美国数字货币法案延迟对机构投资者在去中心化金融范围的投资敞口及市场结构明确度的影响

2025 年美国数字货币立法格局既有进展也有停滞。尽管《GENIUS 法案》、《CLARITY 法案》和《反央行数字虚拟货币法案》的通过为稳定币和数字产品分类奠定了基础，但全方位市场结构法案的最后敲定却迟迟未能完成，致使监管方面存在很多重点漏洞，特别是在去中心化金融 (DeFi) 的监管方面。这种不确定性迫使机构投资者和 DeFi 平台采取策略定位框架，在革新与合规之间寻求平衡，并借助数字货币推广托管平台和金融科技合伙人关系来应付碎片化的监管环境。

监管漏洞和机构风险

参议院农业委员会的市场结构法案草案

预计于2025年11月发布

试图对主要数字货币进行分类，比如

BTC

和

醚

依据美国产品期货买卖委员会（美国商品期货委员会）的管辖，DeFi被视为“数字产品”，而DeFi协议则处于监管灰色地带。这种模糊性妨碍了机构对DeFi的使用，由于DeFi协议很难在美国证券交易委员会和美国商品期货委员会重叠的监管框架下明确其合规义务。

依据研究

美国证券买卖委员会 (美国证券交易委员会) 重视投资者保护和证券法，而美国产品期货买卖委员会 (美国商品期货委员会) 则重视衍生品和市场诚信，这给 DeFi 项目导致了双重监管负担。

缺少明确的指导方针也妨碍了机构级 DeFi 商品的进步。虽然稳定币（现在受 GENIUS 法案监管）已成为传统金融 (TradFi) 和 DeFi 之间的桥梁，

提供杠杆买卖或收益生成机制的协议

仍然面临执法风险。这致使了市场分化：

机构正在愈加多地配置资本

向稳定币支持的 DeFi 应用，同时防止监管状况不明的协议。

策略定位：数字货币推广托管和合规框架

到 2025 年，机构对 DeFi 的投资将愈加多地通过数字货币推广托管平台进行，这类平台已成为管理监管风险的重点基础设施。

依据行情分析

领先的推广托管机构，比如 Anchorage Digital 和 BNY Mellon，目前提供机构级解决方法，将多方计算 (MPC) 和冷存储相结合，自 2025 年以来已将互联网安全漏洞风险减少了 80% 以上。这类平台也

集成合规工具

比如，链上买卖监控和基于零常识证明的 KYC/AML 系统，以满足美国证券买卖委员会 (美国证券交易委员会) 和美国产品期货买卖委员会 (美国商品期货委员会) 的需要。

比如，

美国证券买卖委员会2025年春天监管议程

强调需要符合联邦证券法的推广托管解决方法，包含对作为数字货币推广托管人的州特许信托公司给予不采取行动豁免。这一转变勉励了DeFi协议与合规的推广托管机构合作，确保机构资本流入DeFi范围而不会触发监管警报。同样地，

美国产品期货买卖委员会（美国商品期货委员会）的咨询指南

外汇准入方面的改进简化了美国买卖者参与全球 DeFi 市场的步骤，降低了司法管辖区的摩擦。

案例研究：应付监管不确定性

最近局势进步表明，各机构都在进行策略调整。

美国证券买卖委员会与双子座信托公司达成和解

比如，其“Earn”计划标志着执法方向转向合作执法，表明积极主动的合规行为可以减轻处罚。同时，

美国产品期货买卖委员会的“数字货币冲刺”计划

已明确杠杆式 DeFi 商品的监管地位，需要假如协议促进保证金买卖，则需要注册为指定合约市场。

另一个典型的例子是 DeFi 协议中合规设计框架的兴起。

项目目前都融入了监管需要

将它集成到智能合约中，即可达成实时买卖监控和自动报告。比如，零常识证明正被用于验证用户身份，而不需要在链上暴露敏锐数据。

既要解决隐私问题，又要履行知道顾客 (KYC) 义务。

这类革新反映了更广泛的行业趋势：

合规不再是事后才考虑的事情。

但这是核心设计原则。

市场结构明确度和全球角逐

美国市场结构法案的延误也加快了全球角逐。尽管美国在数字货币政策方面仍然处于领先地位，

欧盟等司法管辖区（通过MiCA）

新加坡等国为去中心化金融（DeFi）提供了更明确的监管路径，吸引了机构资本。这迫使美国政策拟定者优先考虑美国证券买卖委员会（美国证券交易委员会）和产品期货买卖委员会（美国商品期货委员会）之间的协调统一。

联合声明证实了这一点

简化数字资产的概念和资本需要。然而，

参议院全体投票要到2026年初才会进行。

这意味着美国 DeFi 平台将继续在分散的环境中运营。

结论：前进的道路

美国数字货币法案推迟至2025年颁布，给机构投资者参与去中心化金融（DeFi）带来了挑战和机会。尽管监管的不确定性依旧存在，但机构投资者正借助数字货币推广托管平台和金融科技合伙人关系来构建更具韧性的方案。通过零常识证明和链上监控等工具将合规性整理到DeFi协议中，促进了监管框架内的革新。然而，美国DeFi的长期成功将取决于国会能否最后通过一项可以解决DeFi独特特点的市场结构法案。

确保美国维持其领导地位

在全球数字资产生态系统中。