从借贷商品到基础设施：Morpho 的金融复兴蝶变的道路
作者：深潮 TechFLOW
尽管过去数月 MEME 大行其道，市场对于 DeFi 兴致缺缺，但伴随降息落地，社区重燃「DeFi 第三崛起」信心，做为 DeFi 进步三驾马车之一，去中心化借贷的将来进步备受期待，甚至连特朗普团队都横插一脚，宣布推出借贷项目 WorldLibertyFinancial（WLF）。
在哪个将引领 DeFi 复兴的讨论中，刚刚于8月初宣布获得 5000 万USD筹资、累计筹资额度超越 8000 万USD的 Morpho 频被提名。
基于如此一个体量惊人的筹资规模，更多人开始好奇：
借贷赛道角逐激烈，Morpho 缘何崭露头角？新一轮巨额筹资之下，Morpho 又在酝酿什么？
Morpho 项目名字可直译为「闪蝶」，其项目 Logo 也形似一只展翅的蝴蝶，事实上，Morpho 也正在上演一场惊艳「蝶变」：从最早 2025 年的 Morpho Optimizer，一个基于 AAVE 和 COMP 的借贷商品，到现在致力于将去中心化金融与网络基础协议层结合，推进私有金融基础设施向公共商品转型。
这这场「蝶变」是怎么样进行的？Morpho 作为金融基础设施又怎么样赋能借贷、DeFi 乃至整个金融业的进步？
本文旨在走进 Morpho 的转型的道路。
蝶变：Morpho 推进私有金融基础设施向公共商品转型
为何要成为金融基础设施？
Morpho 觉得，现在去中心化借贷赛道存在主流资产集中、资金效率低下、利率并不理想与客户体验确实等方面的问题，Morpho 旨在带来优化，而金融基础设施是多边市场参与者聚集在一块解决金融业务的基础系统，但现在的金融基础设施堆栈在可访问性、碎片化、互操作性、效率与灵活性方面存在问题。
想要对现在借贷赛道进行系统性改进，需要从头开始彻底重建借贷市场，因此 Morpho 旨在构建一层通用基础设施，其他人都可以基于此参与、构建，从而进一步突破 DeFi 边界进一步释放革新。
而私心揣测，站在项目角度，加密世界大家相信，相比较于单一商品，成为「基础设施」，既是项目本身实力的体现，也具备更高的进步天花板。去中心化借贷 TVL 已超越 Dex，成为 DeFi 范围资金容纳量最大的赛道，而成为借贷范围的基础层，也致使 Morpho 将来增长潜力更具说服力。
为何要 Morpho 旨在构建的金融基础设施需要是公共商品属性？
答案显而易见，假如基础设施是私有些，那样它会更倾向于服务某一实体，而对于真正推进行业进步，其目的并不那样纯粹。
Morpho 将金融基础设施概念为「公共资源」，既是所有人都可以享用，且会减少其可用性，更是所有代码、规则都是公开透明的，用户唯一需要信赖的只有可验证技术本身。
那样，Morpho 致力于构建的公共商品型金融基础设施是哪种？
Morpho 旨在构建具备网络风格的去中心化基础设施，它不只发扬了区块链的优势，更可以通过不需要许可、高度灵活等特质，不止改革加密世界，更有能力将它服务范围扩展至全球金融体系。
因此，Morpho 致力于构建的公共商品型金融基础设施，具备以下特征。
第一，该基础层是遵循去中心化基本原则的。该基础层拥有可验证的安全性，为参与者带来不需要信赖的安全基础，且其可访问性和功能性稳定运行，不会遭到单点问题影响，参与者可以放心集成。
第二，该基础层是不需要许可的。它面向其他人开放，且提供高度的灵活性和自由度，允许任何开发者加入，为任何用户提供服务，从而进一步扩大服务范围和革新活力。
非常重要的是，该基础层是原始且聚合的。不少人会将 Morpho 视为模块解决决策略，这其实是一个误区，事实上 Morpho 是聚合型解决方法，它融合一体化借贷和模块化借贷的优势，整体构造分为两个层级：
这样一来，Morpho 借贷解决方法便达成了多方面的优势聚合：
安全性方面，受益于经过严格审计、正式验证和不可变的代码库，各类型型的借贷策略都将基于一个强大的安全基础构建，而且单个模块的升级或更改都不会干扰到其他模板。
