剖析：从减半时间段角度，牛市为什么最早明年开启？

作者：Jakub Dziadkowiec,BeinCrypto

编译：Felix, PANews

依据最新数据，自2025年5月减半到下轮减半，已经过去了85%的时间。同时，长期持有者（LTH）持有些提供量接近历史最高水平（ATH）。在之前的周期中，这是宏观底部附近的信号，随后是新周期的早期阶段。

LTH持有量接近最高水平

从历史上看，长期持有者持有些的BTC一直是衡量加密市场健康情况的指标。从历史上看，该指标与BTC的长期价格行情走势呈负有关。

长期持仓者在市场触底时维持资产不动（HODL）。而且，长期持有者的持仓量增加发生在熊市期间（红色箭头）。这是大户投资者看到BTC价格狂跌而不愿供应。他们持有我们的代币，由于相信加密市场将来会反弹，他们的投资就会有利可图。

相比之下，在牛市崩溃期间，状况恰恰相反。BTC价格的暴涨致使长期持有者愈加想供应资产落袋为安。从历史上看，在每一轮牛市中，长期持有者的BTC持仓在此期间都会降低。当然，这类代币随后会转移到短期持有者（STH）手中，短期持有者出于迅速获利的愿望而在后期加入市场。

数字货币剖析师@therationalroot在X平台上发布了长期持有者手中的BTC数目图表。他还将BTC每次减半的状况叠加在他的绘图上（上图）。在他的图表中，第一注意到如此一个事实：现在，长期持有者手中的BTC占流通量比率已接近其ATH的76%附近。ATH记录是在2025年底创下，当时BTC价格在第二次减半之前结束了积累阶段。

然后可以看到每次该指标都会在BTC减半（绿色圆圈）发生前几个月达到给定周期的峰值。然后，在这个局部峰值之后，长期持有者手中的BTC渐渐降低并横盘整理，直到下一次减半后的几个月。该指标出现剧烈降低是在减半发生约6个月，数字货币才进入完全的牛市。

自上轮减半，已过去85%时间

上述剖析师还发布了另一张图表，显示BTC减半百分比的进展（下图）。该图比较了前3个周期的历史减半之间的时间段。

依据@therationalroot的说法，现在BTC减半已经完成了85%。在剩下15%的时间里，BTC的价格基本呈横盘走势。由于类比2025年和2025年这两次牛市，BTC的价格也基本呈横盘态势。

不一样的是，在这两轮周期之前，BTC历程了一个有上升倾向的横盘趋势。其次，在上轮周期中，由COVID|19引起的黑天鹅给了投资者额外的机会。他们可以在计划的减半之前抄底。

假如历史重演，那样从长远来看，加密市场或许会面临大约一年的横盘趋势。定于2025年4月中旬进行的BTC减半可能不会立即影响BTC的价格。其影响可能要到2025年最后一个季度和整个2025年才会显现出来。

这一预测与长期持有者持仓图表看到的趋势一致。该指标现在正在接近ATH。还需要大约一年的时间来扭转趋势。当长期持有者在BTC减半后开始供应时，这将是数字货币牛市开始的首批信号之一。