数字黄金失色？白银凭着稳定趋势表现碾压BTC

临近年底，市场买卖活动趋缓，但不同资产类别却传递出完全不同的信号。BTC与白银在波动率与报价明细表现上形成鲜明对比，凸显出目前市场资金与叙事焦点的分化。

波动率揭示的市场情绪

数据显示，买卖员正积极为白银重新定价，而BTC则几乎陷入停滞。BTC的30日年化已达成波动率已收敛至45%左右，低于其长期平均水平，反映出市场缺少明确方向，处于区间震动。相比之下，白银的已达成波动率已跃升至约55%，显著更高。这种波动率差异直接对应了报价明细表现：今年以来白银价格累计疯涨逾151%，而BTC则下跌近7%。

白银暴涨的供需逻辑

白银价格的强劲表现主要来自于紧急的供需失衡。太阳能板、电动汽车及电子商品等范围工业需要的急剧攀升，未能获得相应的提供增长支持。实物市场的紧张在多个指标上显现：上海和迪拜市场的白银价格较纽约产品交易平台（COMEX）期货价格存在显著溢价；同时，伦敦远期曲线呈现出现货升水结构，这是短期提供紧缺的典型信号。

BTC低迷的制约原因

反观BTC，其价格较十月创下的历史高点下跌近30%。市场常见将疲软归因于几个原因：美国现货BTCETF的资金流入需要降温；以数字资产作为核心策略储备的上市公司（DAT）叙事动能减弱；除此之外，十月初的狂跌触发了自动去杠杆程序，损害了投资者信心。机构剖析指出，最近价格行情走势更多由技术性和机制性原因主导，比如假期流动性降低和期权大规模到期服务市场仓位重置，而非情绪的根本转变。

预测市场印证分化格局

预测市场的定价同样强化了这种分化格局。针对白银价格，市场虽未常见预期短期内出现“冲顶式疯涨”，但对价格保持于高位的信心较强。对于BTC，买卖员则几乎一致押注区间震动将持续，市场定价显示其在1月初前保持在8.6万USD上方的概率约为70%，而突破9.2万USD的概率则低于25%。

关于“数字黄金”的长期审视

BTC常被叫做“数字黄金”，其与黄金的比较长期存在。回顾2012年至2024年的表现，在多数年份BTC的回报远超黄金，但其高波动性也致使在个别狂跌年份（如2014、2018、2022年）表现逊于黄金。黄金在动荡时期常显现保值特质，比如2022年仅微涨0.4%，而同年BTC狂跌64%。然而，像今年如此黄金大幅上涨70%而BTC下跌的状况确实对“数字黄金”的叙事构成人高考验。有看法觉得，若两者表现长期背离，BTC或将更被视作纯粹的高波动性风险资产。

目前市场的分化局面，明确地揭示了传统实物资产在特定供需冲击下的爆发力，与加密货币在缺少新催化剂的宏观环境中所面临的挑战。投资者需依据自己的风险偏好与投资期限，理解这两种资产完全不同的驱动逻辑。