灵活性方面，Morpho 不只不需要许可，而且避免了一体化借贷策略中单一流动性池和风险管理所带来的系列问题，支持其他人轻松参与、构建各种资产、风险、收益的借贷。
流动性方面，传统模块化借贷解决方法中，每一个池都有不一样的逻辑和资产，这不只带来了流动性的割裂，还导致了复杂的客户体验，而在 Morpho 分层设计中，原始市场可以重复借助，不同模块可通过原始市场聚合流动性。
Morpho 相信，假如金融业务可以基于一个真正去中心化、不需要许可而且灵活高效的公共金融基础设施上运行，金融将迎来新一轮爆发式进步。
如此的公共商品型金融基础设施，虽然听起来极具吸引力，但更像是一个「既要、又要、还要」的设想，那样 Morpho 怎么样达成这一转型呢？
达成：Morpho Markets 与 Morpho Vaults 怎么样改革借贷体验？
借贷市场本质上来讲是「借方」与「贷方」的需要撮合，Morpho 旨在构建一个开放、高效且灵活的平台，其他人都可以赚取收益并借入任何资产。
Morpho Markets 是一个简单、不可变的单一贷款和抵押资产市场（对应上文提到的原始市场层），赋予了贷款市场创建者高度的自主权。其他人都可通过指定一项抵押资产、一项贷款资产、利率模型（IRM）、清算贷款价值（LLTV）与要接入的预言机，部署独立的贷款市场。
另外，因为 Morpho Markets 借贷市场各自孤立，当发生损失时，损失将立即由向该借贷池提供资金的用户分摊，不需要在所有用户之间自动分担任何风险。
Morpho Vaults 是一个基于 Morpho Markets 构建的由外部风险专家策划的专业借贷金库（对应上文提到的基于原始市场层的模块化层）。每一个金库包括一项贷款资产，不同金库拥有不一样的风险 / 回报。
用户可依据我们的风险偏好，将对应贷款资产存入金库以赚取收益，而金库将流动性大全到 Morpho Markets，以聚合流动性，更好的达成「借方」与「贷方」的需要撮合。
对于普通用户而言：
选择存入资产时，用户将获得更强大的安全保障、更多元化的资金参与选择与更高的利息收益。
一方面，Morpho Vaults 的非推广托管属性致使用户对于我们的资产拥有更强的控制力；
其次，用户可依据自己收益需要选择不同金库，而为了吸引更多用户存入资产，金库管理者不只将会致力于为金库拟定更科学的风险 / 收益方案，而且还会主动让借助户，在规则中，金库管理者最高可获得金库利息的 50% 作为收益，但现在甚至有一些金库将所有利息收益发放给用户。
现在，Morpho 多个金库的年化收益率在 4%，最高甚至达到了 11.4%，常见高于其他借贷协议。
选择借出资产时，用户将获得更高的抵押率，以此借出更多资金，更大程度上释放资金借助率。虽然现在 Morpho 借款利率只比 AAVE 高出一点，但 Morpho 现在不收取平台成本，因此可以致使借款本钱更低、利差更小。
而对于企业和开发者而言：
基于 Morpho 不仅能够愈加迅速、简单的部署更符合实质需要的金库和市场（不一样的资产、不一样的风险、不一样的收益），而且可以达成对金库和市场的完全控制。更关键的是，作为公共金融基础设施，Morpho 通过共享基础构造，一方面大大减少了构建所需的开发时间和本钱，其次也达成了更好的流动性聚合。
落地：从 Web3 到 Web2 ，Morpho 迎来新一轮生态扩张
转型是一个慎重的决定，但好在来自市场的反馈进一步验证了 Morpho 选择的正确性。
过去数月，无论是链上数据还是生态合作，大家都看到了 Morpho 的逆势增长。
据 Morpho Analytics 页面数据显示，现在 Morpho 总存款超越 21 亿USD，总借款超越 7.7 亿USD，链上 TVL 超越 13.4 亿USD，相比较于年初的 6 亿USD，TVL 增幅超 220%。依据 DefiLlama 排名显示，Morpho 位居借贷赛道第六。
