寻求进步其 HPC 业务以支持 人工智能 应用。Benchmark 剖析师 Mark Palmer 在报告中指出，“假如 Hut 8 宣布签署了关键的新 人工智能 合伙人关系，或采购了很多新一代BTC挖矿设施，其股价或许会获得显著提振。”

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