数字货币对冲基金遭遇FTX以来最差营业额，对于“聪明资金”而言，日子艰难。

距离2025年结束还有不到两周，数字货币对冲基金马上迎来自2025年以来最糟糕的年度营业额。追踪市场动能和基本面的专业基金经理们发现，他们的收益在11月份已经螺旋式下滑至负值。

与整体上涨趋势截然相反，只有市场中性方案勉强获得收益，这得益于伴随数字货币套利“轻松赚钱”年代的消失，投资者转向风险对冲工具。

解析：数字货币对冲基金的三种面孔

要理解这种市场转变，买卖者需要可以区别现在该范围活跃的三种主要方案：

基差买卖衰减：为何BTC12.6万USD的峰值让基金经理们失望了？

彭博社的调查数据显示，一个残酷的现实是：2025 年本应是白宫支持和机构进入推进下的突破之年。

相反，它却变成了一个流动性陷阱。尽管BTC在2025年十月创下了12.6万USD的历史新高，但价格波动却发生在流动性极低的阶段。这致使机构资金几乎没办法在不产生巨大滑点的状况下建仓或平仓。

这就讲解了为何过去收益丰厚的基差买卖会消失。伴随华尔街公司通过ETF进行更深层次的买卖，价差收窄，早期数字货币基金过去享有些两位数月回报率现在已成为历史。

基差买卖的衰减是方向性基金下跌 2.5%，与以基本面为重点的基金截至 2025 年 11 月下跌 23% 的重要原因。

其次，截至 2025 年 11 月，市场中性数字货币对冲基金的年回报率约为 14.4%。

宏观经济重创：标普500指数脱钩及20亿USD闪崩

一系列宏观不利原因引发了整个行业的狂跌，令基金经理们措手不及。

正如 ADA 开创者 Charles Hoskinson 指出的那样，数字货币问题在 2026 年中期选举前已被政治化，从而将预期的 2025 年数字货币超级周期推迟到明年。

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这对2026年意味着什么？

依据来自 Crypto Insights Group 的报告2026 年，数字货币对冲基金将面临一个愈加重视方案而非引入敞口的环境，以决定什么方案可以提升包容性。

报告总结道：“到2025年底，数字资产投资对机构而言既愈加便捷，也更具挑战性。监管扩大了准入范围，而资产配置者的行为也树立了更高的规范。
2026年的主动管理格局将取决于哪个能达到这类标准。”

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