在部署的 Markets、Vaults 方面，现在在ETH及 Base 互联网上创建的 Morpho Markets 已超越 333 个，创建的 Morpho Vaults 达到了 110 个。
值得注意的是，在今年6月宣布进军 BASE 生态以来，Morpho 成为了 BASE 上增长最快的 DeFi 协议。
现在 Morpho 在 BASE 链上的总存款超越 1.53 亿USD，总借款为 4654 万USD，TVL 突破 1 亿USD。另外现在 Base 互联网上创建的 Morpho Markets 为 100 个，Morpho Vaults 也达到了 47 个，也充分彰显了 Morpho 在 BASE 生态的活跃度。
链上数据的增长，不能离开 Morpho 兴盛生态的帮助，作为公共金融基础设施，Morpho 致力于与金融科技和企业进行整理，借助去中心化力量改革传统金融的同时，通过好的客户体验为加密世界引入更多增量用户。
正如 Morpho 所言：Fintech in the frontend，Morpho in the backend。
大家确实也在 Morpho 的生态版图中看到了对于这一理念的践行。
依据官方网站显示，现在 Morpho 生态囊括 200+ 项目，包含 Elixir、Aragon、Contango、Safe、SummerFi 、Stream 在内的等的各大 DeFi 项目都选择了基于 Morpho 构建。
Morpho 做为公共金融基础设施，既致力于加密世界 DeFi 项目带来了赋能，又向外延伸至传统金融范围，在 RWA 等范围获得不俗收获。
在 DeFi 范围，最举代表性的合作莫过于 MKRDAO（当然，目前称之为 Sky），今年3月，MKRDAO 旗下借贷协议 Spark 通过 Morpho 部署了 1 亿USD的新 D人工智能 流动性，资金被分配至 s美元e/D人工智能 和 美元e/D人工智能 市场，用户可以通过 MKRDAO 支持的高效杠杆头寸借入 Ethena 的稳定币 美元e 和 s美元e，并借助 MKR 的流动性来增加对 s美元e 和 美元e 的敞口。据不少 KOL 剖析，MKRDAO 此举旨在应付 AAVE 推出其稳定币 GHO，巩固其在 DeFi 范围的竞争优势。
比特币Fi 作为本轮周期的热点叙事，Morpho 也没错过，最近 Coinbase 推出的 cb比特币 和 Lombard 的 L比特币 也将在 Morpho 上部署。
而在改革传统金融范围，Morpho 最近更是动作频繁：
8 月，Morpho 宣布与区块链技术公司 Centrifuge、顶级交易平台 Coinbase 达成合作并推出了一个面向机构的真实世界资产（RWA）借贷市场，该市场以 Coinbase 的二层互联网 Base 与 Morpho Vaults 系统作为技术支撑，并用包含 Centrifuge 的 Anemoy 基金、Midas 的短期美债（mTBILL）和 Hashnote 的美国收益币（USYC）在内的三种经过代币化的美债作为抵押品，旨在不需要赎回美债的状况下提供即时流动性。
而在本月上旬，专注于数字货币并服务于欧洲市场的金融科技平台 SwissBorg 宣布推出一款借助 Morpho 协议的 美元C 收益商品，现在该商品已面向 SwissBorg 应用程序用户推出，用户可进入 Morpho 的 W比特币/美元C 和 wst以太币/美元C 市场。
本次合作，不只帮助了 SwissBorg 的用户能在不接触高风险资产的状况下，享受更高的安全性和经过风险调整的收益，使那些加密小白也能轻松获得链上收益机会，更推进 Morpho 面向更广泛的 Web2 用户提供了访问定制 Morpho Vault 的权限，展示了其在改革传统金融，带来爆发增长的巨大潜力。
