贝莱德向美国美国证券买卖委员会申请收益型BTCETF 商品结合BTC现货与期权方案

币圈子讯：资产管理巨头贝莱德日前向美国证交会提交文件，申请推出一档结合BTC现货与期权方案的ETF商品，透过掩护性买权创造收益，为BTC投资人引入现金流收入。

从追踪价格到赚取收益：贝莱德申请收益型BTCETF

依据监管文件，贝莱德计划推出一档名为iShares 比特币 Premium Income ETF的新品。该ETF将与贝莱德现有些BTC现货ETF构造类似，透过直接持有BTC来追踪报价明细表现。现在该商品尚未公布正式代码与成本细节。

区别在于，这档新基金将额外引入主动式管理方案，透过「同时持有资产并卖出买权」的掩护性买权方案来创造收益，旨在保持BTC现货曝险的同时，为投资人带来稳定现金流，以补足BTC本身没办法产生利息的特质。

什么是Covered Call？

所谓Covered Call，是一种同时持有现货资产、并卖出看涨期权的方案。投资人透过供应买权收取权利金，以此增加整体收益。

简单来讲，若投资人持有BTC，并预期价格短期内不会大幅上涨，便可以在可同意的价格区间内卖出看涨期权。若到期时价格未超越履约价，投资人可保留现货并获得权利金；若价格上涨超越履约价，则需依约在该价格供应现货，等于舍弃部分上涨空间，换取事前确定的收益。

比如，在BTC价格约87,000USD时，投资人卖出一份履约价为95,000USD、到期日为1月30日的看涨期权，并收取约1,572USD的权利金。若到期价格未达95,000USD，权利金即为净收益；若价格突破95,000USD，则以该价格供应BTC。

若这种方案能持续按月成功展期，年化报酬率最高可达约22%。

卖出买权 VS 卖出卖权：这与Metaplanet的方案有什么不同？

此前讨论过，BTC储备公司Metaplanet透过卖出BTC的卖权美化财报并每季创造数十亿日圆的BTC收入，该方案藉由付出现金保证金，承诺在将来某个到期日以特定价格买入BTC，换取权利金并借此创造现金流与帐面上可观的收益。

当然，这与贝莱德在ETF中使用的Covered Call方案大相径庭。Covered Call打造在「已持有现货」的基础上，透过供应上涨空间来换取权利金；而Sell Put Option虽也赚取了权利金收入，但风险在于须在市场下跌时，以高于市价的价格承接资产。

Metaplanet选择后者方案是什么原因在于，一方面权利金能认列为收入来打造漂亮的财报数据，其次即使履约也能发公告表示公司再度增持了BTC，只不过不了解买入价高了多少。

从储备资产到金融工具，BTCETF商品多元化

作为全球最大的BTC现货ETF发行商，贝莱德旗下的iShares 比特币 Trust现在管理资产约697.5亿USD，是史上规模成长最快的ETF之一。

在ETH与SOLETF能透过质押产生收益的背景下，贝莱德选择以期权方案为BTC打造类似的收益机制，也显示资产管理机构正越来越将BTC纳入商品扩张的路线图中。