正如 SwissBorg 对本次合作的赞扬所言：Morpho Vaults 提供了可定制的基础设施，使传统金融平台可以开发专用商品，从而减少与传统 Web3 借贷协议有关的风险。
值得一提的是，亚洲市场一直是加密行业中的要紧板块，在今年的新加坡 TOKEN2049 盛会中，不少行业领袖人物在演讲中提到了亚洲正在引领加密市场的进步，用户使用率排名前 40% 的国家坐落于亚洲。
正因此，Morpho 也积极寻求与亚洲市场的合作，并正在扩大其在亚洲的业务，尤其是中国和韩国，将来大家将看到更多 Morpho 在亚洲市场的动向，致力于推进其公共金融基础设施服务更广泛的亚洲加密用户，为他们带来更高效灵活的借贷体验。
将来增长：代币转换引发热议，参与赢取更多收益
说一千道一万，都不如真正参与其中真正体验。
企业及开发者可通过 Curate / Build 页面参与 Morpho：通过 Curate，参与者可借助公共代码，在几秒内轻松创建自概念方案、权限和治理的金库，并通过管理借贷金库赚取收益；对于更多 DAO、金融科技、应用程序、CEX 而言，可用 Morpho Stack 构建任何自概念商品，不只大大减少了开发时间和本钱，而且可以享遭到 Morpho Stack 所带来的更安全、更灵活、更好流动性等优势。
普通用户可通过 Earn / Borrow 页面参与 Morpho：
Earn 页面列出了各种 Morpho Vault，用户依据自己风险偏好选择金库并存入资产以获得收益。每一个金库的收益不同并会伴随市场波动，收益具体又三部分组成：原生收益（借款人支付的利息）、奖励 APY（第三方提供）与 MORPHO 代币奖励。
Borrow 页面支持用户提供抵押品并借入资产，操作更简单，资金借助效率更高，本钱也更低。
参与 Earn 或 Borrow 是现阶段赚取 MORPHO 代币的唯一方法。
做为治理代币，MORPHO 总提供量为 10 亿枚。Morpho DAO 负责管理 Morpho 协议，由 MORPHO 代币持有者和委托人组成，负责管理 Morpho 协议，持有 MORPHO 代币将可参与生态治理，对协议的变更进行投票。
截止至 8 月，MORPHO 代币的整体分配状况如下：
应该注意的是，现在 MORPHO 代币不可出售，即 MORPHO 代币不可以在 CEX/DEX 上买卖或上市。而在 8 月下旬，Morpho DAO 发起了关于放开 MORPHO 代币可出售性的讨论且获得了社区的广泛支持，这意味着 MORPHO 代币将大概在年底前正式推出，届时 Morpho 或将迎来诸如空投等用户勉励活动，而这一要紧里程碑致使用户对于 Morpho 将来增长预期抱有极高期待，也大大鼓励了用户在当下参与 Earn / Borrow 积累更多收益筹码的积极性。
而在生态侧，Morpho 生态具备不需要许可的巨大优势，支持其他人基于其创建革新应用，这致使 Morpho 本身就拥有巨大的革新动力，将来在不断健全优化 Morpho Stack 的同时，Morpho 还将在生态合作方面继续发力，一方面持续深入探索 BASE 生态维持增长势头，其次将继续推进与头部金融科技的合作，推进 Morpho 的公共去中心化金融基础设施服务更广泛的 Web2 / Web3 用户。
在加密世界，有能力穿越完整的牛熊周期，在非常大程度上是一种成功，而长期维持竞争优势，则更需要立足市场不断推陈出新。
Morpho 作为 DeFi 老牌选手，从单一的借贷优化商品，为 Web3 释放了革新潜能，到成为一个真正去中心化、不需要许可、灵活高效的公共金融系统，突破 Web3 边界为更广泛的全球金融体系带来改革。
在可以预见的将来，伴随生态的持续扩张与代币的正式推出，Morpho 将迎来迅速增长的下一阶段，在本轮周期中成为引领 DeFi 复兴的要紧力量